Que tipo de jogo de ordem financeira está escondido por trás da controvérsia das moedas estáveis

Autor: Byron Gilliam

Compilado por: AididiaoJP, Foresight News

Título original: Por que os profissionais da mídia tradicional criticam a inovação dos stablecoins?

“A inovação que já fez os banqueiros centrais perderem o sono, pode eventualmente se tornar uma força sólida que sustenta a base sob os seus pés.” - David Beckworth

Teoria do Perigo: A Ameaça à Estabilidade Financeira

David Frum, colaborador da Atlantic Monthly, advertiu que as stablecoins são “a forma de criptomoeda mais perigosa até agora”. Ele acredita que a legalização pela “Lei GENIUS” é o mesmo que “acender o fósforo que provocará a próxima catástrofe financeira nos Estados Unidos”.

Flaum prevê que o tamanho das stablecoins subirá para 4 trilhões de dólares (conforme previsão do Citibank), e quase todo o capital fluirá para os títulos do Tesouro a três meses, que é a categoria de ativos de maior risco permitida pela legislação.

Ele previu que o mercado de títulos do governo irá repetir a queda acentuada de 2022-2023. Quando os detentores correrem para resgatar, os emissores de stablecoins serão forçados a vender 40 trilhões de dólares em títulos do governo com grandes perdas, desencadeando uma crise de corrida.

Mais grave ainda, Flamm apontou que as stablecoins “possuem todas as características de risco dos títulos subprime”, o que pode, no final, forçar o governo a repetir os erros de 2008, utilizando dinheiro dos contribuintes para cobrir perdas privadas.

Vozes de questionamento

Mas vale a pena notar que a queda dos títulos do governo de 2022 a 2023 durou 18 meses. Por que um ativo que vence a cada três meses causaria pânico em emissoras operando com zero de alavancagem? Essa lógica merece ser discutida.

Discutimos o ponto de vista de Flamm, tanto por ser alarmista e dramático, como por refletir a preocupação generalizada do público: as stablecoins estão destinadas ao fracasso, e por isso são perigosas.

Teoria do Sucesso: Destruir o Sistema Atual

A Helen Ray do Fundo Monetário Internacional advertiu que as stablecoins, por serem demasiado bem-sucedidas, “ameaçarão a receita fiscal dos governos e abalarão as bases do sistema financeiro internacional.”

Ela acredita que, após uma grande migração da poupança global para as stablecoins, os bancos perderão a capacidade de conceder empréstimos, o financiamento dos governos será dificultado e as ferramentas de política monetária dos bancos centrais falharão.

Reação em cadeia inclui:

• Risco de estabilidade financeira
• Esgotamento do sistema bancário
• Competição e volatilidade de moedas
• A questão da lavagem de dinheiro agrava-se
• Erosão da base tributária
• Privatização do imposto sobre a moeda
• A proliferação do lobby de grupos de interesse

Helen Ray está especialmente preocupada que a privatização do imposto sobre a moeda possa levar à “concentração extrema de riqueza em poucas empresas e indivíduos”, destruindo a natureza pública do sistema monetário internacional.

“Precisamos estar preparados para consequências significativas.” Ela resumiu.

Perspectiva neutra: o valor da inovação financeira

Steven Milam do Federal Reserve e Lei igualmente valorizam o atual sistema do dólar: “A moeda de reserva e os ativos oferecidos pelos Estados Unidos são um bem público global.” Mas ele chega a uma conclusão oposta:

“As stablecoins permitem que grupos financeiramente oprimidos usufruam mais facilmente desses benefícios públicos globais, libertando-se de restrições financeiras severas.”

O círculo das criptomoedas geralmente vê a emissão monetária do Federal Reserve como um mal público, mas a discussão de Milão acerta em cheio tanto na substância quanto na estratégia: definir a moeda fiduciária como um bem público é a melhor estrutura para combater os discursos anti-criptomoeda.

Ao contrário do que foi mencionado anteriormente, Milan acredita que é difícil que ocorra um cenário de fuga maciça de capital do sistema bancário, uma vez que a Lei GENIUS estabelece claramente que as stablecoins não pagam juros e não têm seguro de depósito.

“A verdadeira oportunidade das stablecoins reside em satisfazer a demanda global por ativos em dólares, especialmente em regiões onde os canais em dólares são limitados.”

Na opinião de Lei, essa demanda ameaça a soberania dos países, enquanto Milan acredita que isso pode permitir que as populações dos mercados emergentes “evitem os sofrimentos da hiperinflação e das flutuações cambiais.”

Este argumento é bastante convincente, mas pressupõe que você concorda que a moeda fiduciária tem propriedades públicas.

Teoria da Função Estável: Regulador do Ciclo Financeiro

David Beckworth apontou que os pessimistas ignoram o essencial: “A popularidade das stablecoins em dólares realmente ajuda a suavizar as oscilações financeiras globais.”

Ele cita o estudo de Helen Ray sobre como a dívida em dólares nos mercados emergentes prejudica a estabilidade, propondo que as stablecoins podem resolver esse problema ao melhorar os balanços patrimoniais do setor privado:

Quando o dólar se valoriza e aumenta a dívida em dólares, a valorização simultânea das stablecoins proporcionará um amortecimento para os mercados emergentes. Em outras palavras, “as stablecoins podem se tornar um dispositivo de estabilização econômica global descentralizado.”

Com as expectativas de que o Federal Reserve possa tornar-se o último salvador das stablecoins, este é precisamente o cenário que preocupa Flamm, onde a expansão das stablecoins “pode estar a tornar-se uma ferramenta para equilibrar os ciclos financeiros globais.”

Beckworth resumiu: “A inovação que um dia fez os funcionários do banco central tremerem, pode eventualmente tornar-se a sua base mais sólida.”

Teoria das Ferramentas Criminosas: Canais de Lavagem de Dinheiro nas Sombras

O fundador do ATM de criptomoedas em Illinois, Firas Aissa, acusado de crime de lavagem de dinheiro, nos lembra: apesar da transparência e rastreabilidade da blockchain, os criminosos ainda a veem como o ponto de partida para a lavagem de dinheiro.

O caso em que o suspeito lucrou 10 milhões de dólares através da conversão de dinheiro em criptomoeda indica que o crime com criptomoeda não apenas rouba ativos em cadeia, mas também serve como um canal para a lavagem de dinheiro tradicional.

Com a expansão da escala das stablecoins e a sua profunda integração com as finanças tradicionais, especialistas temem que o risco de lavagem de dinheiro aumente. Helen Ray aponta que as stablecoins podem “transportar fundos ilegais, corroendo gravemente a base tributária de vários países”. David Flamm critica abertamente: “pensar que facilitar atividades criminosas pode aumentar a demanda por dívida pública é, de fato, colocar o carro à frente dos bois.”

Para isso, ainda não encontramos argumentos de refutação convincentes.

Perspectiva prática: ferramenta de pagamento comum

Quando o membro da Câmara dos Lordes do Reino Unido, Corwen Langley, questionou o governo sobre a sua posição em relação às stablecoins, esta discussão parlamentar poderá estabelecer o recorde de ser a mais entediante da história.

A previsão do Lorde Livermore, que representa a resposta do rei: as stablecoins desempenharão um papel na “redução dos custos de pagamentos internacionais e no aumento da eficiência.”

Comparado a aquelas declarações surpreendentes que profetizam um apocalipse financeiro ou uma revolução salvadora, esta perspectiva é tão trivial que não vale a pena mencionar. Mas é precisamente essa trivialidade que se aproxima da verdade futura.