Выход на прибыль, реализация бизнес-развития — на каком этапе находится глобальная стратегия Rongchang Biotech?

问AI · Инновационная фармацевтика: как Rongchang Biotech балансирует между сотрудничеством и самостоятельным развитием?

Журналист 21世纪经济报道 Хан Лимин, стажёр Цзян Ютунг

Благодаря коммерциализации ключевых продуктов и росту доходов от лицензирования BD (делового расширения), Rongchang Biotech (688331.SH; 09995.HK) продемонстрировала лучшие за последние три года результаты.

Отчёт за 2025 год показывает, что за период компания достигла выручки в 3,251 миллиарда юаней, что на 89,36% больше по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, превратилась из убытка в прибыль, составив 710 миллионов юаней.

Как одна из немногих отечественных биотехнологических компаний, одновременно занимающихся R&D, производством и продажами инновационных лекарств, к 2026 году Rongchang Biotech продолжает раскрывать ряд важных новостей, включая одобрение четвертой показания для Видицитумаба, одобрение клинических испытаний двойного антитела ADC RC288 для лечения запущенных злокачественных опухолей, а также подписание эксклюзивного лицензионного соглашения с AbbVie по препарату с двойной специфичностью PD-1/VEGF.

На вторичном рынке с 2026 года акции Rongchang Biotech показывают активность. Так, цена акций A-акций с начала года выросла с около 80 юаней до около 140 юаней, что составляет рост на 75%; цена на гонконгских акциях с начала года увеличилась с примерно 65 до 110 гонконгских долларов, рост около 69%. По состоянию на закрытие 1 апреля рыночная капитализация A-акций составила 812,85 миллиарда юаней, а рыночная капитализация гонконгских акций — 62,318 миллиарда гонконгских долларов.

По мнению отраслевых экспертов, в настоящее время китайская индустрия инновационных лекарств переходит от масштабного расширения к углублённой ценностной работе, где конкуренция перестраивается с «скорости» на «глубину». В этой глубокой трансформации только компании с инновационным источником, собственной коммерциализационной системой и глобальным видением смогут пройти цикл и обеспечить рост.

Ускорение коммерциализации ключевых продуктов

Обзор за 2022–2024 годы показывает, что Rongchang Biotech продолжает сталкиваться с операционным давлением. За этот период выручка составляла 772 миллиона, 1,083 миллиарда и 1,717 миллиарда юаней соответственно, с темпами роста -45,87%, 40,26% и 58,54%; чистая прибыль материнской компании оставалась убыточной — 999 миллионов, 1,511 миллиарда и 1,468 миллиарда юаней. К концу 2024 года у компании было 762 миллиона юаней денежных средств, уровень задолженности вырос до 63,88%, что создает значительное финансовое давление.

Однако, согласно опубликованному за 2025 год отчёту, ситуация улучшилась. К концу 2025 года у компании было около 1,198 миллиарда юаней наличных средств, уровень задолженности снизился до 50,21%.

В части коммерциализации, финансовый отчёт показывает, что за год Rongchang Biotech реализовала биофармацевтических продаж на сумму 2,307 миллиарда юаней, что на 35,80% больше по сравнению с прошлым годом; доля в общем доходе — 70,97%; валовая маржа — 83,41%, что на 2,79 процентных пункта выше по сравнению с предыдущим годом.

Источник изображения: скриншот отчёта за 2025 год Rongchang Biotech

В настоящее время Rongchang Biotech выпускает два коммерческих продукта: Таи® (Тайитексимаб) и Айдиси® (Видицитумаб). Так, продажи Тайитексимаба в 2025 году достигли 2,255 миллиона штук, что на 47,92% больше; Видицитумаб — 301,9 тысячи штук, рост на 27,31%.

Для этих двух уже коммерциализированных препаратов компания продолжает расширять показания. В январе 2026 года было объявлено, что Видицитумаб включён в список препаратов, одобренных Центром оценки лекарственных средств (CDE) Национальной администрации медицинских продуктов Китая, как препарат с прорывным статусом, для лечения HER2-выраженного запущенного рака желудка/кардиа-эзофагеальной области в комбинации с трастузумабом и пертусизумабом.

В феврале было одобрено новое показание Видицитумаба для лечения взрослых пациентов с HER2-низкоэкспрессированным (IHC 1+ или IHC 2+/ISH-) метастатическим раком молочной железы с наличием печени, у которых ранее было проведено как минимум одно системное лечение или рецидив в течение 12 месяцев после завершения адъювантной терапии.

Некоторые эксперты отмечают, что с расширением показаний инновационных препаратов их коммерческий потенциал может значительно возрасти. Rongchang Biotech активно совершенствует команду по коммерциализации и стратегию входа в клиники, что может продолжать стимулировать рост ключевых продуктов.

В отчёте также указано, что разработка новых биологических препаратов занимает 10–15 лет и требует сотен миллионов до миллиардов долларов инвестиций. Для уже вышедших на рынок биофармацевтических продуктов строительство крупномасштабных производственных мощностей обходится в 200–700 миллионов долларов. Поэтому компании, которые рано вошли в сектор и уже продвинули часть продуктов в клиническую или коммерческую стадию, сталкиваются с высокими барьерами входа.

Продолжение сделок BD

В то время как коммерциализация ключевых продуктов продолжает укреплять показатели компании, доходы от сделок BD (делового расширения) также становятся важным драйвером роста.

В июне 2025 года Rongchang Biotech объявила о передаче прав на Тайитексимаб американской компании Vor Biopharma Inc., торгующейся на NASDAQ. Vor Bio получит исключительные права на разработку, производство и коммерциализацию Тайитексимаба по всему миру, кроме Большого Китая.

По соглашению, Rongchang Biotech получит 125 миллионов долларов наличными и опционы на акции (включая 45 миллионов долларов предоплаты и опционы на 80 миллионов долларов, позволяющие приобрести 320 миллионов акций Vor Bio по цене 0,0001 доллара за акцию, что составляет около 23% от расширенного уставного капитала Vor Bio), а также до 4,105 миллиарда долларов в виде этапных платежей, итого — 4,23 миллиарда долларов. Кроме того, компания получит процент от продаж в виде высоких однозначных или двузначных процентов.

В августе того же года было объявлено о соглашении с японской компанией Santen Pharmaceutical, её дочерней компанией Santen China, которая получит исключительные права на разработку, производство и коммерциализацию RC28-E в Большом Китае, Корее, Таиланде, Вьетнаме, Сингапуре, Филиппинах, Индонезии и Малайзии, в то время как Rongchang сохранит глобальные права за пределами этих регионов.

В 2026 году компания подписала эксклюзивное лицензионное соглашение с AbbVie по препарату RC148, направленному против PD-1/VEGF. Согласно договору, AbbVie получит исключительные права на разработку, производство и коммерциализацию RC148 за пределами Большого Китая. Взамен Rongchang получит авансовый платеж в размере 650 миллионов долларов и возможность получить до 4,95 миллиарда долларов в виде этапных выплат, а также лицензию на двузначные роялти за продажи за пределами региона.

Некоторые эксперты отмечают, что в 2025 году сделка между тригруппой и Pfizer по PD-1/VEGF продуктам установила новый рекорд по авансовым платежам за китайские инновационные препараты. Рынок двойных антител PD-1 (L1)/VEGF продолжает расти; при этом международные фармкомпании всё больше признают ценность китайских инновационных лекарств. Однако, по мнению аналитиков, важнее не только авансовые платежи, но и способность выполнять этапные платежи и обеспечивать долгосрочные продажи.

На самом деле, с ростом числа BD-сделок в биофармацевтической сфере Китая возникают опасения, что в текущей модели отечественные компании в основном занимаются R&D и коммерциализацией в Китае, а права на глобальные рынки принадлежат транснациональным корпорациям. Это может ограничивать долгосрочные возможности развития местных компаний. В будущем, как Rongchang Biotech сможет балансировать между сотрудничеством и глобальной стратегией, продолжая укреплять свои конкурентные преимущества, — вопрос, который остаётся открытым для рынка.