A Tabela de Resultados da Broadcom Está Preparada para Entrelaçar a Narrativa de Crescimento da IA: Posicionamento Estratégico Antes dos Resultados de Dezembro

Broadcom Inc. (AVGO) encontra-se em um momento crítico enquanto se prepara para divulgar seus resultados do quarto trimestre do exercício fiscal de 2025 em 11 de dezembro. Embora o gigante de semicondutores tenha orquestrado um impressionante impulso operacional, os investidores devem avaliar cuidadosamente se as avaliações atuais justificam a acumulação antes desses resultados altamente antecipados.

As preocupações de avaliação estão em destaque

Antes de mergulhar nos destaques operacionais, o elefante na sala merece atenção: as ações da AVGO estão sendo negociadas a um prêmio significativo em relação às médias históricas. O índice P/L para os próximos 12 meses está em 41,23X—quase o dobro da sua mediana de cinco anos de 20,95X e substancialmente acima da média da indústria de semicondutores de 39,29X. Mesmo em comparação com pares diretos como Cisco Systems (18.53X) e Marvell Technology (28.6X), a Broadcom apresenta um múltiplo consideravelmente elevado. Este contexto de avaliação esticada molda toda a análise subsequente do desempenho operacional da empresa.

Expectativas de Receita e a Contribuição Desproporcional da IA

Para o quarto trimestre, a Broadcom previu uma receita de 17,4 bilhões de dólares, representando um crescimento de 24,5% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior. A estimativa de consenso da Zacks de 17,5 bilhões de dólares está ligeiramente acima da orientação da empresa, com os lucros por ação esperados para atingir 1,87 dólares—um aumento de 31,7% em relação ao ano anterior.

O que é particularmente notável é o papel desproporcional da IA em impulsionar esses números. As receitas de inteligência artificial estão projetadas para aumentar 66% ano a ano, alcançando 6,2 bilhões de dólares, impulsionadas pela crescente demanda pelos aceleradores de IA personalizados da Broadcom (XPUs). Esses circuitos integrados específicos para aplicações tornaram-se infraestrutura essencial para o treinamento de modelos generativos de IA em larga escala, posicionando a Broadcom na mesa onde decisões tecnológicas críticas são tomadas por hyperscalers em todo o mundo.

Um Portfólio em Expansão, mas com Margens Comprimidas

A expansão de produtos da Broadcom reflete o compromisso estratégico da empresa com a infraestrutura centrada em IA. Os lançamentos recentes incluem:

• Thor Ultra: A primeira placa de interface de rede Ethernet AI de 800G da indústria, capaz de interconectar centenas de milhares de XPUs para cargas de trabalho de IA de trilhões de parâmetros
• Jericho 4: Um router de tecido Ethernet anunciado em agosto que permite a interconexão de mais de um milhão de XPUs em centros de dados distribuídos
• Tomahawk 6-Davisson: O comutador Ethernet de óptica co-embalado de terceira geração que oferece uma capacidade de comutação habilitada para óptica de 102,4 terabits por segundo.
• Soluções de silício Wi-Fi 8: Ofertas pioneiras da indústria direcionadas à borda sem fio de banda larga, abrangendo gateways residenciais, pontos de acesso empresariais e clientes móveis.

As receitas de Software de Infraestrutura deverão crescer 15% ano a ano, atingindo 6,7 bilhões de dólares, com o VMware Cloud Foundation 9.0 a impulsionar o crescimento ao oferecer às empresas uma plataforma alternativa em nuvem para cargas de trabalho diversas, incluindo IA.

No entanto, esta narrativa de crescimento traz uma advertência significativa: espera-se que as margens brutas se comprimam em 70 pontos base sequencialmente devido a uma maior proporção de vendas de XPU de menor margem. As receitas de semicondutores não-AI estão projetadas para atingir aproximadamente $4.6 bilhões com um crescimento sequencial de dígitos baixos de dois, enquanto o networking empresarial enfrenta ventos contrários com quedas sequenciais esperadas.

A Execução Histórica Encontra o Ceticismo Atual

Um fator que apoia a credibilidade da Broadcom: a empresa superou a Estimativa de Consenso da Zacks em todos os quatro trimestres anteriores, com uma média de surpresa nos lucros de 2,82%. Este histórico de entrega proporciona alguma tranquilidade em relação às estimativas de lucros para o dia 11 de dezembro.

As ações da AVGO tiveram um retorno notável de 118% nos últimos 12 meses, superando substancialmente tanto o setor mais amplo de Computadores e Tecnologia (26.9%) quanto a indústria de Semicondutores (70.5%). Em comparação com os concorrentes, a Broadcom teve um desempenho significativamente melhor do que a Cisco Systems (+32.2%), a Arista Networks (+21.4%), e superou dramaticamente a Marvell Technology (-7.6%).

O Fator de Dependência dos Hiperscaladores

A tese de crescimento da Broadcom depende significativamente da demanda sustentada de hyperscalers por XPUs. A empresa antecipa uma demanda acelerada por XPUs na segunda metade de 2026, à medida que os hyperscalers mudam o foco para cargas de trabalho de inferência, juntamente com o treinamento de modelos de fronteira. Com grandes parceiros, incluindo OpenAI, Meta Platforms, Alphabet, NVIDIA e Dell Technologies já integrados, a empresa construiu uma rede de alianças formidável.

No entanto, essa concentração de demanda entre um número limitado de hyperscalers introduz risco de execução. Qualquer recuo nos gastos com infraestrutura de IA, atrasos nos prazos de implementação de modelos ou pressões competitivas podem impactar materialmente as orientações de curto prazo.

O Enigma da Avaliação

A Broadcom atualmente possui uma classificação Zacks #3 (Manter), refletindo a tensão analítica entre a força operacional e as preocupações com a avaliação. Com um P/E futuro de 41,23X, o mercado está precificando não apenas o atual momentum de IA, mas uma aceleração sustentada até bem depois de 2026.

A pontuação de Valor da empresa de D sublinha a avaliação de que as valorizações atuais avançaram significativamente em relação aos níveis de suporte fundamental. Embora a força do portfólio da Broadcom e o ecossistema de parceiros permaneçam vantagens competitivas genuínas, o ponto de entrada das ações é consideravelmente importante para os retornos totais a longo prazo.

Veredicto de Investimento

Para os acionistas existentes, a execução operacional da Broadcom oferece um grau de confiança. Para os investidores potenciais, o anúncio de resultados de 11 de dezembro representa uma oportunidade de avaliar se os ajustes nas orientações da empresa justificam as avaliações atuais ou sinalizam cautela.

Dada a situação de avaliação esticada, os ventos contrários da compressão de margens e o risco de concentração na demanda dos hyperscalers, é melhor abordar a nova acumulação em momentos de fraqueza de preço em vez de antecipar os lucros. A posição atual sugere esperar por um ponto de entrada mais atraente antes de aumentar significativamente a exposição às ações da AVGO.