Bitcoin ETF遭遇 35亿美元巨额流出，创月度历史新高

O mercado de ativos de criptografia em novembro enfrentou uma onda de frio. De acordo com dados da Bloomberg, até 24 de novembro, as saídas de fundos do Bitcoin ETF listado nos EUA já alcançaram 3,5 bilhões de dólares este mês, quase igualando o recorde histórico de 3,6 bilhões de dólares estabelecido em fevereiro deste ano.

Nesta onda de retiradas, até mesmo os gigantes da indústria não escaparam. O fundo de Bitcoin IBIT da BlackRock teve um resgate mensal de 2,2 mil milhões de dólares, tornando-se o principal canal de saída de capital; a menos que o mercado se inverta antes do final do mês, isso estabelecerá o pior desempenho mensal do fundo.

01 Interpretação Digital: A Maior Retirada de Capital da História

Novembro de 2025 será um dos meses com pior desempenho para o Bitcoin ETF desde o seu lançamento há quase dois anos.

De acordo com dados compilados pela Bloomberg, em apenas três semanas, os investidores retiraram 3,5 mil milhões de dólares do Bitcoin ETF listado nos EUA, um valor que se aproxima do recorde de saída de 3,6 mil milhões de dólares em um único mês, estabelecido em fevereiro deste ano.

A saída de fundos é ampla, cobrindo diversos produtos ETF emitidos desde grandes instituições financeiras tradicionais até empresas especializadas em gestão de ativos de criptografia.

O fundo IBIT Bitcoin da BlackRock tornou-se uma área de desastre, representando cerca de 60% de todos os ativos desse tipo de ETF, com resgates alcançando 2,2 bilhões de dólares este mês.

Os principais produtos como o FBTC da Fidelity e o GBTC da Grayscale também não escaparam, registando saídas diárias de 190 milhões de dólares e 199 milhões de dólares, respetivamente.

02 Impacto do mercado: Bitcoin quebra suporte chave

A saída em massa de fundos foi rapidamente transmitida ao mercado à vista, exacerbando a já frágil tendência de preços.

No dia 20 de novembro, o Bitcoin ETF à vista nos EUA enfrentou a segunda maior saída de fundos em um único dia da história, com uma saída líquida de 903 milhões de dólares, fazendo com que o preço do Bitcoin caísse abaixo do nível de suporte de 87.000 dólares.

O valor total de mercado de ativos de criptografia global caiu abaixo de 3 trilhões de dólares pela primeira vez desde 8 de maio.

Bitcoin caiu para um mínimo de 80.553 dólares, e depois teve uma leve recuperação durante o fim de semana. Até 27 de novembro, o Bitcoin teve uma recuperação, ultrapassando 90.000 dólares, alcançando 90.469,71 dólares, com um aumento de 3,35% nas últimas 24 horas.

Esta correção liquidou uma grande quantidade de posições alavancadas. De acordo com as estatísticas da CoinGlass, nos últimos 24 horas, quase 958 milhões de dólares em posições no mercado foram liquidadas, das quais mais de 70% eram posições compradas.

03 Perspectivas institucionais: Ajuste de mercado em alta ou reversão de tendência?

Diante da forte correção do mercado, os especialistas da indústria tendem a qualificá-la como um ajuste de meio de mercado em alta, e não como uma reversão de tendência.

O cofundador da Fundstrat, Tom Lee, apontou que as condições atuais do mercado têm semelhanças com a crise de liquidez de 2022, que levou oito semanas para se estabilizar completamente, enquanto o mercado atual está apenas na sexta semana deste ajuste.

A análise de dados na blockchain fornece evidências que apoiam o argumento da “correção a meio prazo”.

O CEO da CryptoQuant, Ki Young Ju, apontou que o nível de preço realizado do Bitcoin indica que o mercado pode estar próximo da área de fundo, representando uma oportunidade de acumulação para os investidores de longo prazo.

A equipe de pesquisa do Citigroup quantificou o impacto da liquidez do ETF nos preços: para cada 1 bilhão de dólares que sai do Bitcoin ETF, o preço do Bitcoin cai cerca de 3,4%, e vice-versa.

Com base neste mecanismo, o analista da Citigroup, Alex Saunders, definiu o objetivo do cenário de mercado em baixa para o final do ano em 82,000 dólares.

04 Contexto macroeconômico: a política do Federal Reserve intensifica a volatilidade do mercado

A fraca performance do mercado de ativos de criptografia está intimamente relacionada com a mudança no ambiente financeiro macroeconómico.

O relatório de emprego não agrícola dos EUA de setembro, publicado em 20 de novembro, mostrou que a economia dos EUA adicionou 119.000 postos de trabalho, muito acima da previsão de 50.000 economistas.

No entanto, a taxa de desemprego no mesmo relatório subiu de 4,3% para 4,4%, atingindo o nível mais alto desde 2021, formando uma combinação contraditória de “crescimento robusto do emprego e aumento da taxa de desemprego.”

Esses dados contraditórios colocam o Federal Reserve em uma posição difícil. A ferramenta FedWatch da Bolsa de Mercadorias de Chicago mostra que a probabilidade de um corte de juros em dezembro aumentou de cerca de 30% para mais de 80%.

A incerteza das políticas foi ainda mais exacerbada devido ao atraso dos dados. O Departamento de Estatísticas do Trabalho dos EUA anunciou que não publicará mais o relatório de emprego de outubro separadamente, mas irá consolidar os dados relevantes no relatório de novembro.

Isto significa que o Fed só pode confiar em conjuntos de dados incompletos para tomar decisões antes da reunião de política em dezembro, aumentando o risco de erros de política.

05 Estratégias do Investidor: Enfrentando a Volatilidade e Planejando o Futuro

No atual ambiente de mercado, os investidores precisam distinguir entre estratégias de negociação de curto prazo e alocação de investimento de longo prazo.

Para os traders de curto prazo, a situação técnica mostra uma clara tendência de baixa, e o controle de risco deve ser a consideração prioritária. O nível de suporte chave a ser observado é de 81.000 dólares; se for perdido, pode haver uma nova queda para a região de 78.000 dólares.

Qualquer rebound para a zona de resistência de 87,000-89,000 dólares, se não for acompanhado por um aumento do volume de transações, pode fornecer oportunidades para reduzir posições ou estabelecer posições de proteção.

Para os investidores de longo prazo, as condições atuais do mercado podem oferecer oportunidades de acumulação. O desempenho histórico do Bitcoin mostra que, dentro do quadro do ciclo de halving, o preço normalmente atinge o pico do ciclo 12-18 meses após o halving.

A próxima redução pela metade está prevista para 2028, o que está basicamente em linha com a previsão do ciclo de longo prazo.

Do ponto de vista da relação risco-retorno, se o Bitcoin realmente conseguir alcançar 150.000 a 200.000 dólares na próxima corrida de touros, a faixa de preço atual pode representar um ponto de entrada atraente.

06 Comparação histórica: flutuações e oportunidades no ciclo

Analisar a situação atual do mercado no contexto dos ciclos históricos do Bitcoin pode oferecer uma perspectiva valiosa.

Desde 2010, o Bitcoin passou por quatro ciclos de mercado em alta, cada um dos quais incluiu várias correções significativas de mais de 30%.

Durante o mercado em alta de 2016-2017, o Bitcoin passou por seis correções que ultrapassaram 25% antes de finalmente ultrapassar os 20.000 dólares.

O ciclo de 2020-2021 também incluiu cinco quedas que excederam 20%.

Atualmente, o ciclo apresenta semelhanças significativas com padrões históricos. Do ponto de vista temporal, o último grande fundo do Bitcoin ocorreu no final de 2022, cerca de três anos atrás, alinhando-se ao típico ritmo do ciclo de halving que ocorre a cada quatro anos.

Do ponto de vista da amplitude, a atual retração de cerca de 25% a partir do ponto alto histórico é consistente com a amplitude típica de ajustes durante o meio do mercado em alta.

07 Mudança de fluxo de capital: destinos diferentes para o ETF de Solana e o ETF de Ethereum

Enquanto o Bitcoin ETF enfrenta uma grande saída de fundos, outros ETFs de ativos de criptografia apresentam fluxos de fundos divergentes.

O ETF Solana continua a superar o mercado mais amplo de altcoins. Desde o seu lançamento, cinco fundos Solana atraíram um total de 510 milhões de dólares em entradas líquidas, com o BSOL da Bitwise a liderar com 444 milhões de dólares.

Este grupo de fundos registou entradas de capital durante 10 dias consecutivos.

O fundo de Ethereum quebrou a sequência de saídas contínuas em 22 de novembro, após resgates consecutivos em 8 dias de negociação, registrando um fluxo de entrada de 55,7 milhões de dólares, principalmente impulsionado pelo FETH da Fidelity, que atraiu 94,5 milhões de dólares.

Esta reversão ocorreu após um período difícil de 11 a 20 de novembro, quando o fundo Ethereum acumulou uma saída de 1,28 mil milhões de dólares, uma das maiores saídas de fundos desde o seu lançamento.

Perspectivas Futuras

Os dados do mercado mostram que, até 27 de novembro, o Bitcoin voltou a superar os 90.000 dólares, cotado a 90.469,71 dólares, com um aumento de 3,35% em 24 horas. Esta recuperação coincide com o aumento das expectativas de cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve - a ferramenta FedWatch da Bolsa de Chicago mostra que a probabilidade de um corte em dezembro subiu de cerca de 30% para mais de 80%.

Apesar de a saída de fundos ter atingido um recorde histórico, a maioria dos especialistas acredita que isso representa uma correção no meio do mercado em alta e não o início de um mercado em baixa. O analista da VanEck destacou ainda que eles ainda esperam que o mercado em alta atinja seu pico no primeiro trimestre de 2026, com novos máximos possivelmente sendo vistos no final de 2025.