Mira, el Bitcoin ha estado dando algunos saltos interesantes por ahí, pero no es exactamente esa subida que todos esperan. Subió hasta $68,500 otro día, pero luego cayó rápidamente a $66,000 cuando el dólar se fortaleció y la Fed dio señales más hawkish. Ahora ronda los $74,200, y esto es básicamente lo que está pasando: rallies de corta duración que desaparecen con el primer cambio en el escenario macro.

El problema es que el Bitcoin está algo atrapado. Por un lado, la inflación se desaceleró y el mercado espera recortes de tasas por parte de la Reserva Federal, lo cual teóricamente es bueno para activos de riesgo. Pero estos recortes serán graduales, no agresivos. Resultado: hay espacio para movimientos tácticos cuando la posición se vuelve muy defensiva, pero falta ese combustible real para un alza estructurada.

Los analistas son muy claros al respecto. La volatilidad sigue siendo alta, y cada recuperación en el mercado spot enfrenta ventas constantes. Es como esas fases del IRS que vemos en ciclos anteriores — períodos de estrés donde los tenedores a largo plazo empiezan a mostrar signos de debilidad. El índice de miedo ha estado en cifras de un solo dígito en nueve de los últimos catorce días, y las salidas de stablecoins de las exchanges indican liquidez ajustada.

Para que el Bitcoin realmente despegue, necesita más claridad sobre la desinflación, un dólar más débil y una demanda spot constante. Mientras eso no llegue, el camino hacia arriba será irregular. Puede haber rallies aquí y allá, pero nada que sostenga por mucho tiempo. El mercado está más en modo espera que en modo de alta real.