Chili's выигрывает по ценности, но акции материнской компании все еще выглядят недооцененными

Chili’s — основной бренд внутри Brinker International (EAT 3,97%), и руководство превратило его в одного из сильнейших операторов в сегменте casual dining. Более 90% ресторанов Chili’s в США принадлежат компании, что означает контроль со стороны руководства над всем — от изменений в меню до обновлений кухни.

До реструктуризации средняя прибыль с одного ресторана Chili’s составляла около 370 000 долларов. К концу финансового 2025 года этот показатель вырос до 790 000 долларов. Несмотря на прогресс, акции все еще торгуются по цене ниже рыночного мультипликатора.

Источник изображения: Getty Images.

3 For Me

Chili’s был переориентирован как раз в нужное время. В последние годы сети быстрого обслуживания и фаст-кэжуал подняли цены так высоко, что потребители начали искать альтернативы с лучшей ценой.

У Chili’s уже был свой меню 3 For Me, стартовавшее с 10,99 долларов за полноценный обед — по цене ниже большинства фаст-фудов. В результате наблюдался рост трафика, а количество посещений в одни и те же рестораны (comps) выросло на 16,3% в 2025 году.

Эта тенденция продолжилась и в новом финансовом году. 28 января Brinker опубликовала результаты второго квартала 2026 года: рост comps составил 8,6%, а трафик увеличился на 2,7%. Это на фоне роста comps на 31% в аналогичном квартале прошлого года.

Когда полноценный обед в Chili’s стоит примерно столько же, сколько bowl в Chipotle, потребители выбирают обслуживание за столом. Так Brinker заполняет места. Стратегия ценообразования также дисциплинирована: акция за 10,99 долларов составляет менее 8% от общего объема продаж.

Вдвое больше прибыли при той же скидке

Риск очевиден. Chili’s сейчас опережает рост comps на 31,6% по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года. Темпы роста замедляются, и именно это вызывает опасения у инвесторов в краткосрочной перспективе. Руководство прогнозирует рост comps в каждом квартале 2026 года и уже достигло этого во втором, но этот квартал — самый сложный для сравнения.

Расширение

NYSE: EAT

Brinker International

Текущие изменения

(-3,97%) $-5,57

Текущая цена

$134,81

Основные показатели

Рыночная капитализация

$5,9 млрд

Дневной диапазон

$131,00 - $136,20

52-недельный диапазон

$100,30 - $187,12

Объем торгов

1,3 млн

Средний объем

1,2 млн

Валовая маржа

14,80%

Рентабельность показывает схожую картину. Маржа на уровне ресторана выросла с 11,9% в 2022 году до 19,1% в последнем квартале, но достижения становятся все сложнее. За тот же период свободный денежный поток рос в среднем на 60% в год (пересчитано по второй четверти 2026 года), несмотря на значительные инвестиции в редизайн ресторанов и обновление кухонь.

Brinker обновляет примерно 10% своих ресторанов ежегодно, модернизируя кухни и залы, и планирует начать рост чистого количества ресторанов Chili’s в 2027 году. При нынешней высокой прибыльности на ресторан, окупаемость новых объектов должна быть выше, чем когда-либо.

При примерно 14-кратной оценке по будущей прибыли, Brinker торгуется с существенной скидкой по сравнению с конкурентами Darden Restaurants и Texas Roadhouse, которые оцениваются в 20 и 28 раз соответственно. Это выглядит разумным для бизнеса, который продолжает стабильно показывать результаты. Вдруг завтра comps остановятся — и вы все равно будете владеть в два раза большим количеством ресторанов.