Conseguirá a Tractor Supply manter as suas Margens apertadas quando os custos continuarem a subir?

A Tractor Supply acaba de reportar os lucros do Q3 de 2025, e aqui está a reviravolta: as tarifas e o aumento dos custos de envio deveriam ter esmagado as suas margens, mas não o fizeram. Em vez disso, a margem bruta até se expandiu 15 bps em relação ao ano anterior—como? Aumentos de preços seletivos + controle rigoroso de custos + um lote de produtos de origem nacional que evitaram os tiros das tarifas.

Mas aqui está o truque: a TSCO está apenas na metade do ciclo de impacto das tarifas. A gestão está a fazer aumentos de preços cirúrgicos e os clientes ainda não estão a reagir, mas isso não durará para sempre. Entretanto, as despesas SG&A caíram 29 bps devido a pagamentos de incentivos mais altos e menores ganhos de venda e arrendamento—não exatamente sustentável.

O verdadeiro teste virá em 2026. A gestão está a chamar-lhe um ano “mais normalizado”, esperando que a margem bruta continue a expandir-se se o crescimento da linha superior atingir a faixa de 2% baixa e novas iniciativas como Vendas Diretas começarem a pagar-se a si mesmas. Isso é otimista, mas possível.

Em termos de avaliação? A TSCO é negociada a um P/E de 46,8 em comparação com a média da indústria de 23,3—caro. O consenso espera que os lucros de 2026 aumentem 10,5% em relação ao ano anterior, mas eles perderam os lucros em 1,8% em média nos últimos quatro trimestres.

A conclusão: A Tractor Supply está a navegar o caos de fornecimento melhor do que os seus concorrentes neste momento, mas a manutenção de margens tão elevadas depende inteiramente de conseguirem continuar a aumentar os preços sem perder clientes. Um erro e esta narrativa muda rapidamente.