Na semana passada, uma reunião não pública do Federal Reserve de Nova Iorque pode estar a liberar um sinal perigoso - um dos componentes chave do sistema financeiro tradicional começou a escorregar.

Esta reunião surgiu de forma inesperada. O presidente do Fed de Nova Iorque, Williams, convocou de forma temporária representantes de 25 dealers primários (grandes bancos responsáveis pela subscrição de títulos do Tesouro dos EUA), sem aviso prévio e sem uma agenda convencional. De acordo com a análise da especialista de mercado, Michelle Makori, o tema central da reunião aponta para um problema complicado: a liquidez no mercado de recompra está a apertar-se a uma velocidade anormal.

O que é o mercado de recompra? De forma simples, é o termômetro em tempo real da liquidez em dólares. Bancos, fundos hedge e fundos do mercado monetário dependem desse mercado para financiamento de curto prazo. Quando há congestionamento aqui, a circulação sanguínea de todo o sistema financeiro é prejudicada - títulos do governo, ações, commodities, criptomoedas, nenhuma classe de ativos pode se isolar.

Ainda mais preocupante é que o Federal Reserve já injetou cerca de 125 bilhões de dólares em liquidez no sistema bancário, tentando esfriar o mercado. Mas esse dinheiro desapareceu como uma pedra no mar, a pressão no mercado continua a subir. Mais estranhamente, as ferramentas de financiamento de emergência criadas pelo Federal Reserve (como a facilidade de recompra permanente) quase não são procuradas - os bancos preferem suportar a pressão de liquidez do que usar essas ferramentas. Por trás disso pode haver uma crise de confiança mais profunda ou problemas de balanço patrimonial.

O dinheiro inteligente já está em ação. O desempenho recente do preço do ouro não é por acaso, parte dos fundos está a preparar-se antecipadamente - a lógica em que apostam é bastante direta: se o mercado de recompra realmente colapsar, na caixa de ferramentas da Reserva Federal só restará uma opção: imprimir mais dinheiro. E uma vez que a oferta monetária aumente novamente, ativos como Bitcoin, Ethereum e Ripple, que têm uma narrativa de proteção contra a inflação, poderão atrair uma nova onda de influxo de capital.

Claro, ainda não é hora de entrar em pânico. Mas se você ver o Federal Reserve anunciar de repente o reinício de algum tipo de operação de liquidez em larga escala, não se surpreenda - esta reunião secreta pode ser apenas o começo.