Ver o Bitcoin em alta, ver a Strategy em baixa: a Citron afirma que sua estratégia recomendada teve um desempenho excelente no último ano, com uma queda de 68% na ação.

Fonte: Amarelo Título Original: Long Bitcoin, Estratégia Curta: Citron diz que a sua recomendação 'envelheceu bem' ao cair a ação 68% em um ano

Link Original: A Citron Research afirmou na sexta-feira que sua estratégia de venda a descoberto, ao mesmo tempo que recomenda a compra de Bitcoin, foi executada conforme o esperado. Esta é a situação após a empresa ter declarado publicamente, há um ano, que a avaliação da empresa de software havia se desvinculado dos seus fundamentos econômicos.

A Citron apontou nas redes sociais que a MicroStrategy (agora renomeada para Strategy) caiu 68% nos últimos 12 meses, enquanto o Bitcoin caiu cerca de 15% no mesmo período.

“Orgulhoso do timing - também agradeço ao papel que a sorte sempre desempenha,” disse a empresa.

Esta declaração provocou novamente um debate sobre como os investidores devem avaliar o valor das ações da Strategy em relação ao desempenho do próprio Bitcoin. O CEO da empresa, Michael Saylor, respondeu na época durante uma entrevista à CNBC, explicando o que descreveu como o modelo econômico único da Strategy.

Naquela entrevista, Saylor descreveu a empresa como uma “empresa tesouraria de Bitcoin”, cuja exposição é criada através de uma combinação de posições diretas e transações no mercado de capitais.

“Nós somos movidos por reatores de Bitcoin,” ele afirmou, alegando que a posição de 35 bilhões de dólares da empresa em Bitcoin lhe permite “vender volatilidade” e reinvestir a diferença obtida nesse ativo.

Saylor também argumentou que a estrutura do Strategy efetivamente transfere o risco e o retorno de instrumentos de rendimento fixo para os acionistas comuns, criando para os investidores de ações o que ele chama de “exposição de 2 vezes ao Bitcoin, 2 vezes à volatilidade”.

Na altura, Saylor apontou duas transações de financiamento, incluindo uma venda de ações de 4,6 mil milhões de dólares e uma obrigação convertível de 3 mil milhões de dólares, como exemplos de como a empresa adquiriu o que descreveu como “diferença de preço do Bitcoin”.

Ele afirma que essas discrepâncias de preços geraram dezenas de bilhões de dólares em ganhos adicionais de Bitcoin a curto prazo, e a longo prazo podem gerar centenas de bilhões para os acionistas.

O vendedor a descoberto não entende este padrão, disse ele.

“O que eles ignoram é que, quando pegamos dinheiro emprestado a uma taxa de 6% e investimos em Bitcoin, e o Bitcoin sobe 30%… nós obtémos uma diferença de preço de 80% no Bitcoin,” afirmou Saylor.

Quando questionado sobre os riscos de queda, Saylor afirmou que a única verdadeira ameaça é o colapso repentino do próprio Bitcoin.

“O primeiro risco que você assume é o risco de sobrevivência de um evento de extinção relacionado ao Bitcoin,” disse ele, acrescentando que os investidores em ações da Strategy já aceitaram essa premissa.

Ele também citou a taxa de crescimento histórica do Bitcoin e argumentou que os compradores de ações buscam claramente uma exposição alavancada ao Bitcoin.

“Nas últimas duas semanas, gerámos 5,4 mil milhões de dólares em receita de Bitcoin,” disse Saylor na altura. “Se você gosta de Bitcoin, isso é um monstro para você.”

No entanto, a Citron insinuou na quinta-feira que ainda não compreendia a resposta de Saylor, relinkando a entrevista em seu artigo de aniversário.

O artigo inicial da empresa concentrou-se no prémio de avaliação da MicroStrategy, e alguns analistas também o descreveram como excessivo, assim como a ideia de que, se a preferência dos investidores mudar de exposição alavancada, a ação pode ter um desempenho inferior ao do Bitcoin.