Я снова заметил, что Биткойн входит в довольно серьезную фазу давления. Текущая цена около $78K, но майнеры все еще работают с затратами на производство $89K-$91K. Это означает, что сеть работает ниже себестоимости — ситуация, которая случается редко.

Интересно, что показатели on-chain начинают показывать признаки накопления. Entity-Adjusted NUPL уже опустился в зону исторического страха, похожую на паттерны, которые происходили в 2016 и 2019 годах перед крупным ралли. Inter-exchange Flow Pulse также недавно сформировал золотой крест выше 90-дневного среднего — сигнал, который обычно совпадает с ранней фазой накопления.

Ликвидность stablecoin также начинает двигаться. Объем USDC значительно вырос, а баланс OTC-десков продолжает снижаться, поскольку институции начинают выводить Bitcoin для долгосрочного хранения. Это говорит о том, что происходит ротация капитала за кулисами.

Давление со стороны майнеров все еще реально — хэшрейт колеблется между 980-1150 EH/s, hashprice остается под давлением на уровне $30-$32 за PH/s в день. Но сочетание этих сигналов? Возможно, мы находимся на точке структурного разворота. Макроэкономические условия кредитования все еще остаются непредсказуемым фактором, который нужно внимательно отслеживать.