مؤخرًا سألني شخص ما مرة أخرى عما إذا كانت إعادة الرهن، والأمان المشترك، حقًا "أرباح من لا شيء". شعوري الشخصي هو: تراكم الأرباح لا مشكلة فيه، ولكن الوهم بالتراكم هو أمر خطير جدًا. بصراحة، أنت تأخذ نفس الأمان وتمنحه لمزيد من الأنظمة كشهادة، وما يزيد فعلاً هو "احتمالية العقوبة" والمخاطر المرتبطة، وليس طبقة إضافية من الحصن المنيع من العدم. مهما كانت الاتفاقية مكتوبة بشكل جميل، المفتاح هو شروط العقوبة، من يمكنه تفعيلها، ومدى قوة الترابط عند وقوع المشكلة... إذا لم تنظر إلى هذه الأمور، فأنت فقط تتفاخر بالأرقام السنوية وتحتفل بنفسك.

قبل يومين، زميل لي كان يشتكي أيضًا: توقعات خفض الفائدة ترفع الأصول الخطرة مرة، ثم تتمايل مع مؤشر الدولار مرة أخرى، ويبدو أن مشاعر السوق أكثر تحديدًا من التقنية في التسعير. على أي حال، أنا الآن أفضّل اعتبار إعادة الرهن كـ "بيع التأمين + استلام العقود الخارجية"، يمكنني قبول الطلبات، لكن لا تعتبر نفسك محرك دائم، ويجب أن تخفض من حجم المركز وتوقعاتك. هكذا، سنرى ببطء.