في ظل تصاعد الضغوط التنظيمية على أسواق التوقعات بسرعة، يطرح الرئيس التنفيذي لشركة Kalshi استراتيجية مثيرة للاهتمام. وقد حظيت تصريحاتها في قمة الاقتصاد في سيميڤور الأسبوع الماضي باهتمام كبير.

صرح تالك مونسور، الرئيس التنفيذي، أن التداول الداخلي في أسواق التوقعات أصبح جريمة اتحادية، وأن وزارة العدل تتوقع توجيه عدة تهم في المستقبل القريب. وهذا ليس مجرد تحذير، بل يستند إلى سجل الشركة الذي بدأ فيه التحقيق في أكثر من 200 حالة من التداول الداخلي خلال العام الماضي، وفرض غرامات وقيود على العديد من المخالفين.

عند الاطلاع على أخبار Kalshi اليوم، يتضح أن الشركة تعزز بشكل كبير أنشطتها في الضغط على اللوبي في واشنطن. حيث وصلت استثماراتها في اللوبي الفيدرالي لعام 2025 إلى حوالي مليون دولار، وتظهر على اللوحات الإعلانية الخارجية رسائل مثل "حظر التداول الداخلي" و"التشغيل ضمن إطار القانون الأمريكي". وهذا استراتيجي واضح يهدف إلى التميز عن منافسيها، مثل Polymarket.

وفي الواقع، تظهر Kalshi نتائج تنفيذية ملموسة. ففي حالة محرر يوتيوب MrBeast، الذي سجل معدلات نجاح غير عادية في التداول في سوق ذي صلة، فرضت الشركة غرامة قدرها حوالي 20 ألف دولار وقيود على الاستخدام لمدة عامين. وفي حالة مرشح حاكم كاليفورنيا الذي تداول في سوق انتخابه، تم فرض غرامة وفرض حظر دخول لمدة خمس سنوات.

الخلفية وراء هذا الموقف الحازم استراتيجية بحتة. حيث زادت Kalshi من تقييمها إلى 22 مليار دولار بعد جمع أكثر من مليار دولار من التمويل، وارتفع حجم التداول الأسبوعي إلى أكثر من مليار دولار. ومع ذلك، تلقت الشركة 20 شكوى جنائية من أريزونا، وتعرضت لوقف عمليات في نيفادا، مما يعكس تصاعد مخاطر التنظيم بسرعة.

ومن المثير للاهتمام أن بعض المستثمرين المؤسسيين (مثل Point72 و Balyasny) بدأوا في حظر تداول موظفيهم في أسواق التوقعات، وهو ما يعكس مخاوف بشأن مصداقية السوق. فالقيمة الجوهرية لأسواق التوقعات تعتمد على السيولة والثقة، وإذا انتشرت التداولات الداخلية، فإن الأساس سيتعرض للانهيار.

وفي المقابل، تواجه Polymarket وضعًا أكثر تعقيدًا. حيث تم الإبلاغ عن تداولات دقيقة من قبل مستخدمين خارجيين قبل وبعد اعتقال الرئيس الفنزويلي مادورو، وقبل وبعد الهجمات العسكرية على إيران. كما ورد أن داخلين من KPMG قاموا بالتداول عبر الشركة. وبما أن المستخدمين الأجانب هم المهيمنون، فإن الدعاوى عبر الحدود تكون أكثر صعوبة.

وقد عقدت إدارة الاحتيال في الأوراق المالية والسلع في محكمة نيويورك الجنوبية بالفعل اجتماعات مع ممثلي Polymarket لمناقشة تطبيق القانون الحالي. وقال المدعي جي كلايتون: "لا يمكن لأسواق التوقعات أن تتجنب التهم الاحتيالية".

ومع ذلك، لا تزال هناك غموض قانوني. حيث أشار محامٍ سابق في CFTC إلى أن المدعين بحاجة لإثبات وجود معلومات غير عامة مهمة وخيانة الأمانة، وأن "هذه مجالات قانونية غير مؤكدة".

استراتيجية مونسور، من جوهرها، هي وضعية محسوبة بدقة. حيث تسعى Kalshi إلى تقديم نفسها كمنصة شرعية مرخصة من قبل CFTC، وتظهر بشكل نشط موقفًا صارمًا، لبناء الثقة مع الجهات التنظيمية. وفي الوقت نفسه، تسعى لتمييز نفسها عن المنافسين من خلال تعزيز مصداقية الصناعة بشكل عام.

ويضيف استثمار دونالد ترامب جونيور في Polymarket، وكونه مستشارًا استراتيجيًا لـ Kalshi، تعقيدًا إضافيًا لهذا المناخ التنظيمي. فالعلاقات السياسية ستؤثر على صراع الهيمنة في سوق التوقعات، ومن الجدير متابعة التطورات القادمة.