Citic Construction Investment: Позитивно оцінює фармацевтичні компанії, які підтримують зростання прибутку через справжні інновації

Ціньсінь Цзяньтоу дослідження повідомляє, що з 2020 року міжнародна інноваційна медицина Китаю рухається від продуктового експорту до стратегічної та організаційної координації. Обсяг ліцензійних угод зросли у ціні та кількості, базуючись на глобальних клінічних даних для переоцінки цінності; співпраця з компаніями, такими як Сіньда та Такеда, свідчить про підвищення рівня виходу на ринок до «організаційного виходу». На технічному рівні, нові напрямки, такі як малий нуклеїновий кислотний препарат, мульти-інгібітори іонних каналів (IO), ADC та GLP-1, розвиваються одночасно, постійно з’являються перспективні лінійки з потенціалом BIC/FIC. У політиці підвищується ефективність переговорів щодо медичного страхування та стабілізується рівень зниження цін, а також запроваджено перший у 2025 році каталог інноваційних лікарських засобів для комерційного страхування, що розширює можливості збільшення обсягів продажу інноваційних препаратів. Враховуючи міжнародну конкурентоспроможність, технологічні прориви та політичні вигоди, ми позитивно оцінюємо провідні компанії з автономною здатністю виходу на світовий ринок, платформи, що глибоко працюють у передових напрямках, а також ті, що зможуть зберегти зростання прибутків через справжні інновації.

全文如下

Ціньсінь Цзяньтоу | Фармацевтична індустрія: продовжуємо позитивно оцінювати міжнародну експансію, політичну підтримку та технологічні прориви

З 2020 року міжнародна інноваційна медицина Китаю рухається від продуктового експорту до стратегічної та організаційної координації. Обсяг ліцензійних угод зросли у ціні та кількості, базуючись на глобальних клінічних даних для переоцінки цінності; співпраця з компаніями, такими як Сіньда та Такеда, свідчить про підвищення рівня виходу на ринок до «організаційного виходу». На технічному рівні, нові напрямки, такі як малий нуклеїновий кислотний препарат, мульти-інгібітори іонних каналів (IO), ADC та GLP-1, розвиваються одночасно, постійно з’являються перспективні лінійки з потенціалом BIC/FIC. У політиці підвищується ефективність переговорів щодо медичного страхування та стабілізується рівень зниження цін, а також запроваджено перший у 2025 році каталог інноваційних лікарських засобів для комерційного страхування, що розширює можливості збільшення обсягів продажу інноваційних препаратів. Враховуючи міжнародну конкурентоспроможність, технологічні прориви та політичні вигоди, ми позитивно оцінюємо провідні компанії з автономною здатністю виходу на світовий ринок, платформи, що глибоко працюють у передових напрямках, а також ті, що зможуть зберегти зростання прибутків через справжні інновації.

Глобальна перспектива: інноваційна цінність проявляється яскравіше, а китайська сила швидко проникає. Китайська фармацевтика має переваги «інноваційного оновлення + стійкість ланцюга поставок», у 2025 році перший платіж за інноваційні препарати за кордоном значно перевищить минулорічний річний обсяг, а також активно досліджує шляхи виходу на ринок для медичних пристроїв. США домінують у ранніх дослідженнях та високих цінах, але попит під час кризи патентів у транснаціональних фармацевтичних компаніях залишається високим, а глобальна цінність китайських активів очевидна, що створює широкі можливості для внутрішньої та зовнішньої координації.

Внутрішня переосмислення цінності: фокус на високоякісному розвитку, зміцнення основ інновацій та відповідності. ①Політика: орієнтація на високоякісний розвиток, оптимізація системи закупівель, диверсифікація платіжних систем, просування реформ у медичних послугах; ②Ланцюг фармацевтичної промисловості: інноваційні препарати входять у період комерціалізації та збільшення обсягів, увага до безпеки ланцюга поставок; ③Медичне обладнання: заміщення імпортних продуктів на середньо- та високорівневі, перспективи виходу на ринок, нові технології (AI, інтерфейс мозок-комп’ютер), а також злиття та поглинання; ④Відстеження можливостей у традиційній китайській медицині, аптеках та медичних послугах щодо дна ринку та трансформації.

Вартість виходу на світовий ринок: багатовимірні прориви, формування нової глобальної структури. ①Інноваційні препарати: регулярний BD, перехід до епохи міжнародної експансії 2.0; ②Промисловий ланцюг: відновлення внутрішнього та зовнішнього попиту; ③Головні активи: подолання короткострокових коливань, перехід до виробництва спеціалізованих активів/CDMO; ④Медичне обладнання: розширення на закордонні ринки, автономний продаж та BD; ⑤Кров’яні продукти / вакцини: реєстрація за кордоном для імуноглобуліну, різноманітні моделі виходу на ринок вакцин.

Ми продовжуємо позитивно оцінювати інвестиційні можливості, що виникають завдяки міжнародній експансії, політичній підтримці та технологічним проривам.

З точки зору міжнародної експансії, від BD до організаційного виходу та стратегічних альянсів. З 2020 року обсяг ліцензійних угод зросли у ціні та кількості, а у 2024–2025 роках перші платежі та загальні суми контрактів продовжують зростати. Приклади компаній, таких як Кангфан Біо з AK112 та Кольон Ботей з SKB264, демонструють, що за умов глобального просування у клінічних дослідженнях III фази, публікації важливих даних та оптимізації конкуренції, глобальна цінність продуктів і оцінка компаній можуть багаторазово переоцінюватися. Hengrui Medicine уклала стратегічні партнерства у сфері R&D з GSK, Shiyao Group з AstraZeneca, а Сіньда Біо з Eli Lilly, що поглиблює вихід на світовий ринок. Крім того, стратегічне партнерство між Сіньда Біо та Такеда символізує перехід від «продуктового виходу» до «організаційного виходу».

Що стосується технологічних проривів, малий нуклеїновий кислотний препарат, мульти-інгібітори іонних каналів (IO), ADC та GLP-1, розвиваються одночасно. У комерціалізації, розширенні показань та доставці поза печінкою досягаються багатовимірні прориви, китайські компанії йдуть у ногу з глобальними тенденціями, а найближчі 1–3 роки очікуються насичені важливими клінічними та регуляторними подіями. Дані про PD-1+ та інші мульти-інгібітори IO у ключових показаннях демонструють проривні результати, що може підтвердити їхній потенціал у майбутніх дослідженнях. В області ADC постійно з’являються перспективні лінійки з потенціалом BIC/FIC, а напрямок зниження ваги розвивається у бік мульти-мішеней, довготривалих та пероральних форм.

У політиці, двовекторний підхід — переговори щодо медичного страхування та новий каталог інноваційних препаратів — сприяють підвищенню доступності інноваційних ліків. Ефективність переговорів значно зросла, середня знижка стабілізувалася, а високий рівень успіху для справжніх інноваційних препаратів зберігається. У 2025 році запроваджено перший каталог інноваційних препаратів для комерційного страхування, що має потенціал розширити обсяги продажу інноваційних ліків.

Міжнародна конкурентоспроможність продовжує зростати, нові технології сприяють швидкому розвитку галузі, а державна політика підтримує розвиток інноваційних препаратів. Ми позитивно оцінюємо перспективи інноваційних препаратів та фармацевтичних компаній у цьому контексті.