Há dois grandes eventos globais a ter debaixo de olho em dezembro: a Reserva Federal dos EUA pode baixar as taxas de juro e o Banco do Japão pode aumentá-las.

Comecemos pelas datas. Nos EUA, a reunião do FOMC está marcada para os dias 9-10 de dezembro e o mercado aposta fortemente num corte das taxas. O anúncio será feito às 14h00, hora da costa leste dos EUA, no dia 10, o que corresponde às 3h00 da manhã do dia 11, hora de Portugal. A conferência de imprensa de Powell começa meia hora depois.

O Banco do Japão reúne uma semana mais tarde, nos dias 18-19 de dezembro. A decisão deverá ser anunciada por volta das 11h00 da manhã do dia 19, hora de Tóquio, e o governador Kazuo Ueda fará uma conferência de imprensa por volta das 15h00. As duas reuniões estão separadas por 8 dias. O que acontecerá entretanto e a seguir? Para ser franco, ninguém sabe ao certo.

**O que é que mais assusta?** O cisne negro pode estar escondido no iene. Se o Banco do Japão aumentar as taxas mais do que o esperado, os mercados de capitais globais podem colapsar de imediato.

Porquê que uma subida das taxas do iene pode provocar uma queda global? A razão é simples: durante mais de vinte anos, as taxas de juro do iene estiveram praticamente a zero, e todos os hedge funds do mundo faziam “carry trade” com o iene – pediam ienes emprestados a custo praticamente zero e investiam em ações americanas, obrigações dos EUA, mercados emergentes e até criptomoedas para ganhar com o diferencial de juros. O pressuposto desta estratégia é que o iene será sempre barato.

Se de repente o iene subir muito as taxas de juro, o custo do empréstimo dispara e estes fundos alavancados têm de fechar posições à pressa – vendem ações americanas, obrigações dos EUA, saem dos ativos de risco e trocam dólares por ienes para pagar as dívidas. Nessa altura, independentemente do que tiveres na carteira, podes ser afetado por vendas em massa. Lembras-te do flash crash global em agosto passado quando o iene subiu inesperadamente as taxas?

**Então porque é que o Banco do Japão quer desafiar a Reserva Federal?**

À superfície, é por causa da inflação. Os preços no Japão têm subido há dois anos, as negociações salariais estão a avançar e o banco central quer aproveitar para sair da era das taxas negativas. Mas a razão mais profunda é mais subtil – o iene desvalorizou-se demasiado. Quando a Reserva Federal sobe as taxas agressivamente e o Banco do Japão não mexe, o dólar chegou a passar os 150 ienes, os custos de importação das empresas japonesas explodiram e a população está descontente. Subir as taxas valoriza o iene e alivia a inflação importada.

Mas será que os EUA vão aceitar isso? A Reserva Federal está a iniciar um ciclo de cortes para estimular a economia. Se o Japão sobe as taxas e aperta a liquidez nesta altura, é como sugar sangue das veias dos EUA – muitos dólares vão regressar ao Japão para comprar ativos em ienes. O governo de Trump detestava que outros países manipulassem a moeda para tirar vantagem dos EUA.

**Então, o que devemos fazer nas próximas duas semanas?**

Alguns conselhos:
1. Não estejas demasiado exposto. Antes e depois destas duas reuniões em dezembro, a volatilidade vai disparar. Com uma posição leve, dormes melhor.
2. Fica atento ao movimento do iene. Se o dólar cair rapidamente face ao iene (valorização do iene), é sinal de encerramento das carry trades e os ativos de risco vão sofrer pressão.
3. Prepara liquidez. Se houver um aumento das taxas acima do esperado, pode haver oportunidade de comprar em baixa – mas só se tiveres munições prontas.
4. Não compres em queda de forma cega. As quedas por pânico costumam vir em várias vagas. Se entrares logo na primeira, arriscas-te a ser triturado nas seguintes.

Ainda faltam duas semanas para acabar dezembro. Mantém debaixo de olho o que tens na mão. O mercado, muitas vezes, quando parece uma oportunidade, é quando a armadilha está prestes a fechar.