Мяо Ке Лань Duo зазнала збитків від змін у справедливій вартості понад 170Mа юанів у 2025 році, а чистий прибуток, за винятком рідкісних статей, показав тризначне зростання

Приділяйте увагу торгівлі акціями та дивіться аналітичні звіти аналітиків Jin Qilin: авторитетно, професійно, своєчасно, всеосяжно — допоможе вам виявити потенційні теми та можливості!

Журналіст «Щоденної економічної газети» | Фань Цяньцянь    Редактор «Щоденної економічної газети» | Бі Лу Мін

У січні цього року скандал навколо «звільнення» генерального директора підняв компанію Мяокебайдуо (SH600882) на хвилю суспільної уваги. Більше того, що найбільше тривожить інвесторів, у ході цього скандалу також підтверджено збитки від зміни справедливої вартості, які, як очікується, вплинуть на прибуток, що належить власникам, від публічних компаній у 2025 році.

Тепер підв’язки знято. 24 березня Мяокебайдуо опублікувала фінансову звітність за 2025 рік. У 2025 році компанія досягла виручки 56,33 млрд юанів, що на 16,29% більше, ніж торік; прибуток, що належить власникам, становив 1,18 млрд юанів, зростання на 4,29%; а у фінальному звітному періоді збитки від зміни справедливої вартості склали 1,71 млрд юанів. Це відповідає змісту, який Мяокебайдуо раніше наводила у відповідях на листи регуляторних органів.

Втім, якщо виключити позапланові прибутки та збитки, зумовлені, зокрема, збитками від зміни справедливої вартості, чистий прибуток Мяокебайдуо за показником «без одноразових статей» у 2025 році зріс на 235,94% у річному вимірі, а темпи зростання сироварного бізнесу також перевищили два значення. У 2026 році знову згадали ціль досягти виручки в 100 млрд юанів для Мяокебайдуо; виходячи з масштабів виручки за 2025 рік, різниця ще суттєва. Паралельно Мяокебайдуо також винесла на порядок денний «вихід на закордонні ринки»: зовсім недавно компанія повідомила про підписання меморандуму з саудівськими компаніями харчової індустрії молочних продуктів для спільного розширення ринку дитячих сирних снека у Саудівській Аравії.

Дохід від сиру зріс більш ніж на 22%

На тлі млявого внутрішнього ринку молочних продуктів Мяокебайдуо здійснила ривок завдяки основному бізнесу з сиром у 2025 році.

У 2025 році частка доходу Мяокебайдуо від сиру вже зросла до понад 82%, досягнувши 46,15 млрд юанів виручки, що на 22,84% більше, ніж торік. За цим стоїть спільні зусилля у форматах B-end і C-end: B-end — нарощення роботи у сфері HoReCa/ресторанних мереж, наприклад, материнська компанія KFC — Юньшен Чжунго — є клієнтом Мяокебайдуо; C-end — нарощення в сегменті дитячих і дорослих продуктів для дозвілля та домашнього столу, а також виведення на ринок за межами сирних паличок таких продуктів, як сирні трикутники, сирні скибочки, вітчизняне масло з легким смаком тощо.

Зображення: знімок екрана з оголошення

Зростання частки сирного бізнесу з високою маржинальністю також певною мірою підвищило чистий прибуток Мяокебайдуо. У 2025 році чистий прибуток Мяокебайдуо без одноразових статей, що належить власникам, становив 1,58 млрд юанів, зростання на 235,94%.

Від виробництва базового рідкого молока до високододаних продуктів — це вже дедалі більше стає спільним розумінням у галузі. У звіті «Китайська асоціація молочної галузі: дослідження щодо пріоритетних напрямів стратегічного розвитку молочної галузі», опублікованому Китайською асоціацією молочної промисловості, показано, що молочний ринок Китаю має ознаку «масштабний, але структурно незбалансований»: частка продуктів глибокої переробки, таких як сир і масло, становить лише 7,3%, тобто менше ніж чверть від середнього рівня розвинених країн; також висока залежність від імпорту основної сировини, що формує структурну суперечність «надлишок рідкого молока та дефіцит високододаних продуктів».

Раніше компанія Yili Shares на зустрічі з представленням результатів за 2024 рік зазначала, що дитячі суміші, харчові добавки/порошки для дорослих, сир і низькотемпературні продукти є бізнес-напрямами з порівняно значним потенціалом зростання та відповідають майбутнім тенденціям споживчого розвитку; компанія активніше розвиватиме ці категорії. У травні минулого року Yili Shares також зробила більше спроб у сегменті сирних снека: було запущено відповідні нові продукти.

Збитки від зміни справедливої вартості перевищили 1,7 млрд юанів

Журналіст «Щоденної економічної газети» звернув увагу на те, що хоча темп зростання чистого прибутку Мяокебайдуо без одноразових статей у 2025 році досяг тризначного показника, прибуток, що належить власникам, становив 1,18 млрд юанів — зростання лише на 4,29% у річному вимірі. Порівняно з її високими темпами зростання у квартальній та піврічній фінзвітності за 2025 рік це суттєво уповільнилося.

Ключова причина — збитки від зміни справедливої вартості сягнули 1,71 млрд юанів. Цей результат не є несподіванкою: ще на початку цього року, у січні, Мяокебайдуо оприлюднила повідомлення про намір визнати зміну справедливої вартості. Тоді Мяокебайдуо зазначила, що очікуваний вплив на прибуток, що належить власникам, становит від 1,19 млрд до 1,27 млрд юанів; прогнозувалося, що прибуток, що належить власникам, за 2025 рік буде додатним, а відхилення у річному вимірі не перевищить 50%.

Зображення: знімок екрана з оголошення

Того ж дня, коли було опубліковано це повідомлення, вийшло і ще одне важливе кадрове повідомлення: заступника голови, генерального директора і законного представника Чай Цю було звільнено з посади; фінансового директора та адміністративного генерального директора Куай Юйлуна призначили наступником, і він став новим генеральним директором та законним представником.

Зв’язок між цими двома подіями полягає в тому, що збитки від зміни справедливої вартості переважно виникли через придбану ще багато років тому публічною компанією участь у одній з інвестфондових структур, створеній для злиттів і поглинань (M&A). У 2025 році «вибухнули» вкладення/труднощі в цьому M&A-фонді; Мяокебайдуо не змогла вийти з нього грошовим способом, а Чай Цю, яка взяла на себе зобов’язання компенсувати всі збитки, так і не змогла виконати обіцянку.

Цю кадрову зміну зовнішні спостерігачі трактували як те, що Мяокебайдуо офіційно увійшла у «епоху Мэнню»: Внутрішньомонгольська Мэнню молочна промисловість (група) Ко., Лтд. (далі — «Внутрішньомонгольська Мэнню») після того, як отримала контрольний пакет, повністю перебрала і права на управління діяльністю; Куай Юйлун раніше працював у Мэнню. Згідно з оголошенням, опублікованим увечері 24 березня, новопризначений заступник генерального директора і фінансовий директор Лі Цзюнь також з Мэнню — раніше він обіймав посаду фінансового директора підрозділу низькотемпературних продуктів у Внутрішньомонгольській Мэнню.

Зараз офіційний сайт Мяокебайдуо прибрав відповідні матеріали про Чай Цю, а Куай Юйлун більше з’являється на публічності у рамках промо. На 10-й річниці Мяокебайдуо в березні та конференції розвитку кінцевих партнерів з роздрібної мережі знову згадали ціль досягти масштабу виручки понад 100 млрд юанів. Чи зможе Мяокебайдуо, «стряхнувши з себе тягар», повністю втілити «епоху Мэнню» і досягти цієї цілі — ринок ще має з’ясувати.

Зображення на обкладинці: Інь Сюешян

Масивні новини та точні роз’яснення — усе в застосунку Sina Finance APP