Poderá o TON tornar-se a próxima estrela emergente entre as Layer-1? Análise completa desde a arquitetura técnica até ao estado atual do ecossistema

Question

Há algum tempo, o Telegram anunciou que iria partilhar 50% das receitas de publicidade com os donos de canais, uma notícia que fez o Toncoin disparar 40% num instante. Mas muita gente continua sem perceber — porque é que o token de uma app de chat consegue valorizar tanto? Hoje vamos analisar o que faz a cadeia TON ser tão especial.

Porque é que a TON conseguiu passar de “projeto abandonado” a ressuscitar em força?

A história é um pouco dramática. Em 2018, o fundador do Telegram, Durov, decidiu criar a sua própria blockchain, angariou 1,7 mil milhões de dólares e queria lançar uma “versão blockchain do Telegram”. Em 2020, a SEC dos EUA processou o projeto e o Telegram anunciou oficialmente a sua saída.

Mas não ficou por aí. Desenvolvedores de todo o mundo pegaram no projeto, mudaram o nome para Free TON e depois para The Open Network (TON). Impressionante? Um projeto abandonado oficialmente foi ressuscitado pela comunidade.

Em 2024, tudo mudou — a Tether investiu diretamente 60 milhões de dólares e lançou o USDT e o TON Gold (stablecoin indexada ao ouro) na TON. Isto colocou a TON no radar do mainstream: o número de pares de negociação disparou, o TVL passou de algumas dezenas de milhões para 160 milhões de dólares e o ecossistema conta agora com mais de 650 dApps.

Força técnica: porque é que a TON consegue ultrapassar a matic/Solana?

Palavras não chegam, é preciso olhar para a tecnologia. As armas secretas da TON são várias:

1. Arquitetura de fragmentação infinita

A maioria das L1 ou são single-chain (Bitcoin), ou têm fragmentação limitada (Solana). A TON usa “fragmentação dinâmica” — ajusta o número de shards automaticamente consoante a carga da rede, como se fosse uma autoestrada que cria faixas consoante o tráfego. Não é preciso planear com antecedência.

2. Mecanismo assíncrono de mensagens + routing hipercúbico

Por analogia: as transações em blockchains normais são como filas para comprar bilhetes, uma de cada vez. A TON usa mensagens assíncronas para processar tudo em paralelo, e o “routing hipercúbico” garante que cada mensagem segue o caminho mais curto. Resultado? Dados on-chain mostram que a TON processa milhões de transações por segundo, com taxas irrisórias (normalmente <0,001 TON).

3. Consenso PoS + Máquina Virtual TVM

O consenso PoS não é novidade, mas a TVM (Ton Virtual Machine) é um design exclusivo. Não é compatível com EVM (máquina virtual do Ethereum), o que é uma desvantagem (mais difícil para programadores), mas também uma vantagem (otimizada para TON, desempenho superior).

Tokenomics: Porque é que a TON vale 22 mil milhões de dólares?

Até ao primeiro semestre de 2024, os dados-chave da TON:

Oferta total: 5 mil milhões de tokens
Oferta em circulação: 3,47 mil milhões de tokens
Capitalização de mercado: 22 mil milhões de dólares
Valorização YTD: 177% (de 2,3 dólares para 7 dólares)

Analisando se esta valorização faz sentido:

O valor da TON tem três pilares:

Efeito de rede — 900 milhões de utilizadores do Telegram em potencial, uma vantagem que mais nenhuma L1 tem
Ecossistema de aplicações — mais de 650 dApps, incluindo Notcoin (um jogo Tap-to-Earn dentro do Telegram que se tornou viral), swap de USDt, mercados NFT, etc.
Expectativa de cashflow — o programa de partilha de publicidade do Telegram antecipa crescimento estável de utilizadores para o ecossistema TON

Dados on-chain confirmam: o TVL DeFi já ultrapassa os 160 milhões de dólares, sinal de utilização real, não apenas especulação.

Riscos: Porque é que a TON ainda não está no Top 3?

Fuga de programadores

As linguagens FunC e Fift têm uma curva de aprendizagem muito acentuada. O Solidity já é dominado por dezenas de milhares de programadores, mas os tutoriais para FunC são escassos e a comunidade é fraca. Resultado: muitas equipas acabam por desistir de desenvolver na TON e mudam para Solana ou Ethereum.

Risco regulatório

O Telegram está sob escrutínio de vários países (Rússia, Irão, Brasil já baniram temporariamente). Se o IPO do Telegram avançar, a regulação vai apertar sobre todo o ecossistema. Como a TON está fortemente ligada ao Telegram, o risco é elevado.

Ecossistema DeFi ainda superficial

Apesar do crescimento do TVL, comparando com Sol (12 mil milhões) e Ethereum (50 mil milhões), a TON ainda é pequena. Faltam protocolos de empréstimo de referência (como a escala do Aave) e DEXs de topo.

Quais as oportunidades para 2024-2025?

Catalisadores de curto prazo:

Progresso no IPO do Telegram — cada novidade traz nova onda de interesse
Infraestruturas base como TON DNS, TON Storage a ficarem prontas
Mais marcas a lançar mini-apps dentro do Telegram, aumentando a atividade do ecossistema TON

Fatores de longo prazo:

Expansão na Ásia (Telegram é enormemente popular no Sudeste Asiático e na Rússia)
Adoção institucional (será que gigantes de pagamentos como Square ou PayPal vão integrar a TON?)
Interoperabilidade cross-chain (maturidade das pontes entre TON, Ethereum e Solana)

Como devem os investidores encarar isto?

Riscos:

A TON depende totalmente do Telegram — se o Telegram sofrer um golpe regulatório, todo o ecossistema TON colapsa
Número de programadores muito inferior a Sol/ETH, crescimento do ecossistema limitado
Por melhor que seja a tecnologia, sem aplicações é um castelo no ar

Oportunidades:

A base de utilizadores do Telegram é real (900 milhões de utilizadores mensais), ao contrário de certas blockchains que só anunciam números
Baixas taxas e velocidade são vantagens reais, não apenas números bonitos
Se o IPO do Telegram for bem-sucedido e reconhecido pelo mainstream, a TON beneficia diretamente de um “prémio de conformidade”

Sugestão: A TON não é uma moeda de reserva segura, mas sim uma aposta de alto risco e potencialmente alto retorno. Só quem acredita verdadeiramente no futuro do ecossistema Telegram deve investir forte. Para o investidor comum, acompanhar com uma pequena exposição pode fazer sentido, mas nunca apostar tudo.