Dutch Bros planeja mais do que triplicar o número de lojas nos mercados existentes. A história de crescimento vai muito além disso.

Dutch Bros (BROS 4,19%) não é uma ação típica de restaurante. Com a maioria das empresas, os investidores têm que se preocupar com a saturação do mercado. Não com a Dutch Bros. A cadeia de cafés, com sede no Noroeste do Pacífico e 1.136 lojas, acha que pode atingir 3.500 locais antes de sair dos mercados em que já está.

Se vive a leste do Texas, provavelmente nunca ouviu falar da Dutch Bros. A empresa vende bebidas frias, café e energéticos através do drive-thru. Essa é praticamente a complexidade operacional — espaço reduzido, equipe mínima e bebidas geladas para levar. O modelo é simples.

A parte importante: Os clientes adoram. Aproximadamente 7 em cada 10 transações vêm dos seus 15 milhões de membros do programa de fidelidade. A empresa acabou de registrar seu 19º ano consecutivo de crescimento positivo nas mesmas lojas (SSS). O modelo funciona, e não é surpresa que esteja se espalhando para o leste.

Mais do que café

Blue Rebel é a linha de energéticos proprietária da empresa. Pense em energéticos “faça do seu jeito” na janela. Introduzidos em 2012, os energéticos personalizados agora representam cerca de 25% das vendas totais.

A categoria está superando o consumo de café em toda a indústria, e o Blue Rebel tem forte apelo para a Geração Z, geralmente com margens mais altas. Dito isso, todos nós que optamos por não participar do ritmo acelerado sabemos que o consumo de café também não vai desaparecer.

Mais da metade de todo café nos EUA é comprado agora no drive-thru. A Dutch Bros vende em ambas as categorias através de uma única janela.

De queima de caixa a fluxo de caixa

A Dutch Bros estava sangrando dinheiro há apenas três anos. O fluxo de caixa livre passou de negativo 128 milhões de dólares em 2022 para positivo 54 milhões no ano passado. Os fundamentos por trás disso ainda são fortes. As vendas nas mesmas lojas do quarto trimestre cresceram 7,7% em toda a empresa e 9,7% nas lojas operadas pela própria empresa, impulsionadas principalmente pelo aumento de tráfego.

Fonte da imagem: Getty Images.

Para lojas de propriedade da empresa, as margens ao nível do restaurante estão saudáveis, chegando perto de 30% em 2024. No ano passado, as margens recuaram para cerca de 29%, principalmente devido ao aumento dos custos do café. No curto prazo, isso é algo que os investidores devem acompanhar, mas não deve obscurecer a visão de longo prazo.

2.029 lojas até 2029

Essa é a meta de curto prazo da empresa, mas a gestão acredita que os mercados existentes têm muito mais potencial de crescimento. Califórnia e Texas, que juntas representam cerca de 40% das lojas, oferecem espaço para grande parte dessa expansão.

Depois de alcançar o domínio regional, a empresa mira na expansão para o leste, eventualmente atingindo 7.000 lojas nos EUA. Embora eu goste de fazer piadas sobre mercados endereçáveis absurdamente grandes, a Dutch Bros chega a essa batalha de mãos cheias: um café numa mão e Blue Rebel na outra.

Expandir

NYSE: BROS

Dutch Bros

Variação de Hoje

(-4,19%) $-2,15

Preço Atual

$49,16

Dados principais

Valor de mercado

$6,5 bilhões

Variação do dia

$48,94 - $50,51

Variação em 52 semanas

$46,52 - $77,88

Volume

23 mil

Volume médio

4,7 milhões

Margem bruta

25,68%

As ações caíram 15% neste ano, mas ainda negociam a cerca de 60 vezes o lucro futuro. Uma avaliação alta para uma empresa que começou a gerar fluxo de caixa livre positivo há apenas dois anos. Mas uma oportunidade de mercado tão grande, apoiada por um modelo construído para alta margem de throughput, torna a avaliação mais fácil de justificar. A Dutch Bros parece uma boa compra neste momento.