От вывода средств в криптовалютной сфере до захвата американского рынка: разоблачение универсальных схем капиталистического вывода наличных

Автор оригинала: Tulip King

Перевод оригинала: Saoirse, Foresight News

Возможно, вы уже заметили, что после раздувания оценки частных компаний до десятков триллионов долларов, венчурные фонды наконец-то готовы зафиксировать прибыль и уйти с рынка. Единственная их проблема — найти себе достаточную ликвидность для выхода.

Для ясности: я не обвиняю сандийский венчурный круг в незаконной деятельности. Я критикую то, что их действия крайне противоречащи морали и разрушают изначальный социальный договор капитализма.

Изначальное соглашение

Поколение бэби-бумеров — последнее, кто получил возможность воспользоваться благами эпохи.

В США нет европейской системы высоких социальных пособий, и изначально она и не должна была быть необходимой. Изначальное социальное соглашение гласило: фондовый рынок — это система благ для американцев. Традиционные пенсии с фиксированным доходом уходят в прошлое, их заменяют индивидуальные пенсионные счета; пенсионная система заменена планом 401k; социальное обеспечение служит лишь страховкой на крайний случай, никто не рассчитывает на него как на единственный источник пенсии.

За этим стоит правило: каждый обычный работник станет акционером, и дивиденды от роста капитала будут вместе с ним расти вверх. Даже если зарплаты застаиваются, а разрыв между богатыми и бедными увеличивается, это не страшно, потому что у каждого есть пенсионный счет, который растет с помощью сложных процентов, и все вместе едут на одном и том же поезде богатства — в итоге результат не может быть плохим.

Именно поэтому в политике в США допустима терпимость к растущему неравенству. Вы можете принимать, что доход вашего босса в 400 раз выше вашего, если ваш пенсионный счет и его активы растут по одной и той же кривой. Пассивные индексные фонды — это наиболее чистое проявление этого соглашения. Продавцы в супермаркетах, учителя, сантехники — все могут без дополнительных затрат получать рыночную прибыль от профессиональных инвестиций, спокойно делясь дивидендами. Тогдашний рынок капитала — это общий народный фонд дивидендов.

Но для этого соглашения нужны условия: открытый рынок должен быть местом реального создания стоимости; рост богатства должен быть доступен всем; каждый новый капитал должен включаться в индексные фонды. Эти условия долгое время выполнялись, но сейчас они полностью утратили силу.

Это — всё, что они у вас украли.

Когда компании оставались частными до тех пор, пока их оценка не достигала триллионов долларов, и только потом выходили на биржу, открытый рынок переставал создавать ценность, он лишь реализует её. Всё, что происходит сейчас на фондовом рынке — это перераспределение богатства, а не сложный рост капитала. Любая прибыль, которая должна была идти в пенсионные фонды обычных людей, теперь полностью оседает в карманах тех, кто владеет акциями перед IPO. После выхода на IPO, например, Figma за несколько недель потеряла половину своей оценки; оценка Klarna упала на 90%. И всё это — закономерный итог этой системы.

Отрасль также заметила, что обычные мелкие инвесторы исключены из получения дивидендов, и начала распространять оправдания: демократизация инвестиций, расширение каналов вложений, устранение разрыва в богатстве, открытие рынка частных инвестиций для мелких инвесторов. Но реальность противоположна: они просто позволяют мелким инвесторам в течение десяти лет участвовать в вершине бычьего рынка частных инвестиций, покупая по низкой цене акции, которые инсайдеры скупали, когда оценка компании была всего лишь тысячной долей от нынешней. Частные инвестиционные продукты для мелких инвесторов — это не возможности для инвестиций, а инструменты для раздачи акций по высоким ценам внутри компании. Даже логика пропаганды Naval Ravikant подтверждает это.

(Примечание: Naval Ravikant — главный представитель массового частного инвестирования в Кремниевой долине, и автор прямо указывает, что его пропаганда частных инвестиций для обычных людей — это инструмент для выхода венчурных фондов на пике и сбора ликвидности с мелких инвесторов.)

Искусно спроектированный сценарий выхода

Всё это давно освоили в криптовалютной сфере.

На ранних этапах криптопроекты фондации держали большое количество заблокированных нативных токенов, а у мелких инвесторов уже не было покупательной способности, и вскоре после разблокировки токенов никто не желал их покупать.

Тогда они придумали: упаковать эти невостребованные заблокированные токены в легальные долевые активы, чтобы традиционные финансовые институты могли их покупать. Токены, которые изначально не покупали бы мелкие инвесторы, превращаются в акции, и институциональные инвесторы покупают их по закону, а мелкие — через брокеров. Акции успешно распределены, SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам США) молча одобряет, проект выходит на ликвидность, а команда успешно зафиксирует прибыль, а покупатели — это те, кто изначально был предназначен для сбора ликвидности.

Кстати, Naval Ravikant давно вовлечен в криптовалютный рынок и хорошо знает эти схемы.

После того, как сандийский венчурный круг увидел эффективность этой модели, они масштабировали её до триллионных масштабов рынка капитала. Первым каналом стали частные продукты для мелких инвесторов, вторым — изменение правил листинга на NASDAQ.

План NASDAQ: компании с очень малым количеством свободных акций будут иметь их вес в индексе увеличенным в 5 раз, и при каждом квартальном ребалансинге индекс будет обновлять веса. Например, SpaceX — компания с 5% свободных акций и оценкой 1,75 трлн долларов. По новым правилам, пассивные индексные фонды обязаны будут купить акции на сумму 438 млрд долларов, что произойдет через 15 дней после выхода на биржу, без учета рыночной стоимости. Внутренние акции компании будут заблокированы до следующего ребалансинга, и когда вес достигнет максимума, пассивные фонды обязаны будут купить их по закону, а инсайдеры — легально зафиксировать прибыль. SpaceX планирует выйти на биржу в середине года, а к концу — произойдет ребалансинг индекса, и весь сценарий будет идеально скоординирован.

Изначально индексные фонды служили защитой для мелких инвесторов от внутреннего захвата капитала, а теперь превратились в инструмент для выхода капитала. Ваши пенсионные сбережения — это жертва этой системы.

Механизм, который работает в криптовалютной сфере и венчурном бизнесе, полностью совпадает: инсайдеры сначала держат активы по низкой цене в недоступных для мелких инвесторов рынках; активы растут в цене; внутренний рынок не способен поддержать продажу по высокой цене; затем создается новая упаковка активов, которая связывается с новым капиталом — это пенсионные фонды и пассивные индексные фонды, которые покупают по правилам без учета стоимости; внутренний капитал успешно выводится, а новые мелкие инвесторы покупают акции по высокой цене. Всё это полностью легально, потому что упаковка активов — это законная схема, а регуляторы бездействуют, поскольку такая системная реализация сбора капитала внутри правил не считается нарушением.

Итоговые последствия

Множество нынешних проблем происходят именно из-за этого: критика Сам Альтмана, вандализм в области автономных автомобилей, протесты против дата-центров. Простые люди, выступающие против, не понимают теории выхода ликвидности, но чувствуют на себе: мир делится на ранних участников и тех, кто заходит позже, и разрыв между ними растет быстрее, чем это могут компенсировать личные усилия, талант или удача.

Элитные технологические круги показывают на практике: общественный капитал обычных людей постоянно захватывается, чтобы создавать сверхприбыли для уже привилегированных групп.

Разрыв богатства по модели K будет становиться все более острым. Следующий этап — не обычное рыночное снижение, ведь для этого нужно, чтобы участники еще верили в справедливость существующих правил.

Настоящее сопротивление и конфликты уже превращаются в социально-политические противоречия.