Eleições intercalares, riscos de shutdown e negociações: poderá o Congresso aprovar uma lei abrangente sobre cripto em 2026?

Resumo Rápido

• Fontes do setor de defesa das criptomoedas ouvidas pelo The Block apontam para uma probabilidade entre 50% e 60% de um projeto de lei desta natureza ser aprovado em 2026.
• Chegou a haver expetativa de que o Comité Bancário do Senado agendasse uma audição para alterar e votar o diploma ainda este ano, mas essa esperança foi gorada.
• O desenrolar dos próximos passos no Senado será decisivo, segundo as fontes.

O próximo ano será determinante para a legislação relativa às criptomoedas, com a grande incógnita a centrar-se na capacidade dos legisladores em aprovar um diploma abrangente para regular os ativos digitais antes das eleições intercalares.

Fontes do setor de defesa das criptomoedas contactadas pelo The Block atribuem entre 50% e 60% de probabilidade a que esse projeto de lei se converta em lei em 2026. O otimismo reside nas conversações em curso entre Democratas e Republicanos, mas subsistem diversas questões a resolver.

Kevin Wysocki, responsável de políticas públicas na Anchorage Digital, estima em 50% a probabilidade de o diploma ser aprovado em 2026.

“O mais positivo é que os membros do Congresso estão a dialogar intensamente entre Republicanos e Democratas, o que é um sinal encorajador”, afirmou ao The Block. “Algumas das matérias ainda em discussão são complexas, e o diploma abrange legislação bancária, de valores mobiliários e de mercadorias — o que o torna particularmente exigente.”

No Senado, os legisladores trabalham num projeto de lei abrangente para regular todo o setor das criptomoedas. O Comité Bancário do Senado dispõe de um rascunho que pretende distribuir competências entre duas principais autoridades federais — a Securities and Exchange Commission e a Commodity Futures Trading Commission — bem como criar o conceito de “ancillary assets” para clarificar que criptomoedas não são valores mobiliários. Por sua vez, o Comité de Agricultura do Senado, responsável pela supervisão da CFTC, apresentou legislação no mês passado que confere novos poderes a esta entidade. Ambas as versões terão de ser harmonizadas.

Chegou a existir algum otimismo quanto à possibilidade de o Comité Bancário do Senado realizar uma audição para alterar e votar o diploma antes do final do ano, mas essa esperança foi frustrada. Ainda assim, um porta-voz do Comité Bancário do Senado referiu que está agora previsto o agendamento da marcação do diploma logo no início do novo ano, salientando progressos nas negociações com os Democratas.

“O Presidente Scott e o Comité Bancário do Senado avançaram significativamente com os Democratas na legislação bipartidária sobre a estrutura do mercado de ativos digitais”, afirmou o porta-voz. “O Comité prossegue as negociações e espera marcar o diploma no início de 2026.”

Questões Críticas

Existem vários pontos sensíveis no projeto de lei relativo à estrutura do mercado das criptomoedas que carecem de resolução, segundo fontes.

Um dos principais focos de tensão tem sido o diferendo entre bancos e empresas de cripto relativamente à regulação das stablecoins com rendimento associado.

As associações bancárias defendem que a legislação sobre stablecoins, designada GENIUS e aprovada no verão, deixou lacunas relevantes por colmatar. Alegam, em particular, que a lei não proíbe de forma eficaz os emissores de atribuírem juros às stablecoins. Essa omissão, alertam, poderá transformar as stablecoins em instrumentos de poupança e crédito, em vez de simples meios de pagamento, criando “incentivos de mercado distorcidos” para a banca tradicional.

Por oposição, os defensores das criptomoedas consideram que a possibilidade de oferecer rendimento sobre stablecoins representa apenas concorrência saudável e legítima.

Outra questão prende-se com a regulação da finança descentralizada, nomeadamente quanto à supervisão dos protocolos DeFi em matéria de prevenção ao branqueamento de capitais e à definição de se determinados tokens devem ser da competência da SEC ou da CFTC, explicou Cody Carbone, CEO da The Digital Chamber. Há receio de que a SEC detenha o poder de decisão, tendo em conta a postura mais crítica da entidade sob a liderança anterior de Gary Gensler, acrescentou.

“Do ponto de vista do setor, é motivo de grande preocupação que a legislação atribua à SEC a decisão inicial sobre se um token é um valor mobiliário ou uma mercadoria, pois isso remete para o modelo de Gary Gensler, em que a SEC assume o papel de única autoridade e decide tudo”, afirmou Carbone.

Outro aspeto do diploma prende-se com os conflitos de interesse do Presidente Donald Trump no universo cripto. Em julho, a Bloomberg estimou que o presidente em exercício terá obtido cerca de 620 milhões $ em negócios familiares de criptomoedas, incluindo o projeto World Liberty Financial DeFi e stablecoin, que identifica Trump e os seus três filhos como cofundadores. A família detém ainda 20% da empresa de mineração American Bitcoin, e os legisladores manifestaram reiteradas preocupações quanto aos memecoins TRUMP e MELANIA lançados no fim de semana anterior à tomada de posse de Trump.

A senadora Cynthia Lummis, R-Wyo., que tem participado nas negociações para aprovação do diploma no Senado, afirmou em dezembro, na Blockchain Association Policy Summit em Washington, D.C., que a Casa Branca esteve envolvida na redação relativa à ética. Lummis referiu que ela e o senador Democrata Ruben Gallego remeteram propostas à Casa Branca, mas estas foram devolvidas.

A ausência de comissários na CFTC também tem sido alvo de análise e constitui um trunfo negocial para os Democratas, segundo Carbone.

No último ano, quatro comissários da CFTC — as Democratas Kristin Johnson e Christy Goldsmith Romero, e as Republicanas Caroline Pham e Summer Mersinger — abandonaram ou anunciaram intenção de abandonar a entidade. Pham, Republicana, é atualmente presidente interina, mas declarou que sairá após a confirmação de Mike Selig como novo presidente da CFTC.

Assim, a entidade, que deverá assumir competências reforçadas sobre o setor cripto, conta apenas com uma comissária Republicana.

“Não creio que algum senador queira conferir tanto poder a uma entidade tão pequena, que só dispõe de uma presidente quando deveria ser uma comissão composta por cinco membros”, referiu Carbone.

Eleições à Porta

O que vier a acontecer no Senado será determinante, segundo fontes. Quando o Comité Bancário do Senado concluir o seu diploma, este será votado e sairá do comité, devendo depois ser harmonizado com a versão do Comité de Agricultura e sujeito a votação em plenário, explicou Carbone.

Posteriormente, o projeto de lei do Senado sobre a estrutura de mercado das criptomoedas terá de ser conciliado com a versão da Câmara dos Representantes, denominada Clarity, que foi aprovada na Câmara durante o verão.

“Há ainda muitos passos por cumprir”, afirmou Carbone.

Se a marcação dos diplomas no Senado não ocorrer em janeiro, Carbone admite preocupação.

“É essencial evidenciar progresso logo de início”, afirmou Carbone. “Se assistir a marcações em ambos os comités, a um diploma de compromisso no Senado e a uma possível votação em plenário nas próximas seis semanas, estarei confiante”, acrescentou. “Se não tivermos isso em janeiro, fico bastante pessimista.”

Depois, chegam as eleições intercalares, com alguns legisladores a concentrarem-se nas respetivas campanhas.

Os legisladores dispõem de sensivelmente a primeira metade do próximo ano para aprovar um diploma sobre a estrutura de mercado das criptomoedas antes do arranque da época eleitoral, referiu Kevin Wysocki, da Anchorage.

“Em termos de calendário, creio que olhamos para os dois primeiros trimestres do próximo mês antes de os membros se focarem verdadeiramente nas questões eleitorais”, disse. “E poderá ainda haver uma pequena janela de oportunidade durante o período de férias no final de 2026 para avançar com a legislação após as eleições.”

Alguns Democratas do Senado estão genuinamente empenhados em aprovar um diploma sobre a estrutura do mercado das criptomoedas, referiu a CEO da Saga, Rebecca Liao. Liao integrou igualmente a campanha presidencial de Joe Biden em 2020.

No entanto, a gestão do tempo é um desafio, já que enfrentam eleições intercalares e novo debate orçamental, explicou. O Congresso aprovou financiamento temporário após uma paralisação de 43 dias que terminou em novembro. Esse financiamento vigora até 30 de janeiro de 2026, mas, se não houver novo acordo, o governo encerrará novamente, o que suspenderá os trabalhos relativos ao diploma das criptomoedas.

À medida que se aproximam as eleições intercalares, os conflitos de interesse de Trump no setor cripto poderão ganhar destaque, afirmou Liao.

“Assiste-se a uma mensagem Democrata muito centrada na acessibilidade, pelo que tudo o que possa indiciar privilégios ou ganhos injustificados do presidente ou dos membros da sua administração será amplamente explorado pela comunicação Democrata”, explicou.

Se, em última análise, os legisladores não conseguirem aprovar um diploma sobre a estrutura do mercado das criptomoedas em 2026, Liao considera inevitável avançar com alguma solução, especialmente agora que as instituições financeiras já operam com ativos digitais.

“Para que as criptomoedas possam realmente atingir a adoção e utilização em massa, é indispensável clareza regulatória, pelo que acredito que haverá pressão para avançar”, concluiu.

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