Que consequências enfrentará Taiwan com o aumento de juros nos EUA? Tabela de decisões de taxa de juros para 2024

O ciclo agressivo de aumento de juros do Federal Reserve

Desde março de 2022, o Federal Reserve dos EUA iniciou um plano raro de aumento agressivo de juros. Até o final de 2023, foram 20 aumentos acumulados, totalizando 500 pontos base, com a taxa de referência passando de níveis próximos de zero para uma faixa de 5,00% a 5,25%.

Em comparação com os mais de trinta anos de história de aumentos de juros, este ciclo é considerado o mais rápido. Em dez reuniões de política monetária, o Federal Reserve elevou a taxa de referência sem exceções, especialmente em junho, julho, setembro e novembro de 2022, quando houve aumentos consecutivos de 75 pontos base, estabelecendo recordes históricos. A causa fundamental de tudo isso foi a inflação descontrolada — em junho de 2022, o índice de preços ao consumidor dos EUA atingiu o maior nível em 40 anos.

À medida que a inflação começa a recuar gradualmente, as expectativas do mercado sobre se o Federal Reserve continuará a aumentar os juros tornam-se cada vez mais complexas. Embora o nível de inflação esteja diminuindo mês a mês, ainda há uma diferença em relação à meta de 2%. Ao mesmo tempo, a crise bancária de 2023 também gerou preocupações sobre a estabilidade financeira. Segundo previsões de mercado, o Federal Reserve ainda pode fazer vários ajustes na taxa de juros em 2024.

Previsão do calendário de reuniões do Federal Reserve para 2024 (horário de Taiwan)

Como os aumentos de juros mudam o mercado financeiro

Reação direta do mercado cambial

O aumento das taxas atrai uma grande quantidade de capital internacional em busca de retorno. Com a elevação das taxas de depósito bancário, investidores estrangeiros correm para comprar dólares e depositar em bancos americanos. Como resultado, o dólar se valoriza. Em 2022, o índice do dólar subiu 8,5% em um único ano, apresentando um desempenho forte que chocou os mercados financeiros globais.

Pressão sobre o mercado de ações

O aumento de juros exerce dupla pressão sobre o mercado de ações. Primeiro, na avaliação de ativos financeiros, as taxas de mercado e os preços dos ativos têm relação inversa. Quanto maior a taxa, menor a avaliação das empresas listadas, levando à queda dos preços das ações. Segundo, o custo de financiamento das empresas aumenta, corroendo os lucros líquidos e reduzindo o retorno aos acionistas.

Em 2022, o mercado de ações global foi um caos — o índice S&P 500 caiu 17%, e o Nasdaq caiu até 30%. No entanto, em 2023, o mercado começou a se recuperar, refletindo as expectativas de investidores de que o Federal Reserve parará de aumentar os juros ou até começará a cortá-los. É importante notar que a volatilidade do mercado de ações é influenciada por múltiplos fatores, e o aumento de juros é apenas um deles.

Movimento inverso do ouro e dos títulos

O preço do ouro tem relação inversa com as expectativas de juros. Quando o mercado prevê que o Federal Reserve aumentará ainda mais os juros, os investidores migram para ativos em dinheiro, reduzindo a demanda por ouro. O oposto também é verdadeiro. Portanto, o aumento de juros não é necessariamente negativo para o ouro; tudo depende de como evoluem as expectativas de política. Antes de novembro de 2022, o ouro continuou a cair, mas depois começou a subir, refletindo a mudança de expectativa de “continuação do aumento de juros” para “possível corte de juros”.

O mercado de títulos funciona de forma ainda mais direta — os preços dos títulos têm relação inversa com as taxas de juros. A elevação dos juros reduz diretamente a avaliação dos títulos. A crise bancária dos EUA em 2023, em parte, decorreu disso: muitos bancos detinham títulos que perderam valor com o aumento de juros, e, ao enfrentar retiradas de depósitos, foram forçados a vendê-los com prejuízo, criando um ciclo vicioso.

Como o aumento de juros dos EUA impacta a economia de Taiwan

Reação em cadeia da depreciação do dólar taiwanês

Outro lado da valorização do dólar é a depreciação do dólar taiwanês. A força do dólar significa que a quantidade de dólares que se consegue trocar por NT$ diminui, reduzindo o poder de compra. Como Taiwan importa muitos produtos cotados em dólares, a depreciação do NT$ eleva diretamente os preços dos produtos importados.

Isso é mais perceptível na vida cotidiana — em 2022, o índice de preços ao consumidor de Taiwan aumentou 6%, com uma alta surpreendente de 26% nos preços de ovos. Por trás do aumento aparentemente simples no preço dos ovos está o aumento do custo de ração importada. Milho, sorgo, cevada e outros ingredientes principais de ração são importados dos EUA, que é o maior fornecedor de produtos agrícolas para Taiwan, com 22,8% das importações agrícolas vindo dos EUA no ano passado.

Para evitar uma depreciação ainda maior do NT$, o autoridade monetária de Taiwan também elevou os juros, com cinco aumentos desde 2022, totalizando 75 pontos base. Mas, em comparação com as medidas agressivas do Federal Reserve, essa ação foi insuficiente para conter a tendência de depreciação do NT$.

Preocupação com fuga de capitais

A depreciação do dólar também provoca consequências mais graves — a saída de capitais. Imagine que você seja um investidor estrangeiro, trocando US$ 100.000 por NT$ 2.700.000 para investir em ações taiwanesas. Após um ano, seu lucro de 30% equivale a NT$ 810.000, e você deveria estar radiante. Mas, em 2022, o NT$ depreciou 11% em relação ao dólar, e os NT$ 3.000.000 só podem ser trocados por US$ 97.000, resultando em prejuízo. Nessa situação, a decisão racional é vender ações e trocar dólares para proteger o capital. Quando a maioria dos investidores faz operações semelhantes ao mesmo tempo, o mercado de ações sofre grande volatilidade.

Desafios do mercado de ações de Taiwan

O aumento de juros exerce dupla pressão sobre o mercado de ações de Taiwan. Por um lado, a valorização do dólar leva à saída de capital estrangeiro, pressionando o fluxo de fundos. Por outro lado, o aumento de juros pelo Taiwan eleva a taxa de risco zero, reduzindo a atratividade das ações.

Os dados ilustram bem essa situação: em 2022, o fluxo líquido de capital de Taiwan saiu US$ 41,6 bilhões, o maior da Ásia. No mesmo ano, o índice de Taiwan caiu 21%, ficando na última posição entre os principais mercados globais.

Por outro lado, a crise também traz oportunidades. Durante o ciclo de aumento de juros, instituições financeiras como bancos se beneficiam da ampliação do spread de juros, fortalecendo sua lucratividade. Por exemplo, o Banco de Taiwan (Taiwan Cooperative Bank) teve uma receita de juros de NT$ 33,3 bilhões em 2022, um aumento de 38% em relação ao ano anterior, e suas ações subiram 20% em um ano. Fundos de índices relacionados ao setor financeiro também se beneficiaram.

Como os investidores podem se preparar

Estratégia 1: Investir em ativos em dólares

Como a tendência de valorização do dólar já está consolidada, investir em dólares é a forma mais direta de se beneficiar. Operações de câmbio bancário, futuros e contratos por diferença podem ser utilizados. Investidores menores podem considerar o uso de alavancagem para obter maiores retornos com menos capital.

Estratégia 2: Rebalancear a carteira de ações

Em um ambiente de aumento de juros, deve-se reduzir a participação em ações de alta avaliação (especialmente ações de tecnologia) e aumentar a participação em ações de alto dividendo. As ações financeiras, devido às suas características, se destacam nesse cenário de aumento de juros e são foco de atenção. Fundos temáticos relacionados também são uma opção conveniente.

Estratégia 3: Fazer hedge de índice

O índice Taiwan Weighted e o Nasdaq têm alta correlação positiva. Utilizar posições vendidas em índices de tecnologia dos EUA pode compensar as perdas com a queda do mercado de Taiwan, formando uma proteção eficaz.

Perspectiva geral

O aumento de juros nos EUA tem impacto profundo na economia de Taiwan — a depreciação do NT$, a pressão sobre o mercado de ações e a fuga de capitais são problemas que surgem em sequência. Mas os ciclos de mercado frequentemente se revertam em extremos. O fim do ciclo de aumento de juros costuma marcar um ponto de inflexão próximo, e a mudança na política do Federal Reserve pode trazer novas oportunidades de investimento. O mais importante é que os investidores reconheçam as tendências e tomem ações adequadas no momento certo.