Центробанк в первый день после праздников проведет покупку обратных репо на 800 миллиардов юаней, какой сигнал это посылает?

Журналист Син Юань

3 апреля Народный банк Китая опубликовал объявление о тендере на обратный выкуп с принудительным погашением на открытом рынке, заявив, что для поддержания достаточной ликвидности в банковской системе 7 апреля 2026 года будет проведена операция по обратному выкупу с фиксированным объемом и ставкой, с использованием многоуровневых ценовых ставок, на сумму 800 миллиардов юаней, сроком на 3 месяца (89 дней), дата погашения — 5 июля 2026 года (с переносом при праздниках).

Данные показывают, что в апреле истекает 11000 миллиардов юаней по обратным выкупам с трехмесячным сроком. Следовательно, 7 апреля ЦБ провел операцию по обратному выкупу на 800 миллиардов юаней, что означает сокращение объема повторных операций по обратному выкупу с трехмесячным сроком в этом месяце на 300 миллиардов. Это уже второй месяц подряд ЦБ сокращает объем таких операций, увеличивая сокращение на 100 миллиардов по сравнению с предыдущим месяцем.

Главный макроэкономический аналитик Восточной финансовой корпорации Ван Цинь заявил в интервью Interface News, что последовательное сокращение объема обратных выкупов с трехмесячным сроком связано с недавней тенденцией к снижению операций на открытом рынке, что обусловлено мягкой ликвидностью с начала апреля.

В последнее время среднее значение DR001 стабильно ниже 1,3%, а 2 апреля доходность по однолетним коммерческим банковским депозитным сертификатам (уровень AAA) достигла рекордно низкого уровня — ниже 1,5%, что является историческим минимумом, и все это свидетельствует о явно низких уровнях.

«Это в основном связано с тем, что в январе-феврале ЦБ активно использовал МЛФ и операции по обратному выкупу для масштабных чистых вливаний ликвидности на сумму 1,9 триллиона юаней, а также низким объемом чистого финансирования государственных облигаций в марте. В результате ЦБ в рамках регулирования краткосрочной и среднесрочной ликвидности умеренно „сжимает воду“, что посылает сигнал о стабилизации денежного рынка и предотвращении чрезмерного снижения основных рыночных ставок ниже уровня политики, что способствует стабилизации рыночных ожиданий», — отметил Ван Цинь.

Однако он подчеркнул, что это не означает, что ЦБ будет продолжать ужесточать средне- и долгосрочную ликвидность; после того как основные рыночные ставки вернутся к уровню политики, операции по обратному выкупу могут возобновить чистое влияние на ликвидность.

На протяжении всего года Ван Цинь прогнозирует, что ЦБ будет использовать комплекс инструментов — такие как резервные требования, операции с государственными облигациями, МЛФ и операции по обратному выкупу — для поддержания стабильной и достаточной ликвидности. Это позволит обеспечить выпуск государственных облигаций и одновременно сигнализировать о продолжении активных мер по количественному смягчению.

В первом квартале 2026 года Постоянный комитет по денежно-кредитной политике Народного банка Китая отметил, что в следующем этапе денежно-кредитной политики рекомендуется использовать синергетический эффект от новых и существующих мер, применять разнообразные инструменты, усиливать регулирование денежной политики и учитывать внутренние и внешние экономические и финансовые условия, а также состояние финансовых рынков, чтобы правильно определить силу, ритм и время реализации политики.

В интервью Ван Цинь отметил, что с конца февраля развитие ситуации на Ближнем Востоке значительно повысило мировые цены на нефть, а в марте в целом по стране наблюдался сильный рост уровня цен, что также может оказать определенное влияние на экономический рост. В краткосрочной перспективе, при резком росте внешней неопределенности, внутренняя денежно-кредитная политика будет одновременно поддерживать достаточную ликвидность и в определенной мере смещать акцент на стабилизацию цен, что может привести к отсрочке снижения ставки резервных требований; в дальнейшем, если внешние шоки усилят влияние на внутренний рост, денежно-кредитная политика будет усиливать умеренное смягчение.