#加密货币监管框架建设 Ao ver a notícia de que a CFTC dos EUA liberou BTC, ETH e USDC como Margem para derivação, minha primeira reação não foi de excitação, mas sim de alívio — isso significa que o quadro regulatório finalmente passou de uma proibição "de uma só vez" para a "Gestão de risco".

Mas aqui eu gostaria de lembrar a todos alguns detalhes que costumam ser negligenciados. As regras do piloto exigem a definição de uma taxa de desconto para BTC e ETH, o que não é um "desconto promocional", mas sim um mecanismo de amortecimento do risco. A implementação dos padrões de isolamento de ativos e custódia fala de uma questão fundamental: mesmo para produtos de nível institucional, o risco de flutuação de preços ainda existe, e não há nenhuma ferramenta que possa eliminá-lo.

Este progresso do sistema realmente aumentou a eficiência do capital, mas também ilustra um princípio que sempre quis enfatizar — **não importa quão perfeitas sejam as regras, não importa quão convenientes sejam as ferramentas, a responsabilidade pela gestão da sua posição nunca diminuirá por causa disso**. O fluxo de capital acelerou, e a velocidade de transmissão do risco também aumentará. A "diferença de tempo" para a reposição da Margem no fim de semana desapareceu, mas isso não significa que o risco desapareceu, apenas existe de uma maneira mais oculta.

A verdadeira segurança a longo prazo nunca é determinada pelo nível de aperfeiçoamento do quadro regulatório, mas sim pela capacidade de cada um de reconhecer os limites de risco que pode suportar e pela disciplina para mantê-los. Vejo muitas pessoas que facilmente se deixam enganar pelos "avanços institucionais" e, assim, relaxam a vigilância. Isso é, na verdade, o mais perigoso.