Чи переоцінена штучна інтелігенція?

Кетарін Вуллер — шанована оглядачка у сфері банківських і фінансових послуг на передньому краї технологій.

Відкрийте для себе найкращі новини та події з фінтеху!

Підпишіться на бюлетень FinTech Weekly

Читають керівники JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna та багатьох інших

Упродовж останніх місяців багато було метушні й газетних шпальт, присвячених роздумам про те, чи буйні інвестиції в ШІ перевищують реальність, і про припущення, що ШІ може бути бульбашкою, яка ось-ось схлопнеться.

Проводять аналогії з перекачуванням стрілок на пальці з іншими інвестиційними циклами, де було більше хайпу, ніж суті: тюльпани 1636 року та дотком-ера нового тисячоліття. Безперечно, були величезні прибутки для тих, кому пощастило інвестувати в «титанів ШІ» на ранній стадії: $1,000 USD, інвестовані в Nvidia до її IPO, на піку коштували б $8,3m USD, і прихильники ШІ — цілком зрозуміло — вважають, що така норма прибутку навряд чи повториться в секторі!
 
На перший погляд, сама лише величина грошей, які вкидають у ШІ, підказує, що для нього просто забагато імпульсу, щоб це було короткочасним сплеском. Левіафан-компанії в технологіях, такі як Amazon, Meta, Microsoft, Alphabet, інвестують дуже активно; витрати на інфраструктуру ШІ у 2025 році в межах цих компаній становитимуть приблизно $400bnUSD — один із найбільших циклів витрат в історії. 
 
Багато говорили про те, як саме гроші інвестують у нинішньому циклі. Багатьом приватним фірмам зі ШІ вдалося залучити мільярди на «парі та блиску» — тобто так стверджують, що немає жодного MVP, або навіть взагалі продукту — радше ідея та купа промо.

Є також певне цікаве «колове» фінансування: фірми зі ШІ інвестують у взаємні інвестиції та партнерства; діаграма того, як виглядає потік інвестицій, дуже нагадує тарілку зі спагеті, і якщо простежити, куди пішли гроші, це швидко спричинить головний біль. Це створює величезний ризик через взаємозалежність, а також навіть швидкий огляд того, як гігантський обсяг інвестицій створює петлі доходів, здатні штучно роздувати оцінки.

Також постає питання, хто підпирає оцінки ШІ: деякі великі технологічні компанії створюють непрозорі структури, щоб «скидати» витрати поза балансом, — і це ставить запитання, хто бере на себе ризик, якщо все піде не так.
 
Також постає питання щодо темпів упровадження ШІ. Безумовно, ландшафт постачальників складний і потребує значної консолідації; до того ж багато проєктів «застрягають» на стадії POC, а ROI часто важко визначити. Однак, на мою думку, це симптом будь-якої нової технології, і має бути збалансованіший погляд на потенціал ШІ — адже саме на ньому зрештою тримається інвестиційний цикл: продумана ставка на те, якою буде технологія в середньо- та короткостроковій перспективі.
 
Звісно, це залежить від того, чи отримують клієнти цінність, упроваджуючи цю технологію.  Мало які компанії з FTSE у NASDAQ мають стратегію, що виключає ШІ, і здається, що він обіцяє значний потенціал зменшити витрати та ризики в більшості галузей. Зокрема, фінансові послуги називають однією з найімовірніших сфер, яку ШІ здатен зламати; опитування Softcat у 2025 році серед технологічних лідерів показало, що 48% обрали ШІ як пріоритет, а Gartner виявив 88% зростання витрат, пов’язаних із ШІ.  
 
Не применшуймо ту величезну дезорганізацію, яку дає ШІ: складно заперечити, що це справжній технологічний прорив. ChatGPT (хоча він і не генерує прибуток!) повсюдно сприймають як інструмент продуктивності — від школярів до керівників (CEO) — фактично в усіх галузях і бізнес-функціях. Адже, по правді, якщо можна обґрунтувати навіть кілька відсотків приросту продуктивності, то вплив на підсумкові показники більшості бізнесів підтримає поточні оцінки ШІ. Додатково, великий прогрес, досягнутий завдяки розвитку GPU, спеціалізованих чипів та ефективності моделей, забезпечує майбутню життєздатність: було б катастрофою, якби теоретичне застосування ШІ стримувалося слабкою інфраструктурою. Інвестувати наперед щодо попиту ринку — у грубій реальності «на сьогодні» — це здебільшого хороша річ.
 
Звісно, є певні суттєві збої в упровадженні, які гальмують прогрес. Особливо важливим у нашому власному секторі є слон у кімнаті — регулювання, точніше його відсутність! По всьому світу ми все ще перебуваємо лише на ранніх стадіях роботи над тим, як саме і як застосовувати правила до використання ШІ.

Є ширше питання етики — і як ми гарантуємо, що ШІ використовують відповідально, з наявністю на початковій стадії багатообіцяючих спеціалізованих технологічних рішень для управління та підтвердження відповідності. Існують суттєві проблеми в ESG, зокрема в колосальній екологічній вартості ШІ — як через значну потужність, потрібну для нього, так і через знецінення фізичної інфраструктури.   Хоч ці проблеми й існують, багато компаній неохоче «розкручують ручку» ШІ на повну — радше вони застосовують прагматичний підхід «подивимось» і рухаються в сліді ранніх впроваджувачів. У моїй щоденній роботі, де я підтримую інновації в фінансових компаніях у 2000-х, я бачу багато занепокоєння в тих фірмах, які прагнуть бути ні першими, ні останніми в гонитві ШІ!
 
Технології за своєю природою циклічні, а інвестиційні тези завжди є «найкращим припущенням».  Ми вже пройшли тюльпанову кризу 1637 року — і, на щастя, у нас є майже безмежний ринок для ШІ, якого, на жаль, не було для аматорських інвесторів, які купували ф’ючерси на цибулини, маючи мало або взагалі не маючи попиту.  
 
Для більш сучасного прикладу: крипто-«старійшини» хихотіли, коли ми читали про те, що ШІ перегрітий — у Bitcoin у 2018 році вартість впала на 80%, з $19,783 до $3,200, а потім у 2025 році досягла історичного максимуму $126,000. Технологія не втратила «потенцію», навіть якщо оцінки пішли попереду реальності.

Дійсно, якби в мене був фунт за кожен раз, коли я чув, що крипто «мертве», я б вийшов на пенсію вже давно; мені не дає спокою думка, що те саме справедливе й для теперішніх «негативних» скептиків щодо ШІ. Хоча корекція в акціях технологій ШІ — це ніщо погане, це не означає, що ні технологія зазнала невдачі, ні що майбутній попит буде чимось іншим, а не сильним. Поява квантових обчислень, імовірно, додасть «ракетне пальне» в ШІ — і, безперечно, це також вплине на ціни акцій тих технологічних компаній, які з цього виграють.