#Gate广场圣诞送温暖 O mercado de encriptação, sempre que ocorre uma grande queda, a pergunta mais comum é: "Será que vamos ter outro mercado em baixa?"

Mas a chave da pesquisa cíclica está em discernir - é uma reversão de tendência ou ruído de volatilidade? Analisando a partir da estrutura e dos dados, esta queda apresenta muito tipicamente características de "pressão macroeconômica", e não de "recessão estrutural".
O choque externo é a principal fonte da atual queda.
Diferente do colapso da FTX em 2022 e dos grandes impactos regulatórios em 2023, desta vez:

Não houve cisnes negros sistêmicos na cadeia, não houve colapso de ativos centrais, não houve desmoronamento de níveis ecológicos.
Em vez disso:

Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA dispararam a curto prazo, enquanto o mercado reprecifica o caminho das taxas de juros. No final do ano, as instituições realizarão rebalanceamentos, e as commodities e as ações de tecnologia também ajustarão simultaneamente.
Esse "colapso de ressonância entre ativos" indica que a força dominante vem de fora da cadeia, e não da encriptação em si. Em outras palavras: o mercado de encriptação não está caindo por si só, mas está sendo afetado pela "volatilidade dos fundos macro".

A desalavancagem de posições enormes já terminou basicamente.
Os dados na cadeia mostram que, nas últimas semanas:

A posição de alavancagem de derivativos de vários endereços de baleias gigantes diminuiu drasticamente, fazendo com que os dados de "liquidação forçada" em várias bolsas aumentassem exponencialmente. A posição das contas de trading de alta frequência/market making caiu significativamente em um curto período de tempo, e a volatilidade implícita das opções foi comprimida para a metade inferior do intervalo histórico.
Após a desalavancagem a este nível, o risco estrutural do mercado geralmente diminui, em vez de aumentar. Isso significa que: as posições que estavam para ser liquidadas já foram liquidadas, e não se formará uma pressão de venda da mesma intensidade a curto prazo.
A saúde na cadeia não foi prejudicada, até mesmo está lentamente se tornando mais forte.
Se um mercado entrou em mercado em baixa, os indicadores on-chain costumam ser mais honestos. Comparando os dados dos últimos meses, podemos ver:
(1) O número de endereços ativos não apresentou uma queda abrupta

Ainda se mantém na faixa alta, é uma típica forma de "período de oscilação ativa".
(2) O TVL ecológico de ETH, SOL, TON, etc. continua a crescer de forma estável

não é o movimento de "TVL a cair 50%" quando a bolha estoura.
(3) O fluxo líquido de stablecoins continua a manter-se positivo

Este é um indicador antecipado da confiança no capital, que continua saudável.
(4) O volume de negociação DEX na cadeia apresenta uma recuperação limitada

Não houve uma contração abrupta como em 2022.
Em outras palavras: a cadeia é estável, o preço é volátil. E cadeia estável + preço volátil → geralmente está na fase de "limpeza de oscilação", e não "entrando em um mercado em baixa profundo".