Os dados mais recentes da CryptoQuant mostram um sinal preocupante - o Sharpe Ratio do Bitcoin caiu abaixo de zero. Esta é a primeira vez que uma situação extrema como esta ocorre desde o colapso da FTX.

Vamos falar sobre o que é a razão de Sharpe. Em termos simples, ela mede quanto risco você assumiu em troca de quanto retorno. A fórmula de cálculo é ( retorno menos a taxa livre de risco ) dividido pela volatilidade. Quando esse número quebra o eixo zero, o que isso significa? O mercado já está tão ruim que o risco que você está assumindo não vale a pena, o retorno ajustado é negativo.

Esta posição extrema apareceu repetidamente na história. Vimos isso durante o colapso do mercado em 2020 devido à pandemia, vimos novamente quando a FTX colapsou em 2022, e vimos mais uma vez antes da reversão do mercado no primeiro trimestre de 2023; até mesmo em março deste ano, quando o BTC caiu para a faixa de 75k, sinais semelhantes surgiram. Sempre que o índice de Sharpe se aproxima ou cai abaixo da linha zero, quase sempre é seguido por um forte rebound.

Por que este indicador é eficaz? Porque captura o estado extremo do sentimento do mercado. Quando o Sharpe cai abaixo de zero, isso indica que grandes fundos, mineradores e jogadores alavancados estão prestes a não aguentar mais. Vendas em pânico (Capitulação) geralmente explodem neste estágio - e isso é precisamente o prelúdio comum para um fundo de fase ou uma reversão de grande escala.

Os preços estão a oscilar violentamente, e o retorno do investimento mal cobre o custo do risco. Os investidores geralmente sentem que "continuar a apostar não faz sentido". No entanto, a experiência histórica diz-nos que, quanto mais desesperadora é a situação, maior é a oportunidade em relação ao risco.

Claro, o Sharp a cair para abaixo de zero não significa que o fundo esteja prestes a chegar. Se o mercado vai inverter imediatamente, ainda depende de analisar o fluxo de capitais e os dados on-chain em conjunto. Mas pelo menos uma coisa pode ser certa: essa leitura extrema geralmente não é um sinal de topo, mas sim um sinal de alerta de que o fundo está próximo.