Verificación del rendimiento de los corredores y transformación del sector

En 2025, el sector de valores presenta un informe de “estabilidad con avances”: según la Asociación de Valores de China, las 150 corredoras de bolsa de toda la industria superaron los 540 mil millones de yuanes en ingresos operativos anuales, con un beneficio neto cercano a los 220 mil millones de yuanes, y el tamaño total de activos aumentó de manera constante hasta alcanzar los 14.83 billones de yuanes.

Las cifras destacadas no pueden separarse del aumento en la actividad del mercado, impulsadas además por la dinámica interna generada por la transformación del sector. A partir de la presentación visual de los resultados, el autor considera que los logros en transformación en aspectos como la estructura del mercado, los negocios internacionales y la investigación son claramente visibles, y se reflejan en tres aspectos específicos.

Primero, la optimización de la estructura, con concentración en los principales actores y diferenciación en la estrategia. La característica más evidente del rendimiento de las corredoras en 2025 es la mayor diferenciación en la estructura del mercado. Las principales corredoras, gracias a sus ventajas en toda la cadena de servicios y su fortaleza de capital, no solo consolidaron su base, sino que también demostraron una gran resiliencia en un entorno de mercado complejo. En 2025, la ganancia neta atribuible a la matriz de CITIC Securities superó por primera vez los 30 mil millones de yuanes, y su total de activos alcanzó los 2 billones de yuanes, manteniendo varias de sus principales áreas de negocio en la cima del sector; Guotai Haitong completó su primer año completo tras la fusión, logrando ingresos de 63.1 mil millones de yuanes y beneficios netos atribuibles de 27.8 mil millones, liberando plenamente el efecto de escala.

Desde la perspectiva de la concentración del sector, tomando los ingresos como ejemplo, las diez principales corredoras sumaron más de 3.5355 billones de yuanes, representando más del 60% del total del sector. En un contexto de aumento continuo de la concentración, la competencia diferenciada se ha convertido en la clave para la supervivencia de las corredoras pequeñas y medianas. Un grupo de corredoras pequeñas y medianas está logrando avances mediante estrategias de desarrollo diferenciadas, con varias alcanzando un crecimiento interanual en beneficios netos atribuibles superior al 50% en 2025, significativamente por encima del promedio del sector. Al mismo tiempo, algunas corredoras pequeñas y medianas, apoyadas en la gestión de patrimonio, banca de inversión industrial y tecnologías de inteligencia artificial, están desarrollando rutas de negocio con características propias. Esto confirma una tendencia: identificar nichos específicos, perfeccionar las especialidades profesionales y desarrollar un crecimiento diferenciado “pequeño pero hermoso” aún posee un gran potencial.

Segundo, los negocios internacionales logran avances, pasando de una estrategia de despliegue a un motor de crecimiento. Si el negocio doméstico es la base fundamental, entonces los negocios internacionales se han convertido en la segunda curva de crecimiento para las principales corredoras. La expansión internacional de las corredoras no solo es una exigencia inevitable para un país financiero fuerte y una apertura de alto nivel del mercado de capitales, sino que también se ha convertido en un criterio importante para medir el potencial de las principales instituciones de banca de inversión. En los últimos años, varias corredoras han visto cumplir sus resultados en el ámbito internacional. En 2025, CITIC International y Guotai Haitong International lograron beneficios netos de 6.4 mil millones y 2.4 mil millones de yuanes, respectivamente, con incrementos interanuales del 68% y 80%.

Desde la perspectiva del entorno institucional, la mejora del mecanismo de interconexión, las reformas continuas en los sistemas QFII/RQFII y los pilotos de negocios innovadores transfronterizos han establecido infraestructuras clave que conectan los mercados nacionales e internacionales. Además, Hong Kong y otros mercados emergentes ofrecen espacios diversos para que las corredoras “salgan al extranjero”. La internacionalización de las corredoras está pasando de un enfoque de avances puntuales a una etapa histórica de construcción de capacidades en toda la cadena. Por supuesto, actualmente, la distribución de los negocios internacionales de las corredoras chinas sigue altamente concentrada en Hong Kong, con una estructura de clientes dominada por entidades chinas, y aún hay margen para mejorar en inversión de capital y recursos. Con la mejora de la red global y la continua inyección de recursos en capital y talento, se espera que los negocios internacionales pasen de ser un segmento complementario a convertirse en un pilar principal de crecimiento.

Tercero, bajo la reforma de tarifas, la investigación vuelve a su valor fundamental. En el contexto de la profundización continua de la reforma en las tarifas de fondos públicos, la competencia en la industria de investigación de corredoras está experimentando una profunda transformación. En 2025, los ingresos totales por comisiones de reparto en toda la industria alcanzaron los 11.014 millones de yuanes, con un aumento del 0.25% interanual, lo que indica una estabilización tras la “dolorosa” transformación del negocio de investigación de las corredoras.

La reforma de tarifas ha impulsado a la investigación a acelerar su transición desde el modelo de “canal + servicios” hacia uno de “investigación profunda + creación de valor”. El modelo de comisiones basado en altas tasas de rotación ya no puede sostenerse, y las instituciones de investigación están volviendo a centrarse en la investigación, profundizando en áreas como la economía macro, las tendencias industriales y el valor de las empresas. Según los informes anuales de las corredoras en 2025, la participación en comisiones de reparto se está concentrando cada vez más en las corredoras principales con capacidades de investigación destacadas. CITIC Securities, Changjiang Securities y otras instituciones con fuerte capacidad de investigación continúan consolidando su liderazgo, mientras que algunas corredoras pequeñas y medianas están logrando aumentar su cuota mediante una cobertura profunda en sectores o áreas específicas. Al mismo tiempo, los efectos sinérgicos entre los departamentos de investigación, banca de inversión, gestión de activos y gestión de patrimonio son cada vez más evidentes, y el valor de la investigación está pasando de contribuir únicamente con comisiones a potenciar toda la cadena de negocios.

A través de la ventana de resultados de 2025, vemos mucho más que una serie de cifras en ascenso; se trata de un nuevo panorama de desarrollo delineado por los logros de la transformación del sector: la expansión en tamaño cede ante una profundización en valor, y los dividendos de los canales dan paso a una fijación de precios profesional. La dinámica profunda de estas transformaciones es la base para un desarrollo de alta calidad del sector y un pilar sólido para construir una banca de inversión de primera clase.