Como é que a paralisação do governo dos EUA durante 41 dias impactou o mercado das criptomoedas? Explicação detalhada de duas cadeias de transmissão

Question

As recentes consequências do shutdown do governo dos EUA ainda estão a abalar o mercado cripto. Desde 1 de outubro, os Democratas e Republicanos recusaram-se a ceder nos subsídios de saúde, levando a uma paralisação do governo federal durante 41 dias, até que a 13 de novembro o Senado aprovou o orçamento provisório. Isto não é apenas um assunto americano, pois afeta diretamente a liquidez do mundo cripto global através dos canais financeiros.

Liquidez drenada: o efeito buraco negro das contas do Tesouro

Dado central: o saldo da conta TGA do Tesouro dos EUA disparou de 30 mil milhões para mais de 100 mil milhões de dólares, equivalente a retirar mais de 70 mil milhões de dólares em liquidez do mercado.

Em condições normais, as finanças públicas dos EUA funcionam como um sistema circular — receitas fiscais e emissões de dívida são depositadas na conta TGA e, depois, o governo injeta esse dinheiro de volta no mercado através das despesas. O shutdown quebrou este equilíbrio: as receitas fiscais continuaram a entrar (5.436 mil milhões de dólares em setembro), mas as despesas pararam (apenas 3.457 mil milhões de dólares em setembro). O resultado foi dinheiro a entrar sem sair, transformando a TGA num verdadeiro buraco negro financeiro.

Isto elevou diretamente os custos de financiamento em dólares. A taxa dos repos overnight (GC Repo) disparou 22 pontos base a 31 de outubro, muito acima do intervalo alvo da Fed. Os bancos comerciais recorreram em massa à facilidade de recompra permanente da Fed, atingindo máximos históricos. Funcionários da Fed admitiram em privado que o efeito restritivo do aumento da TGA equivale a vários aumentos de juros.

No mundo cripto, os market makers foram os mais diretamente afetados. Um responsável de gestão de risco de uma grande mesa de market making revelou: “Durante o shutdown, o nosso custo de financiamento em dólares mais do que duplicou, forçando-nos a reduzir drasticamente a atividade de market making.” O resultado foi o alargamento dos spreads nos pares de trading, queda de profundidade de mercado e maior impacto dos grandes negócios no preço.

A gestão de reservas das stablecoins também levou um golpe. A maioria das stablecoins é suportada por dívida pública de curto prazo ou ativos em dólares, logo a liquidez bloqueada afeta diretamente os emissores. O prémio OTC das stablecoins passou de +0,3% para -1,1%, sinal de que a “falsa escassez” de dólares se propagou ao mundo cripto.

No plano psicológico: buraco negro de dados + ruído político = aversão ao risco máxima

Outro dano, mais subtil mas ainda mais letal: a inversão do sentimento de mercado.

O shutdown levou ao encerramento de entidades estatísticas como o Departamento do Trabalho e o Departamento do Comércio, parando por completo a publicação de dados como o CPI e o emprego não agrícola. O economista-chefe do JP Morgan disse num relatório a clientes: “Decidir sem dados é como um cego a apalpar um elefante.” O mercado ficou cego.

Ao mesmo tempo, Trump anunciou ameaças tarifárias, o conflito Rússia-Ucrânia agravou-se, a situação no Médio Oriente complicou-se… A incerteza acumulou-se. O índice do medo da Universidade de Chicago caiu para 23, típica zona de medo extremo.

Neste “perfeito vendaval”, os investidores começaram a despachar ativos de risco. O mundo cripto, visto como “o ativo de risco supremo”, foi o primeiro a ser atingido. Quatro semanas consecutivas de saídas líquidas, 47 mil milhões de dólares resgatados de fundos cripto. Um gestor de hedge fund de Wall Street confessou: “Com tanta incerteza, a primeira reação é cortar risco — e a cripto é sempre a primeira a ser cortada.”

Pressão vendedora + menos market makers = reação em cadeia. Queda de preços → liquidações forçadas → mais vendas → mercado sem profundidade. Forma-se um ciclo vicioso de “queda → liquidação → venda → mais queda”.

Fim do shutdown, já há sinais de recuperação

A boa notícia é que, depois da aprovação no Senado a 11 de novembro, o Tesouro terá de repor a conta TGA para 60 mil milhões de dólares, libertando pelo menos 50 mil milhões em liquidez para o mercado.

Os dados históricos são convincentes:

Após o shutdown de outubro de 2013, BTC subiu 54% em 30 dias
Após o shutdown de 2018-2019, BTC subiu 15% em 30 dias

Desta vez, mal acabou o shutdown, BTC já recuperou para cima de 15 mil dólares.

Trump também insinuou um plano de “bónus tarifário” de 40 mil milhões de dólares que, se implementado, será mais uma vaga de liquidez. Do ponto de vista técnico, o BTC parece ter encontrado o “preço de IPO” (sinal de fundo confirmado). Se ultrapassar a resistência dos 104.300 dólares, o objetivo técnico aponta para 119.900 ou até 175.500 dólares.

Conclusão: o impasse político nos EUA é como uma pedra a cair numa lagoa financeira — as ondas acabam sempre por chegar a todo o universo cripto. Só quem percebe estas ligações será capaz de aproveitar melhor as oportunidades no próximo ciclo.