Искусственный интеллект в сочетании с модернизацией электросетей, крупные банки заявляют: суперцикл трансформаторов в США продлится до 2030 года

问AI · трансформаторные производители как справляются с узкими местами в производстве и сохраняют высокую прибыльность?

США находятся в состоянии суперцикла трансформаторов, вызванного обновлением электросетей, переходом на возобновляемую энергию и взрывным ростом дата-центров.

По данным аналитиков из Chase Trade Desk, аналитика Jens Spiess из Morgan Stanley Mexico совместно с командами из нескольких регионов выпустила исследовательский отчет, основное заключение которого: американская электросеть испытывает дисбаланс спроса и предложения, а серьезное несоответствие будет сохраняться как минимум до 2030 года, рынок крупных электропреобразователей (LPT) будет расти примерно на 14% в годовом исчислении, что обеспечит производителям длительный период сверхприбылей.

С точки зрения спроса и предложения, после 20-летнего затишья американский спрос на электроэнергию вновь растет, устаревшая инфраструктура нуждается в срочной модернизации, крупномасштабное подключение ветровых и солнечных электростанций создает новые потребности в передаче, а взрывной рост дата-центров дополнительно стимулирует спрос на мощные трансформаторы (LPT), при этом внутренние мощности США отстают. С 2021 года наблюдается более чем тройной рост потребления крупных электропреобразователей, при этом внутреннее производство за тот же период выросло менее чем на 60%, а зависимость от импорта увеличилась с примерно 70% в 2021 году до более чем 85%.

Наибольшая прибыльность у производителей “чистых трансформаторов”, в условиях бычьего рынка, вызванного ростом рынка LPT, к 2027 году прогнозы по прибыли для Modern Electric, GEV, WEG, LS Electric и Siyuan Electric показывают потенциал роста на 8%, 6%, 5%, 4% и 4% соответственно. Компании используют ценовые условия в заказах для закрепления прибыли на высоком уровне, текущий запас заказов составляет около 3–5 лет, а высокая прибыльность, по прогнозам, сохранится как минимум до 2030 года.

Спрос: не только из-за старения электросетей

Проблема старения электросетей — лишь начало. Данные Министерства энергетики США за 2024 год показывают, что около 55% распределительных трансформаторов в эксплуатации превысили 33 года — то есть вышли за пределы нормального срока службы.

Более значительный фактор — фундаментальные изменения в структуре электроспроса. В течение последних 20 лет спрос на электроэнергию в США практически не рос (среднегодовой рост около 0,4%), но Morgan Stanley теперь прогнозирует, что к 2035 году ежегодный рост достигнет 2,6%, и эта цифра уже несколько раз пересматривалась вверх за последние два года.

Приращение спроса примерно на 78% приходится на дата-центры, их потребление электроэнергии в ближайшие пять лет будет расти примерно на 30% в год, доля в общем потреблении США увеличится с около 6% в 2024 году до примерно 18% в 2030 году, ожидается, что с 2025 по 2028 год в США появится около 74 ГВт новых потребностей в электроэнергии, что создаст дефицит в 9–18 ГВт.

Быстрый рост возобновляемых источников энергии также стимулирует спрос на трансформаторы. Распределенные и многоточечные электростанции требуют установки повышающих трансформаторов на каждом входе, чем больше мощность, тем больше трансформаторов потребуется. К 2035 году доля возобновляемых источников в энергетическом балансе США, по прогнозам, увеличится с 23% в 2024 году до около 32%, а ветровая и солнечная энергия займут примерно 53% от общего объема новых установок мощностью 759 ГВт.

Мощности не успевают за спросом: новые заводы смогут начать работу не раньше 2027 года

Насколько серьезен этот дисбаланс? В 2024 году внутреннее производство LPT в США составляет всего около 200–300 единиц, а для поддержки новых мощностей с 2025 по 2030 год потребуется примерно 4300 трансформаторов — в 2–3 раза больше, чем текущие внутренние мощности (при условии, что мощности не расширяются). Если учесть модернизацию электросетей и микроэлектросетей, эта цифра может увеличиться в четыре раза.

Компании, такие как Siemens Energy, Modern Electric, Eaton, Hitachi Energy, Prolec GE, уже объявили о расширении производства в Северной Америке, инвестиции варьируются от десятков миллионов до более чем 10 миллиардов долларов. Но строительство нового завода по производству трансформаторов обычно занимает 1–3 года, а поставка оборудования — до 6 лет, при этом высокая степень индивидуализации продукции еще больше удлиняет сроки. Большинство новых мощностей выйдут на рынок только к 2027–2029 годам, и к тому времени рынок останется в основном в руках поставщиков.

Цены на трансформаторы за последние 5 лет выросли примерно на 80%, однако тенденция к росту замедляется. Руководство WEG, GE Vernova и Siemens Energy недавно в своих финансовых отчетах отметили стабилизацию цен. Это не означает поворот в прибыльности — все производители используют механизмы ценовых корректировок в заказах (учитывая сырье, инфляцию и пошлины), чтобы зафиксировать высокую прибыль, и окно высокой прибыльности продлится как минимум до 2030 года.

Кроме того, Morgan Stanley повысил рейтинги семи компаний, включая Modern Electric, которая имеет самую большую экспозицию в Северной Америке, с заказами до 2028 года и рекордной операционной рентабельностью 27,6% в четвертом квартале; GE Vernova с заказами на 30,5 миллиардов долларов и прогнозом на десять лет; Eaton с историческим рекордом в 15,3 миллиарда долларов заказов и активным расширением мощностей; Siemens Energy с портфелем заказов на 21,4 миллиарда евро и продолжающимся ростом прибыли; Siyuan Electric, выигрывающая от глобальной нехватки поставок и быстрого роста зарубежных заказов; CG Power, планирующая увеличить производство крупных трансформаторов в пять раз и уже получившая заказы на сотни миллионов долларов в США для дата-центров; LS Electric, выигрывающая от спроса на электроснабжение дата-центров с использованием ИИ, с прогнозом роста EPS на 45% в год в период 2025–2028 годов.