حدث شيء مثير للاهتمام خلف الكواليس في سوق البيتكوين الأسبوع الماضي. مورغان ستانلي—نعم، بنك الاستثمار العملاق الذي يدير أصولًا بقيمة 7 تريليون دولار—أطلق مؤخرًا منتج البيتكوين الخاص بهم، والتوقيت هو ما جعلني ألاحظ.

في 8 أبريل، أطلقوا رسميًا صندوق مورغان ستانلي بيتكوين (MSBT) في بورصة نيويورك للأوراق المالية مع رسوم سنوية قدرها 0.14%، وهي أدنى رسوم في السوق الأمريكية حاليًا. للمقارنة، هذا أرخص من بلاك روك IBIT (0.25%)، جرايسكيل ميني (0.15%)، وBitwise (0.20%). يستخدمون Coinbase كحارس أمان وBNY Mellon للإدارة.

لكن ما هو أكثر إثارة هو بيانات التدفق المالي في الأسبوع الأول. بينما انخفض البيتكوين بنسبة 44% من أعلى مستوى له عند 126 ألف، ومع تراجع معظم صناديق ETF البيتكوين بشكل كبير، استمر MSBT في تسجيل تدفقات إيجابية. في 14 أبريل فقط، عندما خرج السوق بأكمله 291 مليون دولار من ETF البيتكوين، دخل MSBT مبلغ 6.28 مليون دولار. هذا ليس عن استغلال الفروق في الرسوم بين المنتجات—بل عن مؤسسات تتعمد التجميع عند أدنى نقطة.

تشير البيانات التراكمية إلى تدفق قدره 37.5 مليون دولار في الأسبوع الأول، مع أصول تحت الإدارة تتراوح بين 63-70 مليون دولار، وموضع حوالي 960 بيتكوين. قد تبدو هذه الأرقام صغيرة مقارنة بـ IBIT من بلاك روك الذي يبلغ 55 مليار، لكن السياق مهم. تمتلك مورغان ستانلي 16,000 مستشار ثروة لديهم أدوات مباشرة بأقل تكاليف. كانوا قد أوصوا سابقًا بتخصيص 0-4% من الأصول للبيتكوين للعملاء ذوي الثروات العالية. إذا بدأ هؤلاء المستشارون في دفع هذه التوصيات بنشاط، حتى مع إعادة تخصيص صغيرة من أصول العملاء، يمكن أن يولد تدفقات مستمرة بمليارات الدولارات.

حتى محللو بلومبرج يتوقعون أن تصل أصول MSBT إلى 5 مليارات دولار خلال سنة واحدة. هذا إشارة واضحة جدًا على ما تقوم به المؤسسات.

بعد ستة أيام من إطلاق MSBT، أعلنت جولدمان ساكس عن تقديم طلب لصندوق ETF البيتكوين الخاص بهم. لكن استراتيجيتهم مختلفة—هي استراتيجية تغطية المكالمات التي تركز على توليد دخل شهري مع الحفاظ على تعرض البيتكوين. يخصصون ما لا يقل عن 80% للأدوات المرتبطة بالبيتكوين ويقومون بتعديل مبيعات المكالمات بشكل ديناميكي بين 40-100% من التعرض. بشكل أساسي، هذا يضحّي بجزء من الإمكانات الصعودية من أجل تدفق نقدي ثابت. يقول المتداولون إن هذا مصمم للمستثمرين التقليديين الذين يرغبون في التعرض للبيتكوين لكن لا يتحملون تقلبات السوق الشديدة.

إعلان دخول جولدمان ساكس أدى مباشرة إلى تدفق يومي قدره 411.5 مليون دولار في السوق بأكمله. هذا نمط واضح—المؤسسات الكبرى في وول ستريت تتجمع بشكل جماعي خلال هذا التصحيح.

سعر البيتكوين الآن ارتد إلى نطاق 77.5 ألف وفقًا لأحدث تحديث في 24 أبريل، لكن الأهم هو التموضع المؤسسي الذي يتشكل. لا تذعر في سوق الدببة. راقب تحركات المؤسسات—بدأت تتحرك، وغالبًا يتبعها التجار الأفراد بعد ذلك.