Era da Era dos Estados das Empresas de Propriedade, o "Defender" e o "Atacar" da Wanwu Cloud

Na “Era dos Estados em Guerra” do setor de serviços imobiliários, Wanwu Cloud foi a primeira a lançar uma jogada de liderança na liquidação de riscos e otimização de negócios.

Em 20 de março, após divulgar os resultados de 2025, Wanwu Cloud realizou uma conferência de apresentação de resultados anual em Shenzhen, com a presença do presidente, diretor executivo e gerente geral Zhu Baoquan, juntamente com toda a equipe de gestão central. Diante da contínua propagação dos riscos sistêmicos do setor, a empresa provisionou 7,4 bilhões de yuans em perdas por créditos de partes relacionadas, reduzindo proativamente os negócios relacionados a construtores para liquidar riscos; ao mesmo tempo, seus negócios principais de ciclo contínuo cresceram 8,5% em relação ao ano anterior, e com uma taxa de dividendos anualizada de 9%, transmitiu estabilidade operacional ao mercado.

Os números do relatório financeiro não foram embelezados nem carregados de emoções. Wanwu Cloud tenta, em um mercado volátil, encontrar um caminho estável de sobrevivência.

Dependência de partes relacionadas em contínuo declínio

A queda do lucro líquido ano a ano é o sinal explícito mais observado pelo mercado neste relatório financeiro, e a principal causa da volatilidade de desempenho não é a desaceleração das operações principais, mas as perturbações não operacionais decorrentes da liquidação de riscos na cadeia da indústria imobiliária.

Dados do relatório mostram que, em 2025, Wanwu Cloud alcançou uma receita operacional total de 37,27 bilhões de yuans, um aumento marginal de 2,7% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 694 milhões de yuans, enfrentando pressão momentânea. O desempenho geral ainda foi impactado pelos negócios relacionados a construtores, com um lucro líquido principal de aproximadamente 2,13 bilhões de yuans, um aumento de 0,8%. Excluindo os negócios com construtores, o lucro líquido principal cresceu 11,1% em relação ao ano anterior.

Segundo observações de jornalistas, o lucro de 2025 caiu 473 milhões de yuans em relação ao ano anterior, sendo que apenas a provisão para perdas de crédito de contas a receber de partes relacionadas atingiu 742 milhões de yuans.

Na conferência de resultados, a gestão detalhou a variação do lucro líquido. Além do impacto negativo de perdas por inadimplência de construtores e amortizações de ativos, os negócios não relacionados a construtores existentes e a economia administrativa contribuíram positivamente com 1,2 bilhões e 1,5 bilhões de yuans, respectivamente, indicando que a base operacional interna não apresentou deterioração tendência.

Zhu Baoquan, presidente da Wanwu Cloud, afirmou na conferência: “2025 ainda é um ano de contínua queda do setor imobiliário, sem sinais de recuperação. Todas as empresas de propriedade relacionadas ao desenvolvimento imobiliário reduziram suas operações nos últimos três anos, e alguns efeitos ainda se refletem nos relatórios financeiros.”

Ele acrescentou que o desafio central do setor mudou de “manter a entrega de imóveis” para “resolver imóveis ociosos”. Se o problema de imóveis vazios não for resolvido adequadamente, pode gerar uma nova rodada de riscos sociais, o que também pressiona a lucratividade das empresas de propriedade.

Quanto ao tratamento de provisões para perdas, Wang Xubin, responsável financeiro da Wanwu Cloud, afirmou claramente na conferência que a provisão para perdas de crédito “é relativamente prudente, suficiente e responsável, e foi reconhecida pelos auditores”.

Analisando os detalhes do relatório, as provisões de perdas não representam apenas uma “limpeza” contábil, mas avançam em sincronia com a redução contínua da exposição ao risco.

Em 2025, Wanwu Cloud recuperou, por meio de diversas formas, um total de 2,85 bilhões de yuans em contas a receber de partes relacionadas, incluindo 1,89 bilhão de yuans em pagamentos em dinheiro. Entre janeiro e fevereiro de 2026, recuperou mais 480 milhões de yuans, consolidando uma trajetória clara de gestão de riscos de partes relacionadas.

Em contraste com a redução ativa dos negócios relacionados ao setor imobiliário, a estrutura de negócios da Wanwu Cloud continua a ser otimizada, com sua dependência da matriz imobiliária atingindo o nível mais baixo da história.

O relatório financeiro mostra que, em 2025, a receita de transações relacionadas a partes relacionadas foi de 2,239 bilhões de yuans, uma redução de 1,197 bilhões de yuans em relação ao ano anterior, representando uma queda significativa de 9,5% para 6,0% na proporção da receita total; a receita de negócios não relacionados a construtores atingiu 34,72 bilhões de yuans, um aumento de 8,4%, tornando-se a base operacional principal.

“Reduzir a proporção de negócios com partes relacionadas é resultado de uma gestão proativa da empresa, e esperamos que essa tendência continue”, afirmou Wang Xubin na conferência. “Esse processo pode, a curto prazo, pressionar a receita e a margem bruta, mas, a longo prazo, é o caminho para otimizar a estrutura de receita, melhorar a qualidade operacional e fortalecer a independência dos negócios.”

Ele também revelou que, em 2026, a Wanwu Cloud aplicará controles mais rigorosos às transações relacionadas, realizando uma avaliação cautelosa de negócios sem caminho claro de retorno, com taxa de vacância superior a 20% e ciclos de pagamento ultrapassados, controlando riscos desde a origem.

Apesar do impacto das provisões de perdas na redução do lucro líquido, a margem de segurança financeira da Wanwu Cloud permanece sólida, e o retorno aos acionistas não foi reduzido.

Até o final de 2025, a Wanwu Cloud possuía um saldo de caixa de 12,09 bilhões de yuans, incluindo 11,085 bilhões de yuans em dinheiro e equivalentes de caixa, com um fluxo de caixa operacional líquido de 1,69 bilhão de yuans no ano; o conselho recomendou um pagamento de dividendos total de 1,731 bilhão de yuans para 2025, mantendo-se em níveis elevados no mercado.

“O compromisso da empresa com o retorno aos acionistas sempre foi forte”, afirmou Zhu Baoquan na conferência. “Se o mercado mostrar um ponto de inflexão de crescimento, especialmente em Ling Shi, podemos focar em investir no futuro; se ainda não estivermos nesse ponto, continuaremos com recompra de ações e dividendos.”

Fundamentos e novas oportunidades de crescimento na competição acirrada

“No momento, o mercado de propriedade está em uma era de guerra”, afirmou Zhu Baoquan na conferência, uma avaliação que se tornou o pano de fundo central para entender as ações de negócios da Wanwu Cloud em 2025.

Para ele, atualmente há mais de 300 mil empresas registradas no setor imobiliário, e a tendência de concentração em grandes empresas, de um número de dezenas de milhares para milhões, não deve mudar no curto prazo.

Devido ao impacto do ciclo longo de queda na construção imobiliária, em 2025, a conclusão de residências domésticas caiu 20,2% em relação ao ano anterior, e a área de vendas caiu 9,2%. A era de “apoiar-se em grandes empresas” terminou, e o setor entrou na fase de competição por ativos existentes.

Diante de desafios comuns de competição por ativos, margens de lucro pressionadas e taxas de recuperação em declínio, a resiliência operacional da Wanwu Cloud depende da estabilidade de sua base principal, da implementação de estratégias regionais aprofundadas e do aumento de eficiência e novas oportunidades de crescimento impulsionadas por tecnologia.

Os negócios de ciclo contínuo, considerados a “âncora” da operação da Wanwu Cloud, demonstraram forte resistência ao ciclo econômico em 2025.

O relatório financeiro mostra que, em 2025, os negócios de ciclo contínuo da Wanwu Cloud geraram uma receita de 33,402 bilhões de yuans, um aumento de 8,5%, representando 89,7% da receita total, tornando-se o principal pilar de crescimento.

Dentre eles, a receita de serviços de propriedade residencial foi de 20,926 bilhões de yuans, um aumento de 8,9%, representando 56,1% da receita total; os serviços de gestão de propriedades e instalações em negócios comerciais e espaços urbanos totalizaram 10,666 bilhões de yuans, um crescimento de 7,0%. Ambos os setores de serviços básicos de propriedade cresceram de forma estável, mantendo a base de escala mesmo diante da redução do espaço de crescimento do setor.

Diante do declínio na taxa de recuperação, o crescimento dos negócios básicos é difícil. Dados do CRER indicam que, em 2025, a taxa média de recuperação das 500 maiores empresas de propriedade no país caiu para 71%, uma redução de quatro anos consecutivos.

A Wanwu Cloud admite no relatório que a margem de lucro bruto dos serviços de propriedade residencial caiu de 12,4% em 2024 para 11,7%, devido à diminuição da capacidade de pagamento dos residentes, aumento de execuções judiciais e de proprietários desaparecidos, além do aumento de imóveis vazios por parte dos construtores.

O diretor executivo e COO, He Shuhua, explicou na conferência que as oscilações na receita de propriedade residencial são principalmente influenciadas pela queda na taxa de recuperação e pelo período de adaptação de novos projetos, e que a estratégia “Bie Cheng” ajudou a mitigar o aumento rígido de custos nesse segmento.

Ao mesmo tempo, a Wanwu Cloud expandiu sua presença no mercado existente, adquirindo 247 novos projetos residenciais em 2025, com receita anualizada de contratos novos crescendo 21,1%. Entre eles, 51 projetos foram obtidos por meio de “precificação flexível”, conquistando vantagem na competição com pequenas e médias empresas regionais.

Para lidar com perdas em projetos específicos, a Wanwu Cloud estabeleceu limites claros de operação, tendo saído de projetos de desenvolvimento de empresas relacionadas em Tianjin pela primeira vez em 2025, rompendo com a prática de internalizar projetos relacionados, adotando critérios de mercado para seleção e melhoria da qualidade dos ativos.

O suporte à resistência do negócio residencial ao ciclo é sustentado pela estratégia contínua de “Bie Cheng”. Até o final de 2025, a Wanwu Cloud havia concluído a construção de 690 “Bie Chengs”, cobrindo mais de 50% dos projetos sob gestão. Através de operações centralizadas em nível de rua, reutilização de pessoal e modelos de trabalho híbrido, foram realizadas melhorias de eficiência em 300 “Bie Chengs”, com ganhos estruturais que compensaram a volatilidade na taxa de recuperação e o aumento de custos de mão de obra.

Com uma base de “Bie Chengs” altamente concentrada, a empresa expandiu seus serviços do básico de propriedade para toda a vida útil do ativo. Em 2025, a receita de reformas de imóveis foi de 556 milhões de yuans, um aumento de 67,1%; a renovação de imóveis próprios, com assinatura de contratos, atingiu 530 milhões de yuans, um crescimento de 26,6%; o mercado de imóveis de segunda mão em condomínios autogeridos em Wuhan atingiu uma participação de 35,7%, confirmando a extensibilidade do modelo “Bie Cheng”.

O setor de serviços comerciais conseguiu manter suas vantagens principais em meio à competição acirrada. Em 2025, a Wanwu Liangxing alcançou uma taxa de renovação de 90,85%, renovando contratos de receita total de 4,838 bilhões de yuans.

Ao mesmo tempo, a Wanwu Cloud focou em setores de alto crescimento, conquistando quase 92% de participação em novas tecnologias de informação, obtendo projetos em hospitais públicos como o sétimo hospital da Universidade de Zhongshan, com uma estrutura de clientes em contínua otimização. A elevação da proporção de negócios não relacionados fortalece ainda mais a resistência operacional.

A eficiência impulsionada por tecnologia e as novas oportunidades de negócios representam os maiores destaques de longo prazo do relatório financeiro de 2025 e são o núcleo para contrabalançar a pressão de queda do setor.

O relatório mostra que, em 2025, a empresa utilizou profundamente sua plataforma de pesquisa e desenvolvimento própria GC, consumindo um total de 72,5 bilhões de tokens, lançando mais de 1.400 agentes de IA e formalizando a contratação de 9 funcionários de IA, promovendo uma profunda reestruturação operacional de back-office, o que reduziu as despesas administrativas em 1,97 bilhões de yuans, uma queda de 10,1%, e a taxa de despesas administrativas caiu 0,7 ponto percentual em relação ao ano anterior, mesmo com custos de mão de obra rígidos no setor, alcançando uma redução na gestão de custos.

“Para esse setor, a verdadeira mudança com a IA começa no back-office”, afirmou Zhu Baoquan na conferência. “Para empresas intensivas em mão de obra, à medida que crescem, as áreas de finanças, jurídico, risco e recursos humanos, que não atendem diretamente aos clientes, são altamente ineficientes. Com grandes modelos, podemos capacitar significativamente os funcionários de back-office, além de reduzir drasticamente os processos de aprovação e os custos de supervisão do front-end.”

Além da eficiência interna, a capacidade tecnológica também está se transformando em novas fontes de lucro para a Wanwu Cloud. Com o sistema de inteligência artificial de imóveis “Ling Shi”, a empresa construiu capacidades centrais de gestão inteligente de energia, melhorias em eficiência energética, redes de microgeração de energia fotovoltaica e armazenamento de energia, assinando 52 novos projetos de gestão de energia em 2025, gerando uma receita consolidada de 67,8 milhões de yuans, com economias de energia superiores a 20% em projetos como o Centro de Nuvem Binhai, em Shenzhen.