Por que o BTC teve um big dump enquanto o ETF não se moveu? JPMorgan revela a verdade: o culpado é a alavancagem dos contratos.

Recentemente, esta onda de BTC caiu de $122k para $106k, com uma queda de 13,1%, mas quase ninguém saiu do ETF institucional. O que realmente aconteceu?

O verdadeiro assassino: liquidação de contratos perpétuos

De acordo com os dados on-chain do JPMorgan, não se trata de uma fuga institucional, mas sim do colapso da alavancagem no mercado de contratos.

Comparação de dados chave:

• BTC spot ETF: apenas $70.4M de saída líquida (quase insignificante)
• Contratos Perpétuos de BTC: contratos em aberto caíram de $70B para $58B, evaporando $12B — isso é que é um verdadeiro massacre

ETH ainda mais absurdo:

• O ETF à vista teve uma saída de $668.9M (relativamente considerável)
• Mas o OI dos contratos perpétuos caiu 35%, de $28B para $19-20B

A reação em cadeia da liquidação de contratos

Imagine: quando o preço cai rapidamente, as exchanges liquidam automaticamente as posições alavancadas. Estas ordens de liquidação forçada entram no mercado de contratos com falta de liquidez, desencadeando uma série de liquidações em cadeia.

O ETH sofreu o pior, uma queda de 35% no OI significa que uma grande quantidade de alavancagem foi forçada a sair, enquanto o mercado à vista (ETF) permaneceu estável devido à liquidez abundante.

Como determinar o verdadeiro fundo?

Veja estes sinais:

1. Taxa de financiamento retorna perto de zero — indica que a alavancagem foi completamente liberada
2. O desconto perpétuo está a diminuir gradualmente — O mercado começa a se recuperar
3. Reconstrução lenta do OI — Novas posições racionais estão sendo estabelecidas
4. Volume de negociação à vista dominante — em vez de especulação em contratos

Esta onda de queda sincronizada do BTC e ETH no dia 10 de outubro é uma característica típica da liquidação em cadeia de contratos. Mas, a partir dos dados, o processo de limpeza da alavancagem já está basicamente concluído, e a base para a recuperação também está sendo construída.