تأخر الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة، والدولار القوي وبيئة الفائدة المرتفعة تواصل الضغط على سوق السلع الأساسية بأكمله.

$CL
النفط الآن يقع في مأزق "مزدوج من العرض والطلب".
جانب العرض: هدنة المفاوضات بين الولايات المتحدة وإيران خففت التوترات الجيوسياسية، واستأنفت الملاحة في مضيق هرمز. بعد إعلان الهدنة، انخفض سعر النفط القياسي الأمريكي بشكل كبير حوالي 14%.
جانب الطلب: الأسوأ أن الوكالة الدولية للطاقة (IEA) خفضت توقعاتها للطلب العالمي على النفط لعام 2026 من نمو 730 ألف برميل يوميًا الشهر الماضي إلى انكماش 80 ألف برميل يوميًا، مع توقع انخفاض سنوي في الربع الثاني يصل إلى 1.5 مليون برميل يوميًا. تتوقع جولدمان ساكس أن ينخفض سعر برنت إلى 60 دولارًا للبرميل بحلول نهاية العام، وWTI إلى 56 دولارًا للبرميل.

$XAU
الذهب في وضع محرج جدًا حاليًا.
من المفترض أن تعزز الصراعات الجيوسياسية الذهب، لكن ارتفاع أسعار النفط زاد من توقعات التضخم، مما أجبر الاحتياطي الفيدرالي على تأجيل خفض الفائدة، وهذا يعتبر سلبيًا. بعد اجتماع مارس، أظهر مخطط النقاط للاحتياطي الفيدرالي أن هناك خفض فائدة واحد فقط خلال عام 2026، و7 مسؤولين يعتقدون أنه لا ينبغي خفض الفائدة على الإطلاق. الحالة في السوق أكثر سوءًا: في مارس، شهدت صناديق الاستثمار المتداولة للسلع الأساسية تدفقًا قياسيًا بلغ حوالي 11 مليار دولار، مع خروج أكثر من 7 مليارات دولار من صناديق الذهب فقط.

$XAG
الفضة تشبه "مضخم" الذهب.
طبيعتها الصناعية تجعل الفضة أكثر خوفًا من تباطؤ النمو العالمي مقارنة بالذهب. ارتفاع أسعار النفط يضغط أيضًا على توقعات الطلب العالمي، وتسبب خصائص الفضة الصناعية عبئًا واضحًا، مما يجعل من الصعب عليها تكرار منطق التحوط للذهب. بالإضافة إلى ذلك، فإن مراكز الفضة أكثر ازدحامًا من الذهب، وعند تفعيل جني الأرباح أو تقليل المراكز بشكل سلبي، عادةً ما تتجاوز خسائر الفضة خسائر الذهب.

ارتفاع أسعار النفط زاد من توقعات التضخم، مما أجبر الاحتياطي الفيدرالي على الحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة، والدولار القوي بدوره يضغط على جميع السلع الأساسية المقومة بالدولار. توقعات السوق بشأن خفض الفائدة، تحولت من "متى سيحدث" إلى "هل سيحدث أم لا".