GLD vs GDX: Por que o ETF de Mineração de Ouro Superou o Fundo Lastreado em Ouro em 2024

O mercado de metais preciosos tem experimentado um aumento notável este ano, com o ouro atingindo níveis recorde de preço em meio a uma confluência de pressões macroeconómicas e incertezas geopolíticas. Dois veículos de ETF de ouro proeminentes têm capturado a atenção dos investidores, mas as suas trajetórias de desempenho contam histórias claramente diferentes.

Divergência de Desempenho Conta a História

Desde janeiro, o SPDR Gold Trust ETF (GLD) entregou um retorno sólido de 15,6% ao acompanhar diretamente os preços físicos do ouro. Entretanto, o VanEck Gold Miners ETF (GDX), que ganha exposição através de ações de empresas de mineração, disparou 32,3% no mesmo período—mais do que o dobro da alternativa focada em lingotes. Esta diferença significativa de desempenho reflete as diferenças estruturais entre estas duas abordagens de investimento.

Por que o Mercado Favorita o Ouro Agora

Múltiplos fatores combinaram-se para criar um ambiente favorável para os metais preciosos. Tensões comerciais e escaladas tarifárias ameaçam a inflação e a estabilidade económica, levando os investidores a procurar refúgio em ativos historicamente resistentes à desvalorização da moeda. A reputação do ouro como ferramenta de preservação de riqueza durante tempos incertos continua a impulsionar a procura.

A mensagem recente do Federal Reserve sobre possíveis reduções nas taxas de juros até ao final do ano aumentou ainda mais o apelo do ouro. Como o metal não gera rendimento, taxas mais baixas aumentam a sua atratividade em relação às alternativas de renda fixa. Uma moeda dos EUA enfraquecida—atualmente perto de mínimos de cinco meses—também ampliou o poder de compra do lingote para compradores internacionais.

Para além da mecânica de preços, os bancos centrais continuam a acumular agressivamente. O Conselho Mundial do Ouro relatou que os bancos centrais globais compraram mais de 1.000 toneladas métricas pelo terceiro ano consecutivo em 2024, enquanto a procura de investidores aumentou 25% face ao ano anterior, sinalizando confiança institucional sustentada.

Compreender as Duas Abordagens

Exposição Direta ao Ouro (GLD)

Com $87,4 bilhões em ativos sob gestão e um volume diário típico superior a 8 milhões de ações, o GLD representa a escolha ultra-líquida para exposição ao lingote. O fundo armazena ouro real em cofres do HSBC, com cada ação representando uma reivindicação proporcional ao metal físico. As taxas anuais são de 40 pontos base. Esta estrutura elimina o risco específico de empresa e fornece uma exposição pura à mercadoria, tornando o GLD essencialmente uma posição semelhante a uma moeda na categoria de metais preciosos.

Jogada de Alavancagem na Mineração (GDX)

O GDX gere $14,8 bilhões em ativos distribuídos por 63 empresas de mineração acompanhadas pelo NYSE Arca Gold Miners Index. O fundo apresenta uma atividade de negociação intensa—aproximadamente 17 milhões de ações diárias—com taxas anuais de 51 pontos base. Mineradoras canadenses representam 44,6% das participações, seguidas por operadoras dos EUA com 16,5% e empresas australianas com 11,1%.

A Vantagem da Alavancagem Operacional

A diferença de desempenho entre GDX e GLD reflete um princípio fundamental: as empresas de mineração experimentam oscilações de lucros amplificadas quando os preços do lingote se movem. Um aumento modesto no preço do ouro traduz-se em crescimento de lucros desproporcional para os produtores, impulsionando a valorização das ações além do que o ouro físico poderia gerar. Durante mercados de alta do ouro, esta alavancagem operacional costuma recompensar os investidores em ações de forma generosa.

Além disso, os ETFs de mineração podem distribuir dividendos ligados aos lucros das empresas e a iniciativas de crescimento, oferecendo fontes de retorno que não estão disponíveis na estrutura passiva de armazenamento do GLD. Por outro lado, as ações de mineração carregam riscos específicos de empresa—desafios operacionais, decisões de gestão, fatores jurisdicionais—que o ouro físico evita completamente.

Escolher o Veículo Certo

O GLD é indicado para investidores que priorizam estabilidade e preservação de capital. A sua estrutura de mercadoria pura elimina riscos corporativos, enquanto a liquidez massiva garante entradas e saídas fáceis. A estrutura de taxas mais baixas (40 bps) também minimiza o impacto nos retornos.

O GDX atrai investidores orientados para o crescimento dispostos a aceitar maior volatilidade. O desempenho superior de 32,3% desde o início do ano demonstra o potencial de lucro quando o momentum dos metais preciosos acelera. Para aqueles com horizontes de investimento mais longos e conforto com a dinâmica do mercado de ações, a exposição à mineração oferece um potencial de valorização atraente.

A escolha, em última análise, depende do seu objetivo de investimento: proteger-se contra a incerteza com o GLD, ou capturar ganhos amplificados através da alavancagem do GDX aos preços do ouro e às dinâmicas da indústria de mineração.