A indústria de semicondutores enfrenta novas oportunidades: a reconfiguração do mapa de investimentos em chips impulsionada pela IA

Semiconductores, conhecidos como o “cérebro” dos produtos eletrônicos, são a base da digitalização da economia global. Eles não apenas conferem inteligência aos dispositivos eletrônicos, mas também são o motor central de áreas como Indústria 4.0, computação em nuvem, tecnologia 5G, energias renováveis e veículos elétricos. Com a ascensão do ChatGPT e a onda de IA generativa, toda a indústria está passando por oportunidades de desenvolvimento sem precedentes.

Lógica de investimento na transição de divisão industrial

Da fabricação vertical integrada (IDM) ao design de chips (Fabless), foundry (fundição), testes e embalagem (OSAT), a cadeia de semicondutores está altamente segmentada. Empresas em diferentes etapas possuem características distintas:

Design de ativos leves (como NVIDIA, Qualcomm, Broadcom) apresentam baixos custos operacionais e riscos relativamente controlados, mas enfrentam desafios de volatilidade de mercado. Fábrica de wafers (TSMC, GlobalFoundries) requerem grandes investimentos de capital e contínuos investimentos tecnológicos, desfrutando de vantagens de monopólio. Equipamentos e materiais (ASML, Applied Materials, Lam Research), como fornecedores upstream, controlam gargalos tecnológicos essenciais e possuem forte resistência às oscilações cíclicas.

Atualmente, os setores mais relevantes no mercado são design de chips, foundry e equipamentos de semicondutores — eles representam as características de “longo ciclo com acumulação de neve”, facilitando a captura de oportunidades de investimento de longo prazo.

Líderes atuais no cenário de mercado

De acordo com os dados de valor de mercado mais recentes de abril de 2024, a indústria global de semicondutores apresenta o seguinte cenário:

No lado do design, a NVIDIA lidera com um valor de mercado de 2,19 trilhões de dólares, com uma alta de 77% no ano, impulsionada pela demanda por chips de IA (PE 73,54). AMD cresce modestamente 7%, sendo um forte concorrente na área de CPU. Qualcomm, maior fornecedora de modems 5G, detém 53% de participação de mercado, com potencial de expansão de aplicações de US$ 100 bilhões para US$ 700 bilhões. Broadcom sobe 21% ao ano, atingindo US$ 1344,00, expandindo aplicações em data centers e IA.

No lado da fabricação, a TSMC vale US$ 717,2 bilhões, com crescimento de preço relativamente moderado (1,6%), mas sua posição de monopólio em processos avançados é inabalável.

No setor de equipamentos, a ASML domina o fornecimento global de máquinas de litografia EUV, com crescimento de 22%. Applied Materials subiu 26%, atingindo US$ 203,00, sendo o maior fornecedor de equipamentos de fabricação de semicondutores, com potencial de mercado ainda grande. Lam Research cresceu 18,4%, chegando a US$ 925,00, com aumento na demanda por equipamentos de gravação e etching para chips de IA.

Na área de processos maduros, a Texas Instruments lidera com uma alta de 5% ao ano, com uma ampla barreira de entrada; a Intel enfrenta dificuldades de transformação, com uma queda de 36% no preço das ações para US$ 31,88, mas a recuperação do mercado de PCs oferece oportunidades de rebound.

Oportunidades de investimento em áreas específicas

Barreiras mais altas em chips analógicos. Os produtos da Texas Instruments são difíceis de serem copiados ou superados, graças a canais de vendas robustos e décadas de R&D, formando uma barreira de proteção ampla, garantindo vantagem em setores como industrial, automotivo e de comunicação. Capacidade de escala e controle de custos continuarão a consolidar sua posição de mercado.

Alta demanda por chips de comunicação. Qualcomm fornece soluções sem fio para fabricantes de celulares, operadoras e fabricantes de estações base, consolidando sua base de clientes. Infraestrutura 5G, AR/VR, Internet das Coisas (IoT) automotiva e industrial impulsionarão o mercado a expandir-se três vezes.

Cadeia de suprimentos de chips de IA completa. NVIDIA, com sua vantagem em GPUs, colabora profundamente com gigantes tecnológicos como Microsoft e Apple. A TrendForce estima que a demanda por GPUs atingirá 30 mil unidades, com a NVIDIA dominando uma grande fatia do mercado, apesar de uma alta de 77% no preço das ações, é preciso estar atento aos riscos. AMD, por sua vez, ganha participação de mercado com novos produtos de processos avançados.

Equipamentos de litografia como fator-chave. A ASML mantém monopólio absoluto na EUV, e enquanto a demanda do setor persistir, esse negócio continuará inalterado. A Applied Materials oferece soluções de alta qualidade, eficiência e custo-benefício, beneficiando-se do rápido desenvolvimento de displays, energia solar, 5G, IoT e IA. A Lam Research concentra-se em equipamentos de etching, com a demanda por processos de deposição, etching e limpeza para chips de IA superando os tradicionais, com espaço para crescimento.

Sinal de recuperação em chips de armazenamento. Micron Technology detém 22,52% do mercado de DRAM (terceiro lugar) e 11,6% de NAND flash (quarto), com alta de 34,7% no preço das ações no ano. Com a demanda de mercado se recuperando, espera-se crescimento acelerado.

Oportunidade de investimento na mudança de ciclo

A indústria de semicondutores passou por 8 ciclos completos desde 1990, atualmente estamos no 9º ciclo. Este começou na segunda metade de 2019, atingiu o pico em outubro de 2021, e, de acordo com a regularidade de 4-5 anos, espera-se que o fundo chegue no 3º ou 4º trimestre de 2024.

Os fundos geralmente reagem com cerca de seis meses de antecedência, e agora é o período ideal para começar a se posicionar gradualmente. Os materiais upstream, impulsionados pelo efeito de base e expectativas de recuperação, já mostram sinais de fundo. Apesar do mercado de eletrônicos de consumo estar temporariamente fraco, a demanda por 5G, IA e outros setores emergentes continuará crescendo, impulsionando toda a indústria.

Fatores-chave que influenciam o preço das ações e riscos

Demanda downstream é o principal fator de investimento em semicondutores. Em 2023, o envio global de dispositivos 5G atingiu 1,48 bilhão de unidades (crescimento de 31,7%), dispositivos de IoT cresceram 38,5%, e eletrônicos automotivos 35,1%. Com o crescimento de aplicações AR/VR e a penetração de casas inteligentes, o mercado continuará a expandir.

Variações nos níveis de estoque refletem diretamente a oferta e demanda. Estoques altos indicam demanda fraca ou excesso de oferta, pressionando os preços das ações; estoques baixos indicam forte demanda ou oferta insuficiente, beneficiando os preços.

Inovação tecnológica determina a posição competitiva. Diversificação de chips de IA, aumento na taxa de sucesso de litografia EUV, avanços em processos avançados elevarão as avaliações das empresas. Atrasos tecnológicos podem resultar na perda de participação de mercado.

Incertezas macroeconômicas como políticas de aumento de juros, riscos bancários e volatilidade na cadeia de suprimentos global podem impactar os preços das ações de semicondutores. A recuperação da demanda de eletrônicos de consumo, o momento de fundo em investimentos em data centers e a sustentabilidade do crescimento de capacidade de processamento de IA também devem ser monitorados continuamente.

Recomendações de investimento essenciais

A estratégia atual para ações de semicondutores é: priorizar equipamentos na fase de recuperação da demanda (ASML, Applied Materials, Lam Research) e design de chips de alta tecnologia (NVIDIA, AMD, Broadcom, Qualcomm, Texas Instruments). Essas empresas controlam pontos-chave da cadeia de valor, possuem forte resistência a riscos e grande potencial de crescimento.

A TSMC, como líder em fabricação, oferece valor estável a médio prazo. A Intel, apesar de suas ações em baixa, tem potencial de recuperação se conseguir uma virada na fabricação de wafers. A Micron, com a recuperação na demanda de armazenamento, será uma das primeiras a se beneficiar.

Os riscos de investir em ações de semicondutores incluem forte competição tecnológica, ciclos industriais evidentes e alta sensibilidade às condições macroeconômicas. Recomenda-se que investidores aproveitem as quedas do mercado para posicionar-se, mantenham posições de longo prazo em empresas líderes de alta qualidade e acompanhem de perto os dados do setor, avanços tecnológicos e políticas governamentais.