## Economia em emboscada: como entender o fenômeno da estagflação

O conceito de **estagflação** descreve uma das situações macroeconômicas mais complexas – quando a economia enfrenta simultaneamente estagnação, aumento de preços e alto desemprego. Esse fenômeno ocorre raramente, mas quando aparece, cria uma verdadeira dor de cabeça para governos e bancos centrais. Por que isso acontece e como isso afeta os mercados, incluindo o cripto? Vamos analisar mais detalhadamente.

## Como surge uma situação tão controversa?

À primeira vista, a estagflação parece um paradoxo. Normalmente, os economistas têm ferramentas para combater a recessão econômica e, separadamente, para conter a inflação. Mas quando ambos os fenômenos ocorrem ao mesmo tempo – as receitas clássicas falham.

Os governos tradicionalmente tentam reviver a economia através do aumento da massa monetária, da redução de impostos e da obtenção de empréstimos. Os bancos centrais, por sua vez, reduzem as taxas de juro, tornando os empréstimos mais baratos. Teoricamente, isso deveria criar empregos e incentivar o consumo.

Em contrapartida, quando é necessário conter a inflação, aplica-se a tática inversa: redução da massa monetária, aumento das taxas de juros e limitação dos gastos. Isso congela a economia, mas reduz os preços.

O problema surge quando a **política monetária** do banco central e a **política fiscal** do governo começam a funcionar em direções opostas. Quando uma estimula e a outra restringe – resulta uma mistura que gera tanto inflação quanto estagnação.

## De onde veio a própria ideia de estagflação?

O termo foi proposto pelo político britânico Ian Macleod em 1965. O nome é uma mistura das palavras "stagnation" (estagnação) e "inflation" (inflação). Mas a verdadeira demonstração em larga escala do fenômeno foi recebida em 1973.

### A crise do petróleo de 1973: como o mundo caiu em estagflação

A Organização dos Exportadores Árabes de Petróleo ( OPEC ) anunciou um embargo ao fornecimento de petróleo para os países que apoiaram Israel no Dia do Julgamento. O resultado foi horrível: os preços dos combustíveis dispararam, a produção encareceu, os preços dos produtos aumentaram. A inflação nos EUA e na Europa atingiu níveis sem precedentes para essas regiões.

Em resposta, os bancos centrais da Ucrânia e de outros países reduziram as taxas, tentando apoiar a economia. Mas devido à escassez de recursos energéticos, a economia ainda assim desacelerou. O resultado foi o pior possível: preços elevados + baixo emprego + crescimento lento do PIB. A fórmula clássica da estagflação.

## Por que é difícil controlar isso?

A correlação normal entre desemprego e inflação é defeituosa em condições de estagflação. No gráfico de Phillips, geralmente vemos uma relação inversa: menos desemprego = maior inflação. Mas na estagflação, ambos os indicadores sobem ao mesmo tempo.

Os principais fatores que levam a tal situação:

**Conflito de políticas económicas.** O governo aumenta os impostos e corta despesas, enquanto o banco central imprime dinheiro e reduz as taxas. Um fator desacelera a demanda, enquanto o outro a aquece. O resultado – inflação sem crescimento.

**Aumento dos preços da energia.** O aumento repentino do preço do petróleo, gás ou eletricidade eleva instantaneamente os custos de produção. As empresas aumentam os preços, os consumidores gastam mais em serviços públicos, compram menos produtos. A economia desacelera, mas os preços não caem.

**Transição para moedas fiduciárias.** Quando o mundo abandonou o padrão-ouro após a Segunda Guerra Mundial e passou a usar papel-moeda, os bancos centrais ganharam mais liberdade. Eles podiam imprimir dinheiro sem limitações – mas isso criou o risco de uma expansão irresponsável da massa monetária e hiperinflação.

## Como os economistas tentam combater?

Escolas diferentes de pensamento econômico oferecem diferentes saídas.

**Monetaristas** ( seguidores de Milton Friedman) insistem em um controle rigoroso da massa monetária. A lógica deles: primeiro, reprimir a inflação dos preços através da redução do dinheiro, mesmo que a economia continue aquecida. Então, quando a inflação passar, pode-se gradualmente expandir a massa monetária.

**Os economistas da oferta** consideram necessário aumentar a produção. Eles propõem subsídios para empresas, controle de preços dos combustíveis, investimentos em eficiência. Mais bens = preços mais baixos = consumidores compram mais = a economia cresce.

**Os libertários** defendem a não intervenção. Segundo a sua crença, o mercado livre irá regular a oferta e a procura por si só. Os consumidores deixarão de comprar bens caros, a procura cairá, os preços cairão. Os trabalhadores eventualmente migrarão para setores mais promissores. Mas tal "tratamento" requer anos ou décadas de baixos níveis de vida – daí a frase de Keynes: "no final, todos nós estamos mortos".

## Como a estagflação pressiona o cripto?

Quando a estagflação abrange a economia, as criptomoedas enfrentam um período difícil.

**Primeiro – cortes extremos.** Se as pessoas perdem rendimentos, elas liberam dinheiro de ativos arriscados. Ações, criptomoedas, opções de ações – tudo isso é vendido para ter fiat para despesas diárias. Bitcoin e altcoins caem junto com os mercados de ações.

**Depois – um período de taxas de juros elevadas.** Quando os bancos centrais aumentam as taxas de juros para conter a inflação, os empréstimos tornam-se mais caros. Neste clima, as pessoas colocam dinheiro em depósitos nos bancos (a taxa é atraente!) em vez de investir em cripto. A demanda por ativos digitais cai, e os preços caem com ela.

**Depois – a viragem.** Assim que a inflação estiver sob controle, os bancos centrais começam a reduzir as taxas e a expandir a massa monetária (afrouxamento quantitativo). Há muito dinheiro no sistema, os depósitos bancários têm baixo rendimento – as pessoas procuram outras oportunidades. A criptomoeda recebe um respiro.

Muitos investidores veem o Bitcoin como uma proteção contra a inflação. Sua oferta é limitada a (21 milhões de moedas), portanto, em condições de impressão infinita da grivna ou do dólar, o BTC teoricamente deve aumentar de valor. Isso funciona, mas a longo prazo – anos e décadas de acumulação. A curto prazo, especialmente durante a estagflação, as criptos flutuam junto com ativos de risco.

## Conclusão: por que a estagflação é tão perigosa?

A estagflação é uma "doença rara" macroeconómica, onde o tratamento para um problema agrava o outro. Os instrumentos de política comuns perdem eficácia. Políticos e banqueiros centrais estão em apuros: salvar a economia da estagnação ou conter as espirais de preços?

Compreender as causas da estagflação é um enorme problema para os macroeconomistas, pois obriga a revisão de modelos estabelecidos e a consideração de interações complexas entre a massa monetária, taxas de juros, demanda, oferta, níveis de emprego e fatores globais ( como os preços da energia ). Isso surge deliberadamente em períodos de crise, e cada nova onda de estagflação força os economistas a reaprender.