Aumento da taxa de juro do iene à vista! USD/JPY sobe para 157.78, três grandes riscos estão a ser gestados

O membro do Comitê de Política do Banco do Japão, Junko Koeda, insinuou recentemente que o aumento da taxa de juro do iene poderá ser iniciado já no próximo mês (a decisão de taxa de juro do Banco do Japão será divulgada a 19 de dezembro). Este sinal indica que o processo de “normalização” já não pode ser evitado. Ao mesmo tempo, o mercado está cheio de dúvidas sobre o novo pacote de estímulos económicos que a primeira-ministra Sanae Takaichi irá lançar em breve, e os investidores estão a testar as duas forças em jogo.

A cotação do câmbio rompe novo máximo, mas o RSI já soa o alarme

A trajetória do dólar/iene já diz tudo. Na quinta-feira (20 de novembro), o par subiu para um máximo de período de 157.78, atingindo um novo pico desde meados de janeiro, a apenas um passo do nível psicológico de 158.0. A taxa de rendimento dos títulos do governo japonês a 10 anos subiu para 1.842%, tornando-se cada vez mais evidente que os investidores estão a vender títulos japoneses e ienes.

Do ponto de vista técnico, o RSI no gráfico diário já entrou na zona de sobrecompra, indicando que o cotação está a acelerar a subida. Se o dólar/iene conseguir estabilizar-se acima de 157.0, é provável que continue a recuar e a desafiar os 160.0. O mercado deve estar especialmente atento à janela de tempo em torno de 27 de novembro, pois pode haver uma oportunidade de mudança de tendência nesse período.

Dados económicos fracos e o dilema da subida do iene

Um conjunto de dados económicos aparentemente contraditório está a intensificar a ansiedade do mercado. Na segunda-feira (17 de novembro), foi divulgado que o Produto Interno Bruto (PIB) do Japão no terceiro trimestre caiu 1.8% em taxa anualizada, o que representa a primeira contração em seis trimestres. Diante de um crescimento económico tão fraco, o governo de Takaichi planeja divulgar na sexta-feira um pacote de estímulos económicos, considerando um orçamento adicional de cerca de 14 trilhões de ienes para o presente exercício fiscal, possivelmente superior aos 13.9 trilhões de ienes do ano passado.

O mercado inicialmente apostou que o Banco do Japão poderia adiar o aumento da taxa de juro do iene para alinhar com as políticas de estímulo do novo primeiro-ministro. No entanto, os principais indicadores de inflação do Japão já se mantêm próximos ou acima do objetivo do Banco do Japão há três anos e meio consecutivos, enquanto os salários reais em setembro caíram pelo nono mês consecutivo, evidenciando a pressão sobre o poder de compra das famílias. O Ministro das Finanças do Japão, Shunichi Kato, já em várias ocasiões alertou verbalmente, destacando a preocupação com a volatilidade unidirecional e rápida do mercado cambial recente, afirmando que a estabilidade do câmbio, refletindo fatores fundamentais, é de extrema importância.

Avisos de várias instituições: aumento do risco de tripla ameaça

O diretor de investimentos da RBC BlueBay Asset Management, Mark Dowding, afirmou que, se a credibilidade da política de Takaichi for prejudicada, os investidores podem começar a vender todos os ativos. “Se o mercado perceber que há uma maior preocupação com erros na política do Japão, certamente aumentaremos as posições vendidas na curva de curto prazo”, sugerindo que a empresa pode estar a fazer operações de venda a descoberto em títulos de dívida de curto prazo.

O estratega-chefe da T&D Asset Management, Hiroshi Moka, foi ainda mais direto, dizendo que o estímulo de 25 trilhões de ienes é realmente muito grande, e o mercado questiona se isso é realmente necessário. Ele teme que, após o anúncio do pacote de estímulos, possa ocorrer uma situação de “queda tripla” em ações, câmbio e títulos, semelhante à turbulência de mercado que ocorreu em 2022, quando Liz Truss assumiu o cargo no Reino Unido.

O estratega macro da TDSecurities em Singapura, Alex Loo, também compartilha uma opinião semelhante, acreditando que, se Takaichi propuser um “orçamento de grande escala”, os rendimentos dos títulos do governo japonês de longo prazo podem subir ainda mais, enquanto o câmbio do iene face ao dólar pode depreciar-se até 160.

Risco de depreciação do iene — a espiral inflacionária está a tomar forma

Mais preocupante ainda é que a contínua fraqueza do iene pode aumentar ainda mais a pressão inflacionária interna no Japão, formando um ciclo vicioso. Por um lado, as expectativas de aumento das taxas de juro do iene estão a intensificar-se; por outro, os dados económicos fracos requerem políticas de estímulo, e esse dilema político está a fazer com que os investidores avaliem continuamente os riscos.

Os próximos focos de atenção são claros: os detalhes do pacote de estímulos económicos do governo japonês na sexta-feira, a decisão de taxa de juro do Banco do Japão a 19 de dezembro, e a janela técnica de mudança de tendência em torno de 27 de novembro. Com esses fatores combinados, o jogo do aumento da taxa de juro do iene e a volatilidade cambial acaba de começar.