Os Estados Unidos começaram o ano fiscal de 2025 com um défice orçamental que acabou de quebrar recordes anteriores. Mas aqui está a surpresa—o que realmente chama a atenção não é apenas o défice em si. É a despesa de juro impressionante que veio com ele.

Números recentes mostram que a máquina de gastos de Washington funcionou a todo vapor logo de início. A lacuna fiscal alargou-se para além das expectativas, pintando um quadro preocupante para quem acompanha as finanças do governo. Entretanto, aquele Departamento de Eficiência Governamental de que todos têm falado? Parece que têm muito trabalho pela frente.

Os pagamentos de juros por si só são suficientes para deixar a sua mandíbula caindo. Estamos a falar de números que pareceriam impossíveis há apenas alguns anos. Este aumento nos custos de serviço da dívida está a consumir uma parte maior do orçamento do que muitos previam—e isso está a acontecer enquanto as taxas permanecem elevadas.

O que isso significa para os mercados? Para a política? As implicações vão muito além das manchetes fiscais. Quando os custos de empréstimos do governo disparam assim, isso cria pontos de pressão em todo o cenário econômico. Os alocadores de ativos estão definitivamente prestando atenção.

O momento não poderia ser mais interessante. À medida que várias iniciativas de eficiência são discutidas, a trajetória real de gastos conta a sua própria história. As ações, como se costuma dizer, falam mais alto do que as propostas.