O excesso global de açúcar aprofunda-se à medida que os principais produtores aumentam a produção

O mercado do açúcar enfrenta uma pressão crescente de uma tempestade perfeita de sinais de excesso de oferta, com a fraqueza do petróleo bruto a desencadear uma alta repentina de suprimento que ameaça sobrecarregar a demanda. O açúcar de Nova Iorque de março #11 futures declined 0.87% on Tuesday, while London ICE white sugar #5 caiu 0,80%, ambas as quedas ocorrendo em meio a uma turbulência mais ampla do mercado de commodities impulsionada pelo colapso do petróleo para mínimas de 4 anos.

A Conexão do Açúcar Bruto: Como os Preços do Petróleo Moldam a Economia da Cana

Quando o petróleo WTI caiu para o seu nível mais baixo em quase cinco anos, isso criou um efeito imediato em cadeia em toda a cadeia de abastecimento de açúcar de cana global. Preços mais baixos do petróleo reduzem a rentabilidade do etanol, mudando o cálculo econômico para os moinhos de açúcar em todo o mundo. Com o etanol a tornar-se menos atraente, os moinhos estão a redirecionar as suas operações de esmagamento de cana para a produção direta de açúcar em vez de matéria-prima para biocombustíveis, inundando efetivamente o mercado com volumes adicionais de adoçante.

Esta mudança estrutural chega no pior momento possível. As previsões de produção global de açúcar revelam um mercado afogado em capacidade excessiva, remodelando fundamentalmente a fórmula do açúcar de cana que outrora sustentava a estabilidade dos preços.

Colheitas Recorde Convergem: Índia, Brasil e Tailândia Lideram a alta repentina

Os três maiores produtores de açúcar do mundo estão a prever simultaneamente colheitas abundantes que irão transformar a dinâmica da oferta global.

Explosão de Produção da Índia

A produção de açúcar da Índia se tornou o principal motor do excesso de oferta. A Associação de Usinas de Açúcar da Índia revisou sua estimativa de produção para 2025-26 para cima, para 31 MMT, um aumento de +18,8% em relação ao baseline deprimido de 26,1 MMT da temporada anterior. Estimativas mais agressivas da Federação Nacional de Usinas de Açúcar Cooperativas projetam volumes ainda mais altos, a 34,9 MMT, representando um salto anual de +19% e marcando a recuperação da Índia em relação ao mínimo de produção de 5 anos da temporada passada.

Criticamente, o ministério da agricultura da Índia aprovou 1,5 MMT de exportações de açúcar para 2025-26, abaixo das projeções anteriores de 2 MMT. No entanto, essa modesta restrição é compensada pela decisão da ISMA de reduzir o consumo de açúcar destinado ao etanol para 3,4 MMT, em relação à previsão anterior de 5 MMT, liberando volumes adicionais para os mercados de exportação.

A Expansão Estável do Brasil

As estimativas da safra de açúcar do Brasil para 2025-26 aumentaram com cada atualização dos analistas. A Conab, a agência oficial de safra do país, elevou sua projeção para 45 MMT em novembro, de 44,5 MMT. A produção cumulativa do Centro-Sul até novembro atingiu 39,904 MMT, um aumento de 1,1% em relação ao ano anterior, enquanto a porcentagem de cana destinada à produção de açúcar subiu para 51,12% contra 48,34% na temporada anterior.

O Serviço Agrícola Estrangeiro do USDA projeta que a produção do Brasil atingirá um recorde de 44,7 MMT, um aumento de 2,3% anualmente.

Papel de Apoio da Tailândia

A Tailândia, o terceiro maior produtor e o segundo maior exportador do mundo, também está em expansão. A Thai Sugar Millers Corp previu um aumento de produção de +5% para 10,5 MMT para 2025-26, com as estimativas do USDA ligeiramente conservadoras em 10,3 MMT.

O Cálculo do Excedente: Previsões Competitivas Pintam um Quadro de Excesso de Oferta

A Organização Internacional do Açúcar projetou um excedente de 1,625 milhões de toneladas métricas para 2025-26, uma reviravolta dramática em relação ao déficit de 2,916 milhões de toneladas métricas em 2024-25. Isso representa uma mudança de mais de 4,5 milhões de toneladas métricas em menos de um ano, impulsionada pelos ganhos de produção da Índia, Tailândia e Paquistão.

O comerciante de açúcar Czarnikow pintou um quadro ainda mais sombrio, elevando sua estimativa de excedente global para 2025-26 para 8,7 MMT, um aumento de 1,2 MMT em relação às previsões de setembro. Isso contrasta fortemente com a projeção de agosto da ISO de apenas 231.000 MT de excedente—uma revisão massiva em poucos meses.

A produção global está prevista para aumentar 4,7% para 189,318 MMT, de acordo com o USDA, superando o crescimento do consumo humano de apenas 1,4% para 177,921 MMT. O desequilíbrio está se cristalizando no aumento dos estoques finais, projetados para aumentar 7,5% para 41,188 MMT.

Por Que os Preços do Açúcar Permanecem Sob Cerco

Com a oferta a superar o crescimento da procura, o açúcar tem suporte limitado. A fórmula do açúcar de cana que antes equilibrava os mercados globais mudou decisivamente para um excesso de oferta, com cada divulgação de dados a acrescentar à narrativa pessimista. A fraqueza do petróleo bruto elimina a válvula de segurança do etanol. Os principais produtores estão simultaneamente a colher colheitas recorde. E os exportadores estão à procura de novos mercados para o volume excessivo.

Esta convergência explica porque os futuros do açúcar lutaram na terça-feira, apesar da procura global estável. O mercado não está a responder às necessidades de consumo imediatas—está a preparar-se para um excedente estrutural persistente que provavelmente pesará sobre os preços ao longo da época de comercialização.