【Иранский кризис】Голубая фишка: Гонконг может привлечь часть капитала и талантов из Ближнего Востока, стимулируя спрос на жилую и офисную недвижимость

Клиентский отчет Citi указывает, что геополитическая нестабильность на Ближнем Востоке может заставить инвесторов пересмотреть свои активы, что приведет к потенциальному перераспределению капитала в такие «нейтральные» азиатские финансовые центры, как Сингапур и Гонконг. Гонконг может принять часть капитала и талантов, утекающих из региона. В связи с тем, что с 2024 года Сингапур внедрил расширенную антивымогательную систему, а Китай занимает более осторожную позицию по конфликту между США и Иран, а также учитывая более низкие налоговые ставки в Гонконге, Citi считает, что Гонконг находится в выгодной позиции и может привлечь часть капитала. Приток капитала и талантов в Гонконг может повысить спрос на жилую и офисную недвижимость.

Отчет отмечает, что по мере того, как внутренний и материковый спрос превышает объем завершенных проектов, рынок жилой недвижимости в Гонконге находится в состоянии чистого притока (спрос превышает вакантные площади). Citi считает, что недавнее снижение цен акций, связанное с фиксацией прибыли, не соответствует фундаментальным показателям. В качестве приоритетных компаний в секторе недвижимости в Гонконге банк выделяет Sun Hung Kai Properties (00016), CK Asset Holdings (01113), Swire Properties (01972) и Hongkong Land.

Если внутренняя инфляция ускорится быстрее, чем рост номинальных ставок, реальная ставка в Гонконге может снизиться

Citi отмечает, что хотя рынок предполагает, что более высокие мировые цены на нефть (поднявшиеся более чем на 80% с начала года) будут способствовать росту инфляции и повышению политических ставок, важно подчеркнуть роль нефти как «якоря валюты». Для экономики поддержание низких номинальных ставок при стабильном обменном курсе обычно требует высоких цен на нефть, узкого торгового дефицита и стабильных фондовых рынков. Например, более высокие мировые цены на нефть могут увеличить спрос на доллар США, эффективно сужая ликвидность в долларах и поддерживая курс доллара, даже при низких номинальных ставках. В развивающихся странах слабая национальная валюта может привести к росту цен на импортные товары, что в некоторых случаях вызывает очень высокую инфляцию; при исчерпании валютных резервов отрицательные реальные ставки становятся особенно сложной задачей.

Однако для Гонконга Citi считает, что риски выглядят более управляемыми. Гонконгский доллар привязан к доллару США, у страны есть валютные резервы в размере 439,2 миллиарда долларов, а номинальные ставки в Гонконге в основном связаны с американскими ставками. Хотя внутренний инфляционный давление может быть смягчено за счет импорта более дешевых товаров из Китая, ускорение внутренней инфляции по сравнению с ростом номинальных ставок может привести к снижению реальных ставок в Гонконге. Ограниченность и негибкость земельных ресурсов поддерживают цены на недвижимость. В отличие от азиатского финансового кризиса 1997–98 годов (когда резкое падение цен на нефть отражало сильные потрясения спроса, а в Гонконге наблюдался рост реальных ставок), текущая ситуация предполагает, что при наличии достаточных валютных резервов и стабильной связанной валютной системы рост цен на нефть и поддержка экономики возможны без значительных рисков для рынка недвижимости.