Kịch bản xung đột Mỹ-Iran kết thúc như thế nào? Nhìn phản ứng của thị trường là rõ

Ngày 23 tháng 5, Trump tuyên bố cao rọng rằng thỏa thuận Mỹ-Iran “gần như đã đạt được”, ngay khi tin tức lan truyền, Bitcoin lập tức bật tăng, có lúc vọt lên gần 77.500 USD. Dầu Brent giảm mạnh 6%, các đồng tiền mã hóa thay thế đồng loạt tăng giá, toàn bộ thị trường tiền mã hóa như thể đã thoát khỏi bóng tối trong một đêm.

Nhưng nếu bạn nghĩ rằng kịch bản đã kết thúc ở đó, có thể bạn cần nghĩ lại.

Chênh lệch “nhiệt độ” của thỏa thuận: Nói thì đã đạt, trên biển vẫn chưa mở
Chỉ nhìn vào câu “thỏa thuận gần như đã đạt”, của Trump, thực sự có thể tạo ra một liều thuốc tinh thần cho thị trường. Theo truyền thông, Mỹ-Iran đang hoàn tất một bản ghi nhớ gia hạn ngừng bắn 60 ngày, trong thời gian đó eo biển Hormuz sẽ được mở lại, Iran đồng ý dỡ bỏ mìn nước, Mỹ sẽ dỡ bỏ phong tỏa các cảng của Iran và ban hành một số miễn trừ trừng phạt.

Vấn đề là, tính xác thực của “lợi ích” này không thể tin cậy khi xem xét kỹ hơn.
Dấu hiệu đáng lo nhất đến từ chính Trump. Ngày 23, ông nói thỏa thuận “gần như đã đạt”, chỉ sau một ngày, lại đổi ý nói “chưa hoàn toàn thống nhất”. Trong vòng 24 giờ, thái độ thay đổi hai lần, niềm tin mà thị trường mới vừa bừng lên đã bị dội một gáo nước lạnh.

Điều đáng suy nghĩ hơn là chênh lệch thực tế về địa chính trị. Theo ghi âm vô tuyến của tàu thuyền gần eo biển Hormuz do Tân Hoa xã thu được, ngày 24, quân Mỹ vẫn cảnh báo bắn vào tàu thuyền ra vào các cảng Iran, tình hình phong tỏa trên biển chưa có dấu hiệu nới lỏng. Người phát ngôn Bộ Ngoại giao Iran cũng thừa nhận, vẫn còn “những khác biệt sâu rộng và toàn diện” giữa hai bên.

Bản “dự thảo thỏa thuận” này, về bản chất, giống như một bản dự thảo vẫn bị hai bên kéo dài tranh cãi trong phút chót.

Đối với thị trường tiền mã hóa, điều này có nghĩa là đợt phục hồi này có thể dựa trên kỳ vọng cực kỳ mong manh. Trong lịch sử, các tin tức địa chính trị thúc đẩy đợt tăng giá đột ngột, nếu không có tiến triển thực chất theo sau, giá thường sẽ lấy lại phần lớn đà tăng.

Chất lượng của đợt phục hồi: “Hổ giấy” của các vị thế short
Một rủi ro khác của đợt tăng giá này nằm trong cấu trúc dòng vốn.
Chỉ 24 giờ trước, Bitcoin trải qua một đợt giảm mạnh, thấp nhất xuống còn 74.000 USD. Trước đó, trong sáu ngày liên tiếp, ETF Bitcoin giao ngay đã rút ròng khoảng 1,26 tỷ USD, là quy mô rút ròng lớn thứ năm trong lịch sử kể từ khi ETF ra mắt năm 2024, tổng tài sản quản lý giảm xuống dưới 100 tỷ USD. Thậm chí còn đau lòng hơn, quỹ IBIT của BlackRock trong một tuần đã rút ra 1,008 tỷ USD, chiếm 80% tổng lượng rút ròng trong tuần — ngay cả sản phẩm cốt lõi nhất cũng đang mất máu. Chỉ số giá Bitcoin của Coinbase liên tục ghi nhận âm trong nhiều ngày, cho thấy sức mua của thị trường Mỹ đang yếu dần.

Dữ liệu chỉ ra một kết luận không mấy lạc quan: đợt phục hồi này chủ yếu là các vị thế short bị đóng, và các cuộc chơi ngắn hạn. Các hợp đồng chưa đóng lãi giảm trong đợt phục hồi, đúng như dự đoán, điều này cho thấy lực đẩy giá tăng không phải từ mua vào chủ động, mà là các vị thế short trước đó buộc phải đóng.

Nói cách khác, “hổ giấy” do tâm lý dẫn dắt, khi gặp lợi ích tích cực yếu đi, có thể sẽ trở lại trạng thái ban đầu bất cứ lúc nào.

Biến số không nằm trên biển, mà nằm trong bảng lãi suất

Bước tiếp theo của việc ngừng bắn, thực ra còn quan trọng hơn cả lời nói của Trump.
Sau khi Israel bị loại khỏi vòng đàm phán Mỹ-Iran, Israel đang đối mặt với áp lực chiến lược lớn. Ba mục tiêu chiến tranh mà Netanyahu đặt ra — lật đổ chế độ Iran, phá hủy chương trình hạt nhân Iran, tiêu diệt chương trình tên lửa — đều chưa đạt được. Nếu Israel phát động đòn “tấn công chiến thuật” cuối cùng trước khi ngừng bắn, toàn bộ khung đàm phán có thể sụp đổ ngay lập tức.

Nhưng biến số dài hạn thực sự không nằm ở eo biển Hormuz, mà ở quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Gần đây, Powell đã rõ ràng nói rằng không loại trừ việc tăng lãi suất, ủng hộ việc loại bỏ “ưu tiên nới lỏng”. Sau khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất bị phá vỡ, Bitcoin, như một tài sản không lãi suất, đối mặt với rủi ro dài hạn do chi phí vốn cao.

“Giá trị định giá” 75.000 USD
Theo xác suất phân bổ của Gate, mức 75.000 đến 78.000 USD hiện là chiến trường chính của phe mua và bán, xác suất khoảng 55% đến 60%; khả năng giảm xuống 72.000 đến 73.000 USD khoảng 25% đến 30%; trong trường hợp cực đoan, giảm xuống 70.000 USD khoảng 15% đến 20%.

Điều này cho thấy thị trường chưa rơi vào trạng thái sụp đổ, cũng chưa vượt qua được mức đột phá mạnh mẽ, mà đang trong giai đoạn tích lũy lại của các tổ chức.

Điều gì thực sự có thể đẩy Bitcoin vượt qua 80.000 USD?
Trong phạm vi khung giá hiện tại, để vượt lên phía trên cần đồng thời thỏa mãn ba điều kiện sau.
Ngừng bắn Mỹ-Iran có thực chất. Nếu ngừng bắn chỉ là lời nói, giá dầu và kỳ vọng lạm phát sẽ không thực sự bị đẩy xuống. Lạm phát không giảm, kỳ vọng tăng lãi suất không giảm, chi phí cơ hội giữ đồng tiền sẽ rất cao. Từ phát biểu của Powell, “rủi ro chính sách đã thay đổi”, khả năng Cục Dự trữ Liên bang chuyển sang chính sách nới lỏng trong ngắn hạn đang nhanh chóng giảm xuống.

Dòng vốn ETF tiếp tục chuyển sang tích cực. Nếu có thể lặp lại đợt hút vốn 1,1 tỷ USD trong hai ngày giao dịch đầu tháng 5, mới chứng tỏ các tổ chức thực sự đang tái cơ cấu danh mục.

Thông tin về quản lý nhà nước liên tục hỗ trợ. Nếu dự luật CLARITY và đề xuất “dự trữ Bitcoin chiến lược” đạt tiến triển thực chất trong tháng 6, niềm tin thị trường sẽ không sụp đổ trong ngắn hạn.
Khả năng thỏa mãn ba điều kiện cùng lúc, hiện tại xem ra không cao.
Thông điệp hòa bình của Trump, như “thuốc cấp cứu nhanh”, cuối cùng cũng có giới hạn tác dụng. Khi thị trường đã nhận thức rõ rằng lãi suất khó giảm, ETF vẫn rút ròng, các tổ chức và dòng tiền thông minh vẫn đang chờ đợi.