O USDe da Ethena recentemente teve um desempenho ruim. De um TVL de 14,8 mil milhões de USD em outubro, caiu para 7,6 mil milhões, uma queda de 50%.

Por trás desta queda acentuada, os grandes investidores que jogavam com alta alavancagem em Aave retiraram-se em massa. Como é que jogavam antes? Era pegar sUSDe, fazer o staking repetidamente, emprestar e depois fazer o staking novamente, ampliando os lucros em um efeito bola de neve. Em teoria, isso poderia gerar uma rentabilidade anual superior a 10%.

Mas agora a situação mudou. A taxa de financiamento dos contratos perpétuos continua a cair, e o rendimento anual do USDe caiu para cerca de 5,1%. O problema é que o custo de emprestar USDC na Aave está em torno de 5,4%. Veja bem essa conta—o custo de pegar dinheiro emprestado é maior do que o rendimento, quem ainda vai continuar a jogar?

Portanto, as posições das estratégias de ciclo começaram a ser liquidadas em massa, e a reação em cadeia foi uma queda acentuada no TVL. O ambiente de mercado mudou, e as estratégias também precisam ser ajustadas, caso contrário, é apenas trabalhar para o protocolo.

Agora, este nível de rendimento, a atratividade do USDe realmente não é a mesma de antes.