Por que Bill Gates está silenciosamente a desfazer-se da Berkshire Hathaway -- e o que isso significa

Os Números que Importam

A fundação de Bill Gates acabou de vender 2,4 milhões de ações da Berkshire Hathaway no último trimestre. Parece um ajuste de portfólio rotineiro? Talvez não. Mesmo após a venda, a Berkshire continua a ser a maior posição da fundação, representando 25% do total de ativos - uma queda em relação a 30% há apenas alguns meses.

Aqui está a questão: isto não foi apenas um corte. A Fundação Gates vendeu ações enquanto a Berkshire estava a atingir máximos históricos, a negociar a uma relação preço/valor contábil de 1,6x - bem acima da média da última década de 1,2-1,5x. Isso é um comportamento clássico de realização de lucros.

O Que Está Realmente Acontecendo

Estão a acontecer duas coisas simultaneamente:

Primeiro, o mercado parece extremamente caro. O S&P 500 está a ser negociado a cerca de 30x lucros – quase o dobro da sua média histórica. Até a Berkshire está com $380 bilhões em caixa, representando mais de um terço da sua capitalização de mercado. Tradução: Warren Buffett não consegue encontrar negócios que valham a pena comprar. Se Buffett – o cara que literalmente inventou o investimento em valor – está a acumular dinheiro em vez de o investir, isso é um sinal de alerta.

Em segundo lugar, a matemática da diversificação não mente. Manter 25% do seu portfólio em uma única ação é arriscado, mesmo que essa ação seja a Berkshire. A fundação reduziu a participação em picos de avaliação para reequilibrar – gestão de riqueza padrão 101.

A Pergunta Desconfortável

Eis o que torna isso notável: Das 25 participações da fundação, 12 tiveram vendas líquidas no último trimestre. Zero posições foram aumentadas. Isso não é apenas Gates a sair da Berkshire – toda a confiança está em modo defensivo.

O próprio Buffett parou de recomprar ações da Berkshire, reforçando a mensagem de que até ele acha que as avaliações estão esticadas. Ambos os bilionários têm pregado paciência e manutenção a longo prazo. No entanto, ambos estão vendendo. Coincidência? Pouco provável.

O Que Isto Realmente Sinaliza

Isto não é necessariamente pânico. A Fundação Gates existe principalmente para alocar capital para causas de caridade, não para cronometrar mercados. A venda pode simplesmente estar a financiar a sua missão.

Mas aqui está o truque: Eles eram compradores líquidos em trimestres anteriores. Agora, passaram a ser vendedores líquidos em todo o seu portfólio, enquanto as avaliações máximas persistem. Essa é uma mudança notável na posição.

A lição? Quando gestores de dinheiro sofisticados, que normalmente pensam em décadas, começam a reduzir os vencedores em máximas históricas, vale a pena perguntar por quê. Às vezes, isso é apenas reequilíbrio. Às vezes, é um sinal que vale a pena prestar atenção.