#SOL grande dump global, até mesmo o ouro não escapou, afinal, por que isso aconteceu?

O mercado global sofreu uma queda sistêmica em 21 de novembro, com ações dos EUA, ações de Hong Kong, ações A, Bitcoin e ouro, entre outros ativos de risco e de refúgio, a descerem amplamente.
A principal razão é a mudança de atitude do Federal Reserve para uma postura de alta, com as expectativas do mercado para uma redução das taxas de juros em dezembro a cair drasticamente de 93,7% para 42,9%, o que levou ao colapso do sentimento em ativos de risco.
Apesar de a Nvidia ter divulgado resultados do terceiro trimestre superiores às expectativas, o preço das ações desabou em alta, sendo visto pelo mercado como "boas notícias já absorvidas", o que agravou a venda de ações tecnológicas.
O grande urso Burry questiona a existência de uma bolha de "financiamento em ciclo" na indústria de IA, que, juntamente com vários fatores resumidos pelo Goldman Sachs, impulsiona a queda, incluindo riscos de crédito privado, dados de emprego incertos, transmissão do colapso das criptomoedas, aceleração das vendas por CTA, e exaustão da liquidez do mercado.
O fundador da Bridgewater Fund, Ray Dalio, acredita que o mercado atual está em 80% do nível de bolha, mas não é necessário apressar-se a liquidar, a queda é mais causada por fatores estruturais do que pelo início de um mercado em baixa.
O mercado entrou numa fase de alta volatilidade, o ciclo de investimento em IA ainda não terminou, mas passará de uma condução por expectativas para a realização de lucros; as criptomoedas, como ativos de alto risco, caíram com mais força, mas podem ser as primeiras a recuperar.
Autor: Liam, Deep Tide TechFlow

21 de novembro, sexta-feira negra.

As ações dos EUA caíram, as ações de Hong Kong tiveram uma grande queda, as ações A seguiram a tendência de baixa, o Bitcoin caiu temporariamente abaixo de 86 mil dólares, até mesmo o ouro, que é considerado um ativo seguro, continuou a descer.

Todos os ativos de risco parecem estar pressionados pela mesma mão invisível, enquanto sucumbem.

Isto não é uma crise de um determinado ativo, mas uma queda sistemática do mercado global. O que realmente aconteceu?

Grande queda global, todos venham comparar tristezas
Após enfrentar o "Segunda-Feira Negra", o mercado de ações dos EUA voltou a sofrer uma grande queda.

O índice Nasdaq 100 caiu quase 5% desde o pico diário, fechando com uma queda de 2,4%, aumentando a retração em relação ao recorde de 29 de outubro para 7,9%. O preço das ações da Nvidia subiu mais de 5% em um momento, mas fechou em queda, e todo o mercado evaporou 2 trilhões de dólares durante a noite.

As ações de Hong Kong e as A-shares do outro lado do oceano não conseguiram escapar.

O índice Hang Seng caiu 2,3%, o índice de Xangai quebrou 3900 pontos, com uma queda de quase 2%.

Claro, o mais triste ainda é o mercado de criptomoedas.

O Bitcoin caiu abaixo de 86000 dólares, o Ethereum caiu abaixo de 2800 dólares, e mais de 245 mil pessoas liquidaram 930 milhões de dólares em 24 horas.

Começou a cair desde o pico de 126 mil dólares em outubro, tendo caído a um ponto abaixo de 90 mil dólares, o Bitcoin não só apagou todos os ganhos desde 2025, mas também caiu 9% em relação ao preço no início do ano, e uma onda de pânico começou a se espalhar pelo mercado.

O mais assustador é que, como um "hedge" para ativos de risco, o ouro também não conseguiu se manter, caindo 0,5% em 21 de novembro, pairando em torno de 4000 dólares por onça.

Quem é o verdadeiro culpado?
O Federal Reserve é o primeiro a ser afetado.

Nos últimos dois meses, o mercado esteve imerso na expectativa de um "corte de juros em dezembro", mas a súbita mudança de atitude da Reserva Federal caiu como um balde de água fria sobre todos os ativos de risco.

Em falas recentes, vários oficiais da Reserva Federal, de forma rara, mostraram-se coletivamente mais duros: a inflação está a cair lentamente, o mercado de trabalho é resiliente e, se necessário, "não se exclui um novo aperto".

Isto equivale a dizer ao mercado:

"Redução da taxa de juro em dezembro? Está a pensar em demasia."

Os dados do CME "Observatório da Reserva Federal" confirmam a velocidade do colapso emocional:

Um mês atrás, a probabilidade de corte de juros era de 93,7%, hoje caiu para 42,9%.

A súbita quebra das expectativas fez com que o mercado de ações dos EUA e o mercado de criptomoedas passassem instantaneamente do KTV para a UTI.

Após o Fed desmentir as expectativas de corte de juros, a única empresa que mais interessa ao mercado é a Nvidia.

A Nvidia apresentou resultados financeiros do Q3 acima do esperado, que deveriam ter inflamado as ações de tecnologia, mas esse "perfeito" fator positivo não durou muito e rapidamente virou vermelho, mergulhando em alta.

Se não há alta com boas notícias, isso é o maior sinal negativo.

Especialmente durante o ciclo de ações tecnológicas sobreavaliadas, se as boas notícias não elevarem mais os preços das ações, elas se tornam oportunidades de fuga.

Neste momento, o grande urso Burry, que continua a apostar contra a Nvidia, também está a pôr lenha na fogueira.

Burry publicou uma série de textos questionando o intrincado financiamento "circular" de dezenas de bilhões de dólares entre a Nvidia e as empresas de IA como a OpenAI, a Microsoft e a Oracle, afirmando que:

A verdadeira demanda terminal é tão pequena que é risível, quase todos os clientes recebem financiamento de seus distribuidores.

Burry já emitiu vários avisos sobre a bolha da IA e comparou o florescimento da IA à bolha da internet.

John Flood, parceiro da Goldman Sachs, afirmou em um relatório para clientes que um único catalisador não é suficiente para explicar essa reviravolta dramática.

Ele acredita que, atualmente, o sentimento do mercado está ferido, e os investidores entraram em um modo de proteção de lucros e perdas, focando excessivamente na mitigação de riscos.

A equipe de negociação do Goldman Sachs resumiu nove fatores atuais que estão levando a uma queda das ações dos EUA:

Os bons anúncios da Nvidia acabaram.

Apesar de os resultados do Q3 terem superado as expectativas, o preço das ações da Nvidia não conseguiu manter a tendência de alta. O Goldman Sachs comentou que "as verdadeiras boas notícias não foram recompensadas, o que geralmente é um mau sinal", e o mercado já havia precificado essas boas notícias.

Preocupações com crédito privado aumentam

A governadora do Federal Reserve, Lisa Cook, alertou publicamente para a potencial vulnerabilidade da avaliação de ativos no setor de crédito privado e para os riscos que a complexa relação deste setor com o sistema financeiro pode trazer, levando o mercado a ficar em alerta e a aumentar o diferencial de crédito no mercado overnight.

Os dados de emprego não conseguiram tranquilizar.

O relatório de empregos não agrícolas de setembro, embora robusto, carece de clareza suficiente para orientar a decisão de taxa de juros do Federal Reserve em dezembro; a probabilidade de corte de juros subiu apenas ligeiramente, não conseguindo acalmar efetivamente as preocupações do mercado sobre as perspectivas das taxas de juros.

transmissão do colapso das criptomoedas

O Bitcoin caiu abaixo da barreira psicológica de 90.000 dólares, desencadeando uma venda mais ampla de ativos de risco, com seu ponto de queda até mesmo precedendo o grande dump nas ações americanas, sugerindo que a transmissão do sentimento de risco pode ter começado nas áreas de alto risco.

A venda de CTA acelera

Os fundos de consultoria de negociação de produtos (CTA) estavam anteriormente em um estado de extrema compra. Com o mercado a cair abaixo do limite técnico de curto prazo, as vendas sistemáticas dos CTA começaram a acelerar, intensificando a pressão de venda.

Força Aérea reinicia entradas

A reversão do momentum do mercado oferece uma oportunidade para os ursos, as posições vendidas começam a se reativar, impulsionando os preços das ações a cair ainda mais.

Desempenho fraco no mercado externo

O desempenho fraco das ações de tecnologia chave na Ásia (como SK Hynix e SoftBank) não conseguiu fornecer um ambiente externo positivo de apoio para as ações dos EUA.

liquidez de mercado esgotada

Os dados da Goldman Sachs mostram que a liquidez dos principais ordens de compra e venda do índice S&P 500 piorou significativamente, caindo para muito abaixo da média do ano. Esse estado de zero liquidez torna a capacidade do mercado de absorver ordens de venda extremamente fraca, e pequenas vendas podem causar grandes flutuações.

O comércio macroeconômico domina o mercado

O volume de negociação dos fundos de índice negociados em bolsa (ETF) disparou, indicando que o mercado é mais impulsionado por uma perspectiva macroeconômica e por fundos passivos, em vez de pelos fundamentos de ações individuais, intensificando a dinâmica de queda da tendência geral.

O mercado de touros acabou?
Para responder a esta questão, talvez seja interessante primeiro olhar para a última opinião de Ray Dalio, o fundador da Bridgewater Associates, na quinta-feira.

Ele acredita que, embora os investimentos relacionados à inteligência artificial (IA) estejam impulsionando o mercado a formar uma bolha, os investidores não precisam se apressar a liquidar suas posições.

A situação atual do mercado não é exatamente semelhante aos picos de bolha que os investidores testemunharam em 1999 e 1929. Em vez disso, com base em alguns indicadores que ele está monitorando, o mercado americano está atualmente cerca de 80% desse nível.

Isso não significa que os investidores devem vender suas ações. "Quero reafirmar que, antes da bolha estourar, muitas coisas ainda podem subir", disse Dalio.

Na nossa opinião, a queda de 11·21 não foi um "cisne negro" inesperado, mas sim um despejo coletivo após uma expectativa altamente alinhada, ao mesmo tempo que expôs algumas questões-chave.

A verdadeira liquidez do mercado global é muito frágil.

Atualmente, "tecnologia + IA" tornou-se uma pista lotada de investimentos globais, qualquer pequeno ponto de inflexão pode desencadear uma reação em cadeia.

Particularmente, agora um número crescente de estratégias de negociação quantitativa, ETFs e fundos passivos sustentam a liquidez do mercado, alterando também a estrutura do mercado. Quanto mais automatizadas forem as estratégias de negociação, mais fácil se torna a formação de "pancadas na mesma direção".

Então, na nossa opinião, a queda desta vez é essencialmente:

"queda estrutural" causada por negociação automatizada e alta congestão de fundos.

Além disso, um fenômeno interessante é que esta queda foi liderada pelo Bitcoin, com as criptomoedas realmente entrando pela primeira vez na cadeia de precificação de ativos globais.

BTC e ETH deixaram de ser ativos de margem, eles se tornaram o termômetro dos ativos de risco globais e estão na vanguarda das emoções.

Com base na análise acima, acreditamos que o mercado não está realmente em um mercado em baixa, mas sim em uma fase de mercado de alta volatilidade, onde o mercado precisa de tempo para recalibrar as expectativas de "crescimento + taxa de juro".

O ciclo de investimento em IA também não terminará imediatamente, mas a era do "aumento sem pensar" chegou ao fim. O mercado agora passará de um impulso baseado em expectativas para a realização de lucros, tanto nas ações dos EUA quanto nas ações A.

Como o ativo de risco que caiu primeiro, teve a maior alavancagem e a menor liquidez neste ciclo de queda, as criptomoedas caíram com mais força, mas as recuperações também costumam aparecer primeiro.