A Reserva Federal (FED) vai parar de reduzir o balanço? Dudley: continuar a redução não faz sentido

【比推】A Reserva Federal (FED) vai colocar um ponto final no processo de redução do balanço?

O ex-presidente do Federal Reserve de Nova Iorque, Dudley, recentemente publicou um artigo a lançar água fria sobre a situação — continuar com a redução em grande escala das reservas é difícil de operar, arriscado e de baixo custo-efetividade. Os dados estão aqui: desde o pico de 8,97 trilhões de dólares em abril de 2022, a redução chegou agora a 6,56 trilhões de dólares, e a relação entre oferta e procura das reservas já encontrou um novo ponto de equilíbrio.

Recordando o período da pandemia, a Reserva Federal (FED) comprou desenfreadamente títulos do Tesouro e MBS para infundir liquidez na economia, e agora já vendeu mais da metade desses ativos. Mas o ponto central de Dudley é ainda mais interessante: a continuação da redução do balanço não consegue mover o espaço para a queda das taxas de juros de curto prazo, e o impacto real na rigidez ou flexibilidade da política monetária é quase insignificante.

O que isso significa? A válvula de liquidez pode não ser apertada ainda mais. Para os ativos de risco que dependem da liquidez macroeconômica, pelo menos não há preocupações sobre a possibilidade de uma situação “pior”.