Shaw, Jincai Finance
Na madrugada de 19 de março de 2026, o segundo encontro do FOMC deste ano terminou, e, como esperado pelo mercado, foi anunciado que o intervalo de taxa de juros dos fundos federais permaneceria entre 3,5% e 3,75%. Esta é a segunda pausa consecutiva do FOMC após três cortes de juros no final do ano passado. A declaração desta reunião destacou especialmente a incerteza sobre o impacto da situação no Oriente Médio na economia dos EUA. A declaração afirmou que o Federal Reserve manteve sua postura e manteve inalterada a previsão de trajetória de cortes de juros ao longo do ano, dizendo que “a ameaça do aumento dos preços de energia provocada pelo conflito com o Irã pode forçar a extensão dos esforços de combate à inflação que duram anos”. Não foram mencionadas mudanças na compra de títulos do governo ou outros ativos relacionados ao balanço patrimonial, indicando que as ações de gerenciamento de reservas do Federal Reserve de Nova York (RMP) continuam conforme planejado, sem alterações. Entre os 12 membros votantes do FOMC, apenas o diretor do Fed, Milan, votou contra a decisão, uma redução em relação à última vez. Isso faz desta a decisão de taxa de juros com o menor número de votos contrários nas últimas quatro reuniões. Logo após, o presidente do Fed, Powell, respondeu a perguntas na coletiva de imprensa, abordando seu mandato próximo do fim, temas atuais e investigações judiciais.
Após a divulgação da declaração do Fed e antes da coletiva de Powell, os principais ativos tiveram pouca volatilidade. Powell adotou uma postura hawkish na coletiva, levando à ampliação das perdas no mercado de ações, títulos do Tesouro e ouro, com queda generalizada e aumento do dólar. O S&P 500 fechou em queda de 1,4%, marcando o pior desempenho desde 2024 em dia de reunião do Fed. Influenciados pela redução do apetite ao risco e pela decisão do Fed, o Bitcoin despencou 4,6%, voltando próximo de US$ 71.000, enquanto o Ethereum caiu 6%.
No contexto de tensões crescentes no Irã, as preocupações do mercado com uma crise energética que possa gerar inflação aumentaram, e a continuidade do Fed em manter a postura de pausa também foi alinhada às expectativas do mercado. Mas como será o caminho de política do Fed a partir de agora? Como o conflito no Oriente Médio continuará a influenciar a macroeconomia global? Powell realmente vai confrontar Trump até o fim? Como o mercado interpretará esta decisão, e qual será o rumo futuro?
- O Federal Reserve mantém a postura de pausa pela segunda vez consecutiva, tensões no Irã elevam preocupações inflacionárias
Na madrugada de hoje, o Fed concluiu seu segundo encontro do FOMC de 2026, reafirmando que a taxa de juros dos fundos federais permanecerá entre 3,5% e 3,75%, pela segunda vez consecutiva, em linha com as expectativas do mercado. A declaração destacou especialmente a incerteza sobre o impacto da situação no Oriente Médio na economia dos EUA. Afirmou que o Fed manteve sua postura e a previsão de manter a trajetória de cortes de juros ao longo do ano, dizendo que “a ameaça do aumento dos preços de energia provocada pelo conflito com o Irã pode forçar a extensão dos esforços de combate à inflação que duram anos”.
Após o anúncio, o mercado manteve a previsão de uma única redução de juros em 2026 e outra em 2027. O mercado de futuros de juros dos EUA projeta que o Fed retomará cortes em dezembro de 2026 ou janeiro de 2027. Dados recentes do CME “FedWatch” indicam que há 100% de probabilidade de manutenção da taxa de juros em abril. A probabilidade de uma redução acumulada de 25 pontos-base até junho é de 11,2%, enquanto a de manter a taxa inalterada é de 88,8%. Para julho, a chance de manter a taxa sem alterações é de 77,4%. Segundo o mercado de previsão Polymarket, após o anúncio, a expectativa de que o Fed mantenha a taxa inalterada por três reuniões seguidas subiu para 82%, enquanto a de uma próxima redução de 25 pontos-base caiu para 16%.
Após a divulgação da declaração, Powell adotou uma postura hawkish na coletiva. As ações, títulos do Tesouro e ouro tiveram suas perdas ampliadas durante o dia, com forte queda geral, e o dólar se valorizou ainda mais. O S&P 500 caiu 1,4%, atingindo o menor nível desde novembro, o Nasdaq caiu 1,4% e o Dow Jones caiu 1,6%. Os setores de petróleo e gás foram os únicos a fechar em alta. O ouro à vista caiu 3,6%, aproximando-se do suporte de US$ 4.800, marcando o menor nível em um mês. Os rendimentos dos títulos de diferentes prazos nos EUA subiram significativamente, com o rendimento de títulos de 2 anos subindo 10 pontos-base para 3,775%, e o de 10 anos subindo quase 6,5 pontos-base. O dólar se fortaleceu 0,76%, voltando a superar a marca de 100. Influenciados pela redução do apetite ao risco e pela decisão do Fed, as criptomoedas de maior risco sofreram vendas, com o Bitcoin despencando 4,6%, voltando próximo de US$ 71.000, e o Ethereum caindo 6%.
A continuidade do conflito no Oriente Médio, somada à crise energética potencialmente geradora de inflação, intensificou as preocupações do mercado, e a decisão do Fed de manter a pausa reflete esse sentimento. O caminho de política do Fed a partir de agora continuará a ser influenciado pela evolução da situação no Irã e pelo estado do mercado de energia.
- Opiniões internas do FOMC: apenas um voto contra, consenso quase formado
Além do impacto da situação no Oriente Médio, a declaração do Fed nesta rodada apresentou poucas mudanças relevantes em relação à anterior. Destacou que “a evolução da situação no Oriente Médio é incerta para a economia dos EUA”. A declaração afirmou que “a ameaça do aumento dos preços de energia provocada pelo conflito com o Irã pode forçar a extensão dos esforços de combate à inflação que duram anos”. Em relação à avaliação da economia, houve uma pequena alteração: na declaração anterior, dizia-se que a “taxa de desemprego mostrava sinais de estabilização”, agora afirmou-se que “a taxa de desemprego permaneceu praticamente inalterada nos últimos meses”. Essa mudança indica uma leve revisão para baixo na avaliação do mercado de trabalho pelo Fed. A declaração não mencionou mudanças na compra de títulos do governo ou outros ativos relacionados ao balanço, indicando que as ações de gerenciamento de reservas do Fed de Nova York continuam conforme planejado, sem alterações. O Fed reafirmou seu compromisso de alcançar, a longo prazo, o plena emprego e a meta de inflação de 2%, destacando que a incerteza sobre o cenário econômico permanece elevada. O FOMC continuará atento aos riscos tanto para o emprego quanto para a inflação.
Dos 12 membros votantes do FOMC, apenas um votou contra a decisão desta vez, uma redução em relação à última reunião. A declaração indica que o voto contra foi do diretor do Fed, Stephen I. Miran, que defendeu uma redução de 25 pontos-base na taxa de juros na reunião. Os outros onze membros, incluindo o diretor que votou contra na última vez, Christopher J. Waller, votaram a favor de manter a taxa inalterada.
O gráfico de pontos do Fed (dot plot) mostra que, entre 19 participantes, 7 acreditam que a taxa de juros deve permanecer inalterada ao longo de 2026, 7 defendem uma redução acumulada de 25 pontos-base, 2 sugerem uma redução de 50 pontos-base, 2 de 75 pontos-base e 1 de 100 pontos-base.
- Powell responde sobre mandato e investigações, afirma que não pretende sair antes do fim da investigação
Na coletiva de imprensa, Powell explicou a decisão de pausa, comentou o cenário econômico e respondeu às perguntas dos jornalistas. Ele reforçou que o Fed considera sua postura atual adequada e que o banco está em uma posição favorável para decidir futuras mudanças na política de juros. Powell afirmou que a economia dos EUA está em expansão, a inflação ainda está um pouco elevada, e que as expectativas de inflação de curto prazo aumentaram nas últimas semanas, enquanto as expectativas de longo prazo permanecem alinhadas com a meta de 2%. Sobre o mercado de trabalho, Powell disse que o crescimento do emprego nos EUA desacelerou, refletindo principalmente a redução no crescimento da oferta de mão de obra, relacionada à diminuição da imigração e à queda na participação da força de trabalho, além de uma demanda por trabalho mais fraca.
Ao responder a uma pergunta, Powell afirmou que não cortará juros se não houver progresso na redução da inflação. Mencionou que a possibilidade de aumento de juros na próxima reunião foi considerada, mas a maioria acredita que a base para tal ação não é favorável neste momento. Powell também destacou que parte do impacto dos preços do petróleo será refletida na inflação núcleo; o aumento nos preços de energia elevará a inflação geral. Ainda é cedo para avaliar o impacto completo da situação no Oriente Médio na economia. O consumo e o mercado de trabalho ainda enfrentarão alguma pressão de baixa, enquanto a inflação pode subir. Powell comentou que a construção de centros de dados pode estar impulsionando a inflação, e que investimentos em inteligência artificial podem elevar temporariamente a taxa de juros neutra.
Sobre o fim do mandato de Powell e seus planos futuros, ele afirmou que, enquanto a investigação do Departamento de Justiça não for concluída, não pretende deixar o Fed, e que continuará como presidente interino até a confirmação de seu sucessor. Powell também disse que ainda não decidiu quanto tempo permanecerá no banco, priorizando os interesses do Fed e do público.
Powell foi o primeiro a falar publicamente sobre o impacto da investigação do Departamento de Justiça em seus planos de reeleição. Especula-se que ele possa permanecer no cargo após o término de seu mandato em maio, continuando até 2028 como diretor. Sua postura hawkish nesta coletiva reforça a expectativa de que o Fed continuará a manter uma postura de pausa.
- Como interpretar a decisão do Fed e as declarações de Powell
Sobre a decisão do Fed, o repórter Nick Timiraos, do “Wall Street Journal”, conhecido como “voz do Fed”, afirmou que Powell declarou que, se seu sucessor não for confirmado antes de 15 de maio, continuará como presidente do Fed. Essa foi a declaração mais direta até agora sobre a troca de liderança do banco central. Powell acrescentou que, enquanto a investigação do Departamento de Justiça não terminar, ele não deixará o Conselho do Fed. Ainda não decidiu se continuará como diretor caso a investigação seja concluída e haja um sucessor. O que se sabe é que Powell pode exercer o cargo de diretor até 2028 após seu mandato como presidente. Essa decisão tem grande impacto na capacidade de Trump de remodelar a estrutura do Fed, pois, se Powell permanecer, Trump perderá uma nomeação que poderia fazer pessoalmente. Atualmente, três dos sete membros do Conselho do Fed foram indicados por Trump.
Ira Jersey, chefe de estratégia de taxas de juros nos EUA na Bloomberg Industry Group, afirmou que, em relação à incerteza gerada pelo conflito no Oriente Médio mencionada na declaração do Fed, a projeção de inflação foi mais destacada, indicando que o Fed está mais preocupado com a inflação relacionada ao petróleo, enquanto a preocupação com a inflação de longo prazo é menor. Assim, a projeção do Fed incorpora, de forma gradual, uma expectativa de inflação mais elevada.
George Goncalves, chefe de estratégia macroeconômica do MUFG, comentou que o Fed emitiu uma declaração “neutra”, cujo ajuste visa evitar sinais específicos, ao mesmo tempo em que transmite cautela quanto ao impacto do conflito no Oriente Médio na atividade econômica e na inflação.
Dan Carter, gerente de portfólio sênior da Fort Washington Investment Advisors, afirmou que Powell parece estar “mais preocupado com a inflação do que com o impacto negativo do aumento dos preços do petróleo no crescimento econômico”. Ele acredita que as taxas de juros de curto e médio prazo estão “muito atraentes”, pois a probabilidade de novos aumentos ainda é baixa.
Edward Harrison, estrategista macro do Markets Live, disse que “quando as expectativas de inflação se desancoram, a velocidade com que isso ocorre costuma ser surpreendentemente rápida. Isso força o Fed, que ainda mantém uma postura acomodatícia, a mudar de rumo com uma velocidade incomum, semelhante ao que outros bancos centrais já fizeram. Essa ‘freada brusca e mudança de direção’ representa o maior risco para o mercado de títulos e ativos de risco que podem sofrer volatilidade”.
Tipp, da PGIM, admitiu: “O mercado ainda resistia, até que Powell anunciou sua intenção de permanecer, e aí não aguentou mais, pois a mensagem implícita é que ele é ainda mais hawkish do que Waller, que lidera o Fed”.
- Análise e perspectivas futuras
Após a decisão de pausa do Fed, como os principais mercados, incluindo criptomoedas, devem se comportar? Veja as principais análises.
1. Nick Timiraos afirmou que a manutenção da taxa de juros ocorre em um momento de “nuvens de conflito no Irã”. Antes da troca de liderança do Fed, “uma nova crise no petróleo ameaça prolongar a batalha contra a inflação que dura anos”. Ele destacou que a postura atual do Fed é mais próxima de uma política de não estimular nem desacelerar a economia, tornando mais difícil justificar cortes de juros, a menos que a economia enfraqueça.
2. Brian Coulton, da Fitch Ratings, disse que, se a alta nos preços do petróleo causada pelo conflito no Oriente Médio for temporária, “um corte de juros do Fed em junho é uma possibilidade real”. O Fed manteve a taxa de juros conforme esperado, afirmando que precisa de mais tempo para avaliar o impacto da guerra na inflação. As projeções de inflação dos dirigentes foram ligeiramente revisadas para cima. Coulton comentou que isso reflete, em parte, a recente alta nos preços do petróleo e a rigidez dos dados de inflação núcleo (PCE). Na visão dele, o Fed pode continuar inalterado em abril, e, sem sinais de inflação persistente, a fraqueza do mercado de trabalho “pode reacender preocupações com o aumento do desemprego”, levando a uma redução de juros em junho.
3. Citic Securities apontou que a manutenção da taxa de juros na reunião de março de 2026 está em linha com o esperado pelo mercado. O gráfico de pontos mostra que a taxa central prevista para este ano é de 3,4%, igual à de dezembro de 2025, com uma leve revisão para cima na previsão de inflação e crescimento econômico, mantendo a previsão de desemprego inalterada. Powell não fez comentários específicos sobre a situação no Irã ou os preços do petróleo, e sua confiança na queda da inflação relacionada às tarifas diminuiu em relação a janeiro. Espera-se que o Fed não corte juros em abril, e, após a substituição de Waller na presidência, a expectativa é de um corte de 25 pontos-base no segundo semestre.
4. Citibank reduziu suas projeções de preço-alvo para Bitcoin e Ethereum nos próximos 12 meses para US$ 112.000 e US$ 3.175, respectivamente, abaixo dos US$ 143.000 e US$ 4.304 anteriores. A instituição apontou que obstáculos à legislação de criptomoedas nos EUA, menor fluxo de fundos para ETFs e atividade on-chain fraca são os principais motivos dessa revisão. O mercado ainda depende fortemente do avanço regulatório nos EUA; embora a lei CLARITY tenha sido aprovada na Câmara, sua tramitação no Senado está travada, e a incerteza legislativa limita o ingresso de fundos institucionais. A Citibank também afirmou que, apesar do fluxo de fundos para ETFs ainda estar resiliente, as projeções de entrada de capital para Bitcoin e Ethereum nos próximos 12 meses foram ajustadas para US$ 10 bilhões e US$ 2,5 bilhões, respectivamente, embora, em cenário otimista, o Bitcoin possa atingir US$ 165.000 e o Ethereum US$ 4.488.
5. Julio Moreno, chefe de pesquisa da CryptoQuant, escreveu em relatório que “se o Bitcoin continuar a subir, pode encontrar resistência próximo de US$ 75.000. Essa faixa representa o limite inferior do preço real na cadeia de traders, que historicamente atua como resistência em mercados de baixa. A próxima resistência fica próxima de US$ 85.000, correspondente ao preço real na cadeia de traders. De fato, após subir de US$ 80.000 para US$ 98.000, essa faixa de resistência foi observada em meados de janeiro e em outubro de 2025”.
6. AxelAdlerJr, analista da CryptoQuant, afirmou que, recentemente, houve uma reversão na entrada de fundos de ETFs de Bitcoin spot, mas o preço do Bitcoin ainda está US$ 5.174 abaixo do preço de realização (que pode ser aproximado do custo médio de posse do ETF, cerca de US$ 80.000). Ele destacou que a recuperação da demanda pode impulsionar o preço, mas a resistência próxima de US$ 80.000 pode gerar realização de lucros, sendo importante acompanhar os dados macroeconômicos para avaliar a possibilidade de rompimento.
7. CryptoQuant publicou no X que a tendência de contratos não liquidados de Ethereum indica fluxo contínuo de liquidez no mercado de derivativos, apoiando a estabilidade da tendência de alta do Ethereum, e não uma volatilidade de curto prazo.
