Sự gia tăng nguồn cung đường toàn cầu gây áp lực giảm giá hàng hóa

Giá đường đang chịu áp lực giảm mạnh khi các nhà tham gia thị trường ngày càng tập trung vào triển vọng dư cung toàn cầu trong các mùa tới. Hợp đồng tương lai đường thế giới tháng 5 tại New York giảm 0,21 cent (giảm 1,51%), trong khi hợp đồng trắng đường ICE London tháng 5 giảm 5,30 điểm (giảm 1,289%), phản ánh tâm lý giảm giá phổ biến do lo ngại dư cung hiện đang vượt quá các rủi ro địa chính trị liên quan đến gián đoạn vận chuyển khu vực.

Sức yếu của giá đường bắt nguồn từ sự mất cân đối cơ bản của thị trường: nhiều tổ chức dự báo hiện nay đều dự đoán sản lượng toàn cầu liên tiếp vượt tiêu thụ trong nhiều năm. Vào ngày 12 tháng 2, giá đường chạm mức thấp nhất trong 5,25 năm khi thực tế dư cung này trở nên rõ ràng trên thị trường. Áp lực này phản ánh một sự chuyển biến quan trọng so với các năm trước—khi nguồn cung khan hiếm đã hỗ trợ giá trị—đến một thị trường đặc trưng bởi tồn kho tăng và mở rộng ở các khu vực sản xuất chính.

Các dự báo mâu thuẫn báo hiệu điều kiện dư thừa kéo dài

Các công ty nghiên cứu hàng hóa khác nhau đưa ra các đánh giá về tình hình cung ứng có phần khác biệt, mặc dù tất cả đều chỉ ra rằng tình trạng dư thừa sẽ kéo dài qua nhiều mùa. Nhà giao dịch đường Czarnikow dự báo dư thừa toàn cầu 3,4 triệu tấn (MMT) trong niên vụ 2026/27, sau khi dư thừa 8,3 MMT trong 2025/26. Green Pool Commodity Specialists ước tính dư thừa 2,74 MMT cho năm 2025/26 với mức thặng dư nhỏ hơn là 156.000 tấn cho 2026/27. Trong khi đó, StoneX dự báo dư thừa 2,9 MMT cho năm 2025/26.

Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) gần đây đã điều chỉnh dự báo xuống còn dư thừa 1,22 MMT cho năm 2025-26 (so với dự báo ban đầu là 1,63 MMT), nhưng vẫn đánh dấu một sự thay đổi lớn so với thâm hụt 3,46 MMT trong năm 2024-25. ISO cho rằng sự mở rộng dư thừa chủ yếu do sản lượng tăng ở Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan, với dự báo sản lượng toàn cầu tăng 3,0% so với năm trước lên 181,3 triệu tấn (MMT). USDA còn đưa ra dự báo sản lượng đường toàn cầu năm 2025/26 còn mở rộng hơn nữa, tăng 4,6% lên mức kỷ lục 189,318 MMT, trong khi tiêu thụ chỉ tăng 1,4% lên 177,921 MMT—một khoảng cách lớn nghiêng về phía sản xuất hơn là cầu.

Các khu vực sản xuất lớn định hình lại động thái cung cầu toàn cầu

Sản lượng của Ấn Độ đặc biệt quan trọng đối với giá đường toàn cầu. Hiệp hội Các nhà sản xuất Đường và Năng lượng Sinh học Ấn Độ báo cáo rằng sản lượng từ tháng 10 đến tháng 2 năm 2025-26 đạt 24,75 MMT, tăng 12% so với cùng kỳ năm trước. Tổ chức dự báo sản lượng toàn mùa 2025/26 đạt 29,3 MMT (tăng 12% so với năm trước), mặc dù giảm so với dự báo ban đầu là 30,95 MMT. Đáng chú ý, chính phủ Ấn Độ đã phê duyệt xuất khẩu thêm 500.000 tấn đường cho năm 2025/26 ngoài 1,5 triệu tấn đã được phép, cho thấy ý định giảm tồn kho nội địa cao. Là nhà sản xuất lớn thứ hai thế giới, các quyết định xuất khẩu của Ấn Độ có ảnh hưởng lớn đến giá đường toàn cầu.

Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba và là nhà xuất khẩu lớn thứ hai, dự báo mở rộng tương tự. Tập đoàn Nhà máy Đường Thái dự báo vụ mùa 2025/26 của Thái Lan sẽ tăng 5% so với năm trước lên 10,5 MMT. Bộ Nông nghiệp Ngoại giao USDA ước tính mức tăng nhỏ hơn là 2%, đạt 10,25 MMT cho cùng kỳ.

Brazil có bức tranh phức tạp hơn. Trong khi công ty tư vấn Safras & Mercado dự đoán sản lượng năm 2026/27 của Brazil giảm 3,91% xuống còn 41,8 MMT so với dự kiến 43,5 MMT trong 2025/26, dữ liệu ngắn hạn cho thấy nhiều ý kiến trái chiều. Báo cáo mới nhất của Unica cho thấy sản lượng đường ở Trung-Nam Brazil vào cuối tháng 1 giảm 36% so với cùng kỳ năm trước, chỉ còn 5.000 tấn—một mức giảm đáng kể tạm thời hỗ trợ giá đường. Tuy nhiên, tổng sản lượng Trung-Nam Brazil trong năm 2025-26 tính đến tháng 1 vẫn tăng 0,9% so với cùng kỳ, đạt 40,24 MMT, cho thấy đà sản xuất vẫn còn mạnh mẽ mặc dù có biến động hàng tháng. Tỷ lệ mía được chuyển hướng để sản xuất đường (thay vì ethanol) đã tăng lên 50,74% trong 2025/26 từ mức 48,14% của năm 2024/25, cho thấy các nhà máy đang tối ưu hóa để sản xuất đường.

Cấu trúc thị trường phản ánh sự dịch chuyển trong cân đối cung cầu

Sự biến đổi căn bản trong giá đường toàn cầu phản ánh phản ứng hợp lý của thị trường hàng hóa đối với dư cung cấu trúc. Trong những năm trước, nguồn cung khan hiếm đã hỗ trợ giá, nhưng hai mùa tới dự kiến sẽ là giai đoạn khó khăn cho các nhà sản xuất đường. Tồn kho cuối kỳ toàn cầu dự kiến chỉ giảm 2,9% so với năm trước, còn 41,188 MMT mặc dù sản lượng cao, duy trì mức tồn kho gây áp lực lên giá.

Các rủi ro địa chính trị—bao gồm áp lực chi phí vận chuyển liên quan đến xung đột khu vực—vẫn tồn tại nhưng hiện đang ở mức thứ yếu so với câu chuyện dư cung. Cho đến khi các dự báo sản lượng bị điều chỉnh giảm đáng kể hoặc cầu tăng đột biến bất ngờ, giá đường có khả năng sẽ tiếp tục chịu áp lực. Các nhà tham gia thị trường theo dõi chặt chẽ các cập nhật sản xuất hàng quý từ các nhà cung cấp lớn, đặc biệt là quyết định hạn ngạch xuất khẩu của Ấn Độ và diễn biến mùa vụ của Brazil, vì những yếu tố này cuối cùng sẽ quyết định khi nào dư cung toàn cầu bắt đầu đảo chiều.