Gần đây tôi chú ý thấy Ueda Kazuo khi bàn về chiến lược tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, đặc biệt nhấn mạnh một điểm dễ bị bỏ qua — lãi suất thực của Nhật Bản thực ra đang ở mức thấp, điều này ảnh hưởng trực tiếp đến nhịp độ quyết định của ngân hàng trung ương.

Lời diễn đạt của ông khá thú vị. Hiện tại, lạm phát mà Nhật Bản đối mặt không phải do quá nóng về cầu tiêu dùng, mà là do các tác động tiêu cực từ phía cung, như giá năng lượng, chuỗi cung ứng toàn cầu và các yếu tố khác. Loại lạm phát này thực tế hiệu quả của việc tăng lãi suất truyền thống là hạn chế, ngân hàng trung ương cần thận trọng hơn. Ueda Kazuo đang nói rằng, việc tăng lãi suất không thể quá vội vàng, cần xem xét tình hình thực tế của nền kinh tế Nhật Bản.

Điều thú vị là, thị trường lúc đó dự đoán cao về việc tăng lãi suất tại cuộc họp chính sách tháng 4, nhưng Ueda Kazuo chọn không trực tiếp phản hồi những dự đoán này, thay vào đó nhấn mạnh rằng ngân hàng trung ương cần đưa ra quyết định trong bối cảnh lãi suất thực thấp. Cách diễn đạt này thường mang ý nghĩa rằng ngân hàng trung ương sẽ thận trọng hơn so với kỳ vọng của thị trường.

Nói về chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trong những năm qua, thực sự khá phức tạp. Từ chính sách siêu nới lỏng bắt đầu từ 2013, đến việc giới thiệu lãi suất âm và kiểm soát đường cong lợi suất vào 2016, rồi đến tháng 3 năm 2024 mới bắt đầu thực sự thoát khỏi khung này. Trong hơn mười năm đó, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản luôn cố gắng kích thích kinh tế. Nhưng điều này cũng dẫn đến đồng yên liên tục mất giá, đặc biệt trong giai đoạn 2022-2023 khi các ngân hàng trung ương khác trên thế giới tăng lãi suất nhanh chóng, chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản ngày càng khác biệt rõ ràng hơn.

Điểm cuối cùng đáng chú ý là — vào thời điểm đó, tỷ giá USD/JPY tăng 0.15% lên 159.40, phản ánh sự hiểu biết của thị trường về phát ngôn của Ueda Kazuo. Nếu kỳ vọng tăng lãi suất giảm xuống, đồng yên thường sẽ chịu áp lực giảm giá. Tuy nhiên, xét theo dài hạn hơn, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã bắt đầu điều chỉnh chính sách siêu nới lỏng, cộng thêm việc tăng lương tại Nhật Bản thúc đẩy lạm phát, quá trình này dự kiến sẽ tiếp tục. Đối với những người quan tâm đến kinh tế Nhật Bản và xu hướng của đồng yên, mỗi phát ngôn của Ueda Kazuo đều đáng để chú ý.