Fu Peng: Comparación de escenarios de reducción de valor en las acciones estadounidenses, ¿qué lecciones nos brinda actualmente?【Fu Peng dice 22】

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Comparación de escenarios de reducción de valoración en las acciones estadounidenses, ¿qué nos revela actualmente?

Desde la mesa de operaciones, analizamos el mundo, Fu Peng Habla comenta sobre finanzas. Este video fue grabado la noche del 9 de marzo de 2026.

En esta edición, Fu Peng Habla abordará cuestiones relacionadas con el crédito privado en EE. UU., comparando principalmente las características comunes entre 2022 y el mercado actual de acciones estadounidenses.

La gráfica incluye la tendencia en escala logarítmica de Nvidia desde 2021, el índice de servicios de software del S&P, y los índices relacionados con crédito privado y ETFs de carteras de inversión, mostrando visualmente los problemas en el sector del crédito privado desde el año pasado, mediante un conjunto completo de datos y marcadores que ilustran claramente la relación entre los mercados en ambos períodos.

El marco negro en la gráfica corresponde a la fase de reducción de valoración del mercado en todo 2022. Debido a que se usa escala logarítmica, Nvidia cayó aproximadamente un 70% en ese período, y el fondo ARKK gestionado por Woodie cayó alrededor del 75%; aunque Bitcoin no está incluido en la gráfica, su precio cayó de 60,000 a 20,000 dólares, una caída significativa. Los detalles sobre la reducción de valoración en 2022 ya se han mencionado varias veces en publicaciones anteriores de Fu Peng Habla, por lo que no se repiten aquí.

Desde la perspectiva de factores macro de liquidez, en 2022 el mercado de acciones de EE. UU. estuvo en un estado de aumento de tasas y contracción de liquidez, una característica ampliamente reconocida. Analizando los factores externos, estos se deben principalmente a dos causas: primero, la crisis de Ucrania y Rusia que provocó un aumento drástico en los precios del petróleo; segundo, tras la pandemia, la política de emisión de dinero del gobierno mantuvo fuerte la demanda de consumo de los hogares, impulsando la inflación. Para hacer frente a esto, la Reserva Federal adoptó una política de aumento de tasas a corto plazo para restringir la liquidez, donde el aumento de tasas es un factor de precio de interés; cabe señalar que en ese momento, los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo se mantuvieron aproximadamente en el nivel medio actual del 4.2%.

Comparando con el mercado actual, desde el cuarto trimestre de 2025 hasta el primer trimestre de 2026, la liquidez macro también está en estado de contracción o expectativa de contracción, y los efectos relacionados comienzan a manifestarse. Primero, aunque el sector de los hogares no muestra la fortaleza de 2022, aún presenta cierta resiliencia; segundo, el factor de escasez ha reaparecido, en 2022 impulsado por la crisis de Ucrania y Rusia, y ahora por la situación en Irán y Oriente Medio, ambos elevando los precios del petróleo y generando expectativas de contracción y presión. A diferencia de 2022, la curva de tasas actual muestra una estructura profunda de contango pronunciado, principalmente debido al regreso al conservadurismo tras la llegada de Karen Wosh a la presidencia, y las expectativas del mercado de reducir el balance, tanto en términos de reducción cuantitativa como en la falta de espacio para una bajada adicional en las tasas, lo que restringe la liquidez.

En resumen, la resiliencia del sector de los hogares y la situación en Oriente Medio hacen que la liquidez macro actual tenga características similares a las de 2022, ambas en un estado relativamente restrictivo. A continuación, se realiza un análisis comparativo desde la perspectiva de la cadena industrial. En 2022, la cadena de la industria de IA (representada por Nvidia) estaba en una fase de reestructuración disruptiva, con controversias centrales sobre si los productos de Nvidia estaban enfocados en tarjetas gráficas para juegos o en capacidad de cálculo para IA, fase que también corresponde a la reducción de valoración de Nvidia.

Desde finales de 2025 hasta principios de 2026, la situación en la cadena de la industria de IA se ha estabilizado relativamente. Tras la realización de los beneficios relacionados en julio de ese año, la certeza del sector de Nvidia se ha ido aclarando, y la presión de reducción de valoración se está transmitiendo gradualmente al sector de software de mediano nivel. En cuanto al rendimiento del mercado, el sector de software de nivel medio ha caído notablemente, en una dinámica similar a la fase de reducción de valoración en la parte superior de la cadena de IA en 2022. Al mismo tiempo, el fondo ARKK continúa cayendo, y el precio de Bitcoin ha bajado de 110,000 a 60,000 dólares, con una caída considerable. En conjunto, ambas fases del mercado muestran características de reducción de valoración bajo liquidez contraída, diferenciándose solo en la vía de transmisión — en 2022, centrada en la parte superior de la cadena industrial, y ahora en la parte media, reflejando en esencia una transmisión de la liquidez desde el denominador hacia diferentes componentes del numerador, lo cual explica la comparabilidad en los marcos marcados en la gráfica, y también la tendencia de aumento sincronizado en la volatilidad del mercado.

Al revisar la historia del desarrollo de la cadena de IA en 2022, desde las primeras inversiones de riesgo hasta que Nvidia estableció la certeza del sector, ocurrió el colapso del Silicon Valley Bank. En ese momento, la preocupación general era que este evento desencadenara una crisis de liquidez en EE. UU. Sin embargo, debe aclararse que la quiebra del Silicon Valley Bank no fue la causa, sino el resultado — su raíz está en las inversiones de riesgo en la parte superior de la cadena de IA y en los sectores relacionados con ARKK, siendo la crisis de liquidez una reacción en cadena a la reducción de valoración previa.

El problema de crédito privado que actualmente se discute en el mercado tiene una alta similitud con el evento del Silicon Valley Bank. Según estadísticas, entre el 40% y el 60% de las inversiones en crédito privado están en el sector de software, por lo que los problemas actuales en este campo, y las posibles explosiones locales, en esencia, son resultado de la reducción de valoración en el sector de software, y no la causa de una crisis de liquidez, por lo que no representan un riesgo sistémico para el mercado, en línea con la lógica del evento del Silicon Valley Bank en 2022.

En resumen, la principal similitud entre 2022 y el mercado actual radica en la característica de reducción de valoración en un contexto de liquidez contraída, con la única diferencia en la etapa de desarrollo de la cadena de IA — en 2022 en una fase temprana, y ahora en una fase de estabilidad en la parte superior y presión en la parte media. Este es el motivo central por el cual se comparan los datos de ambos períodos, ya que en un contexto de liquidez contraída, el mercado suele mostrar patrones similares de reducción de valoración y reacción en cadena. Además, Bitcoin, como referencia clave y indicador del mercado, también confirma esta lógica con su volatilidad.

Con esto concluye la presentación de hoy. Se recomienda relacionar este contenido con las publicaciones anteriores para obtener un análisis completo.

Aviso de riesgo y exención de responsabilidad

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