#借贷协议风险 Ao ver a controvérsia do cofre do Jupiter Lend, a primeira coisa que me veio à mente foram as lições do verão DeFi de 2020. Naquela época, todos estavam a perseguir o preço dos altos rendimentos, com o APY da mineração de liquidez a atingir centenas, e os avisos de risco eram ignorados. E o resultado? Os riscos, que estavam interligados, acabaram por explodir em um determinado momento, amarrando muitos investidores entusiasmados.

A situação do Jupiter desta vez é essencialmente o mesmo truque antigo - usar o re-staking para aumentar a eficiência de capital, usar diversos cofres para fazer promessas de segregação, e no final descobrir que não há firewall como se imaginava. O mais doloroso é que o co-fundador da Kamino foi direto: os usuários pensam que fornecer SOL é apenas fornecer SOL, mas não sabem que esses ativos já foram transferidos para cadeias de empréstimo em ciclo como JupSOL e INF. Uma vez que uma parte desmorona, toda a estrutura aninhada reage em cadeia como peças de dominó.

Estive neste meio por tantos anos e vi muitos projetos usarem "isolamento total" para dissipar as dúvidas dos usuários, e o resultado foi sempre uma ilusão. O verdadeiro isolamento requer um design de mecanismo verificável na cadeia, e não promessas. O oficial da Jupiter ainda não se manifestou para esclarecer, o que por si só indica a gravidade do problema. A história nos diz repetidamente que, quando os protocolos de empréstimo começam a enfatizar a eficiência e a minimizar os riscos, é o momento em que os investidores devem aumentar a vigilância. Isso não significa que não se pode participar, mas é preciso entender o que realmente se está assumindo.