## Por que as ações da On Holding estão em alta após um ano brutal

Após meses de dificuldades, a marca suíça de vestuário atlético premium **On Holding** [(NYSE: ONON)](/market-activity/stocks/onon) finalmente deu aos acionistas algo para celebrar. As ações da empresa subiram quase 19% apenas esta semana, marcando uma reviravolta dramática para uma ação que havia despencado 37% mais cedo no ano.

### **Earnings Delivered The Catalyst**

A recuperação acelerou após o relatório de ganhos da On Holding de 12 de novembro, que demonstrou a capacidade da empresa de executar apesar de um ambiente macroeconômico desafiador. A receita do terceiro trimestre alcançou 794,4 milhões de francos suíços (aproximadamente $996 milhões de USD), representando um crescimento de 24,9% em relação ao ano anterior e superando as estimativas de consenso de Wall Street.

A imagem dos lucros foi ainda mais impressionante. Os lucros por ação foram de 0,43 francos suíços ($0.54), superando substancialmente os 0,27 francos suíços ($0.34) que os analistas previam. Talvez o mais significativo seja que a administração elevou sua previsão de receita para o ano inteiro para um crescimento de 34%—acima da projeção anterior de 31%—o que se traduz em vendas esperadas em torno de 2,98 bilhões de francos suíços ou aproximadamente $3,74 bilhões.

As margens de lucro bruto também melhoraram significativamente. A empresa agora antecipa margens brutas para o ano completo de aproximadamente 62,5%, uma atualização em relação à faixa anterior de 60,5% a 61%.

### **A Ásia-Pacífico Surge Como Um Importante Motor De Crescimento**

Uma das narrativas mais cativantes que impulsiona o entusiasmo dos investidores é a penetração acelerada da On Holding nos mercados asiáticos. A região da Ásia-Pacífico apresentou um crescimento nas vendas líquidas de 109% durante o trimestre, em termos de moeda constante - uma aceleração impressionante em comparação com mercados mais maduros. A região das Américas cresceu 21%, enquanto a Europa-Oriente Médio subiu 33%.

Esta diversificação geográfica tornou-se cada vez mais importante, especialmente dado a incerteza comercial em outras regiões. Ao expandir sua presença em mais de 80 países, a On Holding está reduzindo seu risco de concentração enquanto aproveita mercados onde sua posição premium ressoa de forma poderosa.

### **Estratégia Premium Provando Resiliência**

Fundada há apenas 15 anos, a On Holding conquistou uma posição de mercado distinta ao direcionar-se a consumidores abastados com calçado atlético de alta gama, vestuário e acessórios projetados para corrida, treino e ténis. Os icónicos ténis com sola em nuvem da marca começam em torno de $100 e estendem-se bem para o território premium, com a linha Cloudmonster Hyper a alcançar $350 por par.

Esta estratégia de posicionamento premium contrasta com os concorrentes de mercado de massa como a Nike e a Adidas, e a estratégia parece estar a funcionar. Apesar dos ventos económicos adversos, a capacidade da On de cobrar preços mais altos e manter margens fortes sugere que os seus produtos têm um verdadeiro prestígio de marca, particularmente entre os consumidores mais jovens e afluentes que vêem os sapatos como funcionais e aspiracionais.

### **Abordando a Questão da Avaliação**

Embora os lucros superem as expectativas e a previsão elevada mereçam claramente entusiasmo, a avaliação da On Holding continua esticada por métricas convencionais. As ações são negociadas a cerca de 80 vezes os lucros passados, substancialmente acima do múltiplo de 33 vezes os lucros passados da Nike.

A diferença de valorização reflete o sentimento do mercado sobre as perspectivas de crescimento. A trajetória da On Holding—com uma expansão internacional acelerada, forte poder de precificação e margens em expansão—cria um perfil de investimento diferente dos jogadores maduros. Se essa valorização premium se provar justificada depende de saber se a empresa consegue manter essa trajetória de crescimento ao longo de vários anos e se os ventos contrários tarifários diminuem ou se intensificam.

Por agora, os investidores parecem dispostos a pagar pelo crescimento, especialmente dado a capacidade demonstrada da On de superar as expectativas e expandir-se agressivamente em mercados pouco saturados. A surpresa nos lucros, combinada com o aumento na região Ásia-Pacífico, lembrou ao mercado porque esta marca captou tanto apoio entusiástico durante o seu rali de 2023-2025.